对于年轻企业而言，未来前景特别重要。

不考虑其他数据，根据收益变动趋势，可以得出泡沫公司2010年亏损额150万美元，这导致其账面上破产（股东权益<0）。募股增资、稀释股权是唯一的选择。

如果大梦公司再亏损100万美元，则股东权益就消耗殆尽，但如果公司继续保持该利润走势，则会在下一年达到盈亏平衡点。

由此来看，大梦公司是两个糟糕的选项中较好的一个。

这个案例说明，如果未来不确定性很高，那么，在现金消耗率低于24个月的情况下，无论如何都要放弃投资该企业并进行企业估值。当投资于一家年轻公司时，确保它有长期融资（权益方式优先）十分重要。

这一公式的另一种变形是在分子中使用实际库存现金，在分母中使用经营性现金流出——可用来衡量公司的资金最终何时消耗完毕。对于年轻企业而言，未来前景特别重要。

不考虑其他数据，根据收益变动趋势，可以得出泡沫公司2010年亏损额150万美元，这导致其账面上破产（股东权益<0）。募股增资、稀释股权是唯一的选择。

如果大梦公司再亏损100万美元，则股东权益就消耗殆尽，但如果公司继续保持该利润走势，则会在下一年达到盈亏平衡点。

由此来看，大梦公司是两个糟糕的选项中较好的一个。

这个案例说明，如果未来不确定性很高，那么，在现金消耗率低于24个月的情况下，无论如何都要放弃投资该企业并进行企业估值。当投资于一家年轻公司时，确保它有长期融资（权益方式优先）十分重要。

这一公式的另一种变形是在分子中使用实际库存现金，在分母中使用经营性现金流出——可用来衡量公司的资金最终何时消耗完毕。3.9　流动（非流动）资产与总资产比率

流动资产占总资产比重越大，则公司的运营空间越大。根据定义，流动资产是期限不足12个月的资产，所以，流动资产与总资产比率高，则表明企业适应性和灵活性强。反过来，流动资产与总资产比率低的公司，通常有行业门槛较低的问题。

在快速发展的行业中，长久来看，灵活性是一项基本要求。相反，流动资产与总资产比率低的公司，其大部分资产被缚于非流动的固定资产。这些资产可能是工厂建筑物和机器设备等。

如果半导体行业发生新变化，如新一代芯片问世，那么整个行业可能都会为之而变，不动产、工厂和设备都要更新——这种开销通常是天文数字！

同样地，流动资产与总资产比率高的公司并不完全意味着公司的灵活性很强。反而，它可能表示公司的存货滞销或应收账款回收不佳。在这种情况下，更高的运营资本需求仅仅意味着一种求生的挣扎。

和流动资产与总资产比率相对的，是非流动资产与总资产比率：3.9　流动（非流动）资产与总资产比率

流动资产占总资产比重越大，则公司的运营空间越大。根据定义，流动资产是期限不足12个月的资产，所以，流动资产与总资产比率高，则表明企业适应性和灵活性强。反过来，流动资产与总资产比率低的公司，通常有行业门槛较低的问题。

在快速发展的行业中，长久来看，灵活性是一项基本要求。相反，流动资产与总资产比率低的公司，其大部分资产被缚于非流动的固定资产。这些资产可能是工厂建筑物和机器设备等。

如果半导体行业发生新变化，如新一代芯片问世，那么整个行业可能都会为之而变，不动产、工厂和设备都要更新——这种开销通常是天文数字！

同样地，流动资产与总资产比率高的公司并不完全意味着公司的灵活性很强。反而，它可能表示公司的存货滞销或应收账款回收不佳。在这种情况下，更高的运营资本需求仅仅意味着一种求生的挣扎。

和流动资产与总资产比率相对的，是非流动资产与总资产比率：非流动资产与总资产比率高往往伴随风险，因为这种企业无法对变化的市场趋势做出快速反应。非流动资产与总资产比率低的商店老板，能通过调整出销路好的产品组合，快速适应市场变化。但是，这些产品的制造商却无法对需求的变化做出快速反应，因为它们需要据此更新设备或研发新产品。

为了尽可能降低市场新变化和需求变动的风险，非流动资产与总资产之比高的公司，应该具有一个有效且切实可行的相关战略。

然而，在某些情况下，非流动资产占比大的公司，其行业门槛较高，如具有广泛门店网络的零售商、管道提供商或有线电视运营商等。所以，如果在一个变化缓慢的市场环境下拥有市场主导地位，则非流动资产与总资产比率高是好事。在上述情况下，这些固定资产巩固了公司的市场地位。

有关这一情形的另一个优秀案例是加拿大国家铁路公司。该公司的铁路网里程超过20 100英里，拥有成千上万的机车。仅仅是复制这种规模的资产，就必须投入340亿美元以上。在这层意义上，可以视这种现有网络为一种自然垄断。

■例3-19　流动和非流动资产比率：公司比较

表3-14所示的对比更为清晰地展现了基于不同商业模式的不同比非流动资产与总资产比率高往往伴随风险，因为这种企业无法对变化的市场趋势做出快速反应。非流动资产与总资产比率低的商店老板，能通过调整出销路好的产品组合，快速适应市场变化。但是，这些产品的制造商却无法对需求的变化做出快速反应，因为它们需要据此更新设备或研发新产品。

