两黄金做后盾。要说后盾，那就是美国的信誉，只要人们都相

信并愿意接受联邦德国马克有价值，新货币的发行就算成功了。

但是谁有把握呢？大家都捏着一把汗，万一联邦德国人不接受

这种新货币，那币制改革就失败了。

1948年6月20日上午，第一批联邦德国马克开始发行，每

人只允许用40帝国马克换40联邦德国马克，第二次换20联邦

德国马克。他们故意使联邦德国马克的发行量不足，从而帮助

提高它的信誉。

没想到的是，本来商店里空荡荡的货架上，几个小时后就

摆满了商品，各式各样的商品重新出现在市场上，公众对这种

情况又喜又怒，他们喜的是能再次买到东西，怒的是竟然有人

囤积食品。

这次货币改革相当于在财政上动大手术，它使德国人的存款、证券和现金的价值都下降了93%，币制改革可以说是创造

了奇迹，当然也存在不公平现象。凡是有房产和资产的人在这

场换币运动中都较为合适，而拿着现钞的人则损失惨重。

改革后，经济生活开始活跃起来，黑市衰落，“卷烟经济”

也瓦解了，联邦德国人破天荒地拿出作为货币的香烟点上抽了

起来。

币制改革前，联邦德国人处于半饥饿状态。改革后，人们两黄金做后盾。要说后盾，那就是美国的信誉，只要人们都相

信并愿意接受联邦德国马克有价值，新货币的发行就算成功了。

但是谁有把握呢？大家都捏着一把汗，万一联邦德国人不接受

这种新货币，那币制改革就失败了。

1948年6月20日上午，第一批联邦德国马克开始发行，每

人只允许用40帝国马克换40联邦德国马克，第二次换20联邦

德国马克。他们故意使联邦德国马克的发行量不足，从而帮助

提高它的信誉。

没想到的是，本来商店里空荡荡的货架上，几个小时后就

摆满了商品，各式各样的商品重新出现在市场上，公众对这种

情况又喜又怒，他们喜的是能再次买到东西，怒的是竟然有人

囤积食品。

这次货币改革相当于在财政上动大手术，它使德国人的存款、证券和现金的价值都下降了93%，币制改革可以说是创造

了奇迹，当然也存在不公平现象。凡是有房产和资产的人在这

场换币运动中都较为合适，而拿着现钞的人则损失惨重。

改革后，经济生活开始活跃起来，黑市衰落，“卷烟经济”

也瓦解了，联邦德国人破天荒地拿出作为货币的香烟点上抽了

起来。

币制改革前，联邦德国人处于半饥饿状态。改革后，人们有钱就可以买到东西，联邦德国人开始努力工作，他们赚到马

克后就大吃大喝，只要有钱就可以吃个痛快。仅一年的时间，

联邦德国人就比英国人吃得好了。因此伦敦各大报纸纷纷发表

社论，他们反问：究竟是谁赢得了这场战争？

经过一代人的努力，联邦德国再次成为世界上的经济强国。

德国恶性通胀的启示

启示一：作为政府不可以为了短期解决困难，就启动印钞

机，让公众失去信心，没了足值货币，没有人愿意投入生产，

经济就会崩溃。

启示二：1948年联邦德国的货币改革，彻底降服了为害

德国数十年的通胀恶魔，德国经济从此走上坦途。通胀的惨痛

教训让德国人铭记终生。

启示三：德国中央银行，也就是德意志银行完全独立于政

府之外，严控货币数量，联邦德国马克一直是仅次于瑞士法郎

（当时以100%黄金为保证）的世界硬通货。马克后被欧元取

代。欧元发行后，欧洲央行就设在德国。可以说，是马克托起

了德国，又托起了欧元。

德国的通胀让我们看到，货币仅仅是一种交换的媒介，当有钱就可以买到东西，联邦德国人开始努力工作，他们赚到马

克后就大吃大喝，只要有钱就可以吃个痛快。仅一年的时间，

联邦德国人就比英国人吃得好了。因此伦敦各大报纸纷纷发表

社论，他们反问：究竟是谁赢得了这场战争？

经过一代人的努力，联邦德国再次成为世界上的经济强国。

德国恶性通胀的启示

启示一：作为政府不可以为了短期解决困难，就启动印钞

机，让公众失去信心，没了足值货币，没有人愿意投入生产，

经济就会崩溃。

启示二：1948年联邦德国的货币改革，彻底降服了为害

德国数十年的通胀恶魔，德国经济从此走上坦途。通胀的惨痛

教训让德国人铭记终生。

启示三：德国中央银行，也就是德意志银行完全独立于政

府之外，严控货币数量，联邦德国马克一直是仅次于瑞士法郎

（当时以100%黄金为保证）的世界硬通货。马克后被欧元取

代。欧元发行后，欧洲央行就设在德国。可以说，是马克托起

了德国，又托起了欧元。

德国的通胀让我们看到，货币仅仅是一种交换的媒介，当人们都不再信任一种货币时，货币就变成了废纸，香烟也可以

代替货币。所以，政府最重要的职责就是保持一国币值的稳定。

20世纪90年代苏联解体后，俄罗斯爆发了恶性的通胀，

俄罗斯的恶性通胀是怎么发生的呢？人们都不再信任一种货币时，货币就变成了废纸，香烟也可以

代替货币。所以，政府最重要的职责就是保持一国币值的稳定。

20世纪90年代苏联解体后，俄罗斯爆发了恶性的通胀，

俄罗斯的恶性通胀是怎么发生的呢？第23讲

俄罗斯的恶性通货膨胀

上一讲谈了德国的恶性通货膨胀，世界上另一个大国俄罗

斯在20世纪90年代初也发生了恶性通货膨胀，造成了恶劣影

响。

俄罗斯的前身是苏联，苏联最早叫俄国。俄国从1855年

开始就致力于现代化的改革。俄国的人口有1.75亿，超过当时

美国和德国人口的总和。在“一战”前俄国成了一个强国，它

有庞大的人口和辽阔的疆域。

1917年11月俄国爆发了革命。在列宁带领下，俄国推翻

了专制王朝，打倒了沙皇，共产党掌握了政权。俄国改名为苏

维埃社会主义共和国联盟，简称苏联。

列宁去世后，由斯大林领导，“二战”后苏联和美国展开

了军备竞赛。从20世纪50年代到20世纪60年代，苏联的重工

业生产成倍增长，人民生活得到了彻底改善。苏联在核武器上下功夫，实验了原子弹，让卫星上天，在航空和航天领域都能

和美国一决高下。第23讲

俄罗斯的恶性通货膨胀

上一讲谈了德国的恶性通货膨胀，世界上另一个大国俄罗

斯在20世纪90年代初也发生了恶性通货膨胀，造成了恶劣影

响。

俄罗斯的前身是苏联，苏联最早叫俄国。俄国从1855年

开始就致力于现代化的改革。俄国的人口有1.75亿，超过当时

美国和德国人口的总和。在“一战”前俄国成了一个强国，它

有庞大的人口和辽阔的疆域。

1917年11月俄国爆发了革命。在列宁带领下，俄国推翻

了专制王朝，打倒了沙皇，共产党掌握了政权。俄国改名为苏

维埃社会主义共和国联盟，简称苏联。

列宁去世后，由斯大林领导，“二战”后苏联和美国展开

了军备竞赛。从20世纪50年代到20世纪60年代，苏联的重工

业生产成倍增长，人民生活得到了彻底改善。苏联在核武器上下功夫，实验了原子弹，让卫星上天，在航空和航天领域都能

和美国一决高下。苏联解体的过程

在苏联解体之前，她是唯一可以和美国抗衡的超级大国。

苏联解体后诞生了俄罗斯，没想到，新生的俄罗斯却不堪一击，

发生了恶性通货膨胀。

20世纪90年代初，民主德国和联邦德国统一，东西方冷

战结束，令人大跌眼镜的却是苏联这个强国解体了。戈尔巴乔

夫作为苏联最后一位国家领导人，准备在苏联搞改革，实行市

场经济。但没想到的是，这场改革让苏联四分五裂。1991年

12月苏联解体，分为15个加盟共和国。苏联解体后，俄罗斯

取代了苏联，叶利钦也取代戈尔巴乔夫，登上总统的宝座。

在叶利钦的领导下，俄罗斯开始改革，制定了500天的改

革计划，他们想把俄罗斯从计划经济变成市场经济。但是，这

场改革让俄罗斯走上了一条动荡不安、民不聊生的道路。困扰

着俄罗斯最大的问题就是通货膨胀问题，卢布贬值严重，国民

生活苦不堪言。苏联解体的过程

在苏联解体之前，她是唯一可以和美国抗衡的超级大国。

苏联解体后诞生了俄罗斯，没想到，新生的俄罗斯却不堪一击，

发生了恶性通货膨胀。

20世纪90年代初，民主德国和联邦德国统一，东西方冷

战结束，令人大跌眼镜的却是苏联这个强国解体了。戈尔巴乔

夫作为苏联最后一位国家领导人，准备在苏联搞改革，实行市

场经济。但没想到的是，这场改革让苏联四分五裂。1991年

12月苏联解体，分为15个加盟共和国。苏联解体后，俄罗斯

取代了苏联，叶利钦也取代戈尔巴乔夫，登上总统的宝座。

在叶利钦的领导下，俄罗斯开始改革，制定了500天的改

革计划，他们想把俄罗斯从计划经济变成市场经济。但是，这

场改革让俄罗斯走上了一条动荡不安、民不聊生的道路。困扰

着俄罗斯最大的问题就是通货膨胀问题，卢布贬值严重，国民

生活苦不堪言。