为了尽可能降低市场新变化和需求变动的风险，非流动资产与总资产之比高的公司，应该具有一个有效且切实可行的相关战略。

然而，在某些情况下，非流动资产占比大的公司，其行业门槛较高，如具有广泛门店网络的零售商、管道提供商或有线电视运营商等。所以，如果在一个变化缓慢的市场环境下拥有市场主导地位，则非流动资产与总资产比率高是好事。在上述情况下，这些固定资产巩固了公司的市场地位。

有关这一情形的另一个优秀案例是加拿大国家铁路公司。该公司的铁路网里程超过20 100英里，拥有成千上万的机车。仅仅是复制这种规模的资产，就必须投入340亿美元以上。在这层意义上，可以视这种现有网络为一种自然垄断。

■例3-19　流动和非流动资产比率：公司比较

表3-14所示的对比更为清晰地展现了基于不同商业模式的不同比率，并提示了在解读所得结论时，要关注一些暗藏的陷阱。

表3-14　资产比率：三家上市公司的对比情况

资料来源：财务报表（2012）《美国公认会计准则》。

加拿大国家铁路公司的表现还算正常。公司在加拿大和美国的铁路运营，需要在铁轨和机车方面的巨额投资。在流动资产方面，加拿大国家铁路公司没有或只有很少的存货，主要是应收账款。

在这种情况下，不应该视非流动性资产占比大为负面因素，因为美国铁路面临技术更新的风险很小。而且，相比于汽运和船运，铁路的成本和规模优势进一步夯实了它的地位。最后，它现有轨道和枢纽网络（公司直接拥有的网络），能够为企业提供天然门槛类的保护，将潜在竞争者挡在门外。

康宁公司是一家特种玻璃和陶瓷生产商，而且，与智能手机行业密切相关——因为其专利产品“大猩猩玻璃”是智能手机的主要部件。另一个重要的经营领域是公司的液晶显示器（LCD）业务——是与三星公司合资的企业开展的。除此之外，公司还与陶氏化学公司组建了合资企业。总的来说，所有合资企业的相关科目占康宁公司资产率，并提示了在解读所得结论时，要关注一些暗藏的陷阱。

表3-14　资产比率：三家上市公司的对比情况

资料来源：财务报表（2012）《美国公认会计准则》。

加拿大国家铁路公司的表现还算正常。公司在加拿大和美国的铁路运营，需要在铁轨和机车方面的巨额投资。在流动资产方面，加拿大国家铁路公司没有或只有很少的存货，主要是应收账款。

在这种情况下，不应该视非流动性资产占比大为负面因素，因为美国铁路面临技术更新的风险很小。而且，相比于汽运和船运，铁路的成本和规模优势进一步夯实了它的地位。最后，它现有轨道和枢纽网络（公司直接拥有的网络），能够为企业提供天然门槛类的保护，将潜在竞争者挡在门外。

康宁公司是一家特种玻璃和陶瓷生产商，而且，与智能手机行业密切相关——因为其专利产品“大猩猩玻璃”是智能手机的主要部件。另一个重要的经营领域是公司的液晶显示器（LCD）业务——是与三星公司合资的企业开展的。除此之外，公司还与陶氏化学公司组建了合资企业。总的来说，所有合资企业的相关科目占康宁公司资产负债表的27%。

在合资企业的背景下，相关的所有资产负债都不在母公司的资产负债表中体现，但母公司在合资企业中的股东权益，是作为一项长期投资体现在资产负债表上。因此，虽然康宁公司的合资企业本身具有非流动资产和流动资产，但合资企业在康宁报表上反映的全部是非流动资产的数据。

于是，通过这种合资企业的会计处理后，在非流动资产与总资产比率这个数值上，康宁公司的非流动性显得比实际情况高。对于那些拥有其他公司大额股份，但又未全部纳入合并报表范围的集团公司而言，这种情况必须加以考虑。

相比之下，脸谱网只需要很少的固定资产就可以维持运营。除了公司总部和服务器群等非流动资产之外，其他大部分都为流动资产——约占资产负债表总额的3/4。通过数据的细致梳理后发现，公司还持有很多库存现金。

对于高科技和互联网公司而言，这是很常见的现象。因为趋势变化无常，必须及时应对，把竞争者拒之门外，所以，高科技公司需要在短期内，就显现出高度的灵活性。手持适量可用现金能够确保这种灵活性，能让公司迅速做出投资决策，及时捕捉市场机遇。负债表的27%。

在合资企业的背景下，相关的所有资产负债都不在母公司的资产负债表中体现，但母公司在合资企业中的股东权益，是作为一项长期投资体现在资产负债表上。因此，虽然康宁公司的合资企业本身具有非流动资产和流动资产，但合资企业在康宁报表上反映的全部是非流动资产的数据。

于是，通过这种合资企业的会计处理后，在非流动资产与总资产比率这个数值上，康宁公司的非流动性显得比实际情况高。对于那些拥有其他公司大额股份，但又未全部纳入合并报表范围的集团公司而言，这种情况必须加以考虑。

相比之下，脸谱网只需要很少的固定资产就可以维持运营。除了公司总部和服务器群等非流动资产之外，其他大部分都为流动资产——约占资产负债表总额的3/4。通过数据的细致梳理后发现，公司还持有很多库存现金。

对于高科技和互联网公司而言，这是很常见的现象。因为趋势变化无常，必须及时应对，把竞争者拒之门外，所以，高科技公司需要在短期内，就显现出高度的灵活性。手持适量可用现金能够确保这种灵活性，能让公司迅速做出投资决策，及时捕捉市场机遇。