接下来，我开始按照这个新定位的逻辑去“扩展”公司。

从讲故事走向股价的“纵向腰斩”

分众传媒开始了一系列收购，包括收购做数字互联网广告

业务和互动营销服务的公司好耶，收购多家互联网广告公司、

很多互联网的手机广告公司等。我将它们都买到分众旗下，为

资本市场打造出了一个“sexy”的故事。

这个资本的故事对分众传媒的PE值有没有产生效果？有

的，在接下来的2年时间里，分众传媒的市值迅速从30亿美元、

40亿美元，一路涨到了86亿美元。十几年前86亿美元的市值

其实已经让人看着“很舒服了”。到了2008年初，我甚至已经

在考虑卖股票“改善生活”了。

然而，灾难接踵而至。

2008年一季度，分众传媒旗下做手机广告业务的子公司

给广大手机用户滥发垃圾短信广告引发争议。我只能把旗下所

有短信广告业务统统切掉，但这样一来，资本市场看空情绪被

放大，分众传媒的市值一下子跌掉了二十几亿美元。接下来，我开始按照这个新定位的逻辑去“扩展”公司。

从讲故事走向股价的“纵向腰斩”

分众传媒开始了一系列收购，包括收购做数字互联网广告

业务和互动营销服务的公司好耶，收购多家互联网广告公司、

很多互联网的手机广告公司等。我将它们都买到分众旗下，为

资本市场打造出了一个“sexy”的故事。

这个资本的故事对分众传媒的PE值有没有产生效果？有

的，在接下来的2年时间里，分众传媒的市值迅速从30亿美元、

40亿美元，一路涨到了86亿美元。十几年前86亿美元的市值

其实已经让人看着“很舒服了”。到了2008年初，我甚至已经

在考虑卖股票“改善生活”了。

然而，灾难接踵而至。

2008年一季度，分众传媒旗下做手机广告业务的子公司

给广大手机用户滥发垃圾短信广告引发争议。我只能把旗下所

有短信广告业务统统切掉，但这样一来，资本市场看空情绪被

放大，分众传媒的市值一下子跌掉了二十几亿美元。紧接着，我们遇到了天灾——“5·12”汶川大地震，全

国哀痛。

“5·12”汶川地震给人们带来的惨痛，至今仍历历在目。

全国人民都投入到了抗灾的行动和氛围中，停止了全国所有的

娱乐项目，关注灾情进展。分众也在第一时间组织了财力、人

力、物力参与到灾区救助和重建的行动中，同时也停止了全国

所有商业广告的播放。但是2008年，我们还没有数字化远程

控制的技术条件，无法同步上刊公益内容。所有屏幕关机两周

带来的损失使得当年二季度业绩又与市场预期差了很大一截，

公司的市值因此又跌掉了十几亿美元。

到8月北京奥运会召开的时候，分众的股价有所回暖。我

当时想着如此盛事，公司也应该否极泰来了。于是，我们借此

机会到美国做了一个路演，对投资者报了一个预计的四季度净

利润数。

但是，上天似乎开了一个很大的玩笑，我们刚刚回到中国，

雷曼兄弟就倒闭了。客户因此纷纷取消订单，尤其是当时占了

公司收入较大比例的国际客户。结果可想而知，我们四季度的

最终实际业绩和路演时报的数字又差了很大一截，公司股价再

次下跌。紧接着，我们遇到了天灾——“5·12”汶川大地震，全

国哀痛。

“5·12”汶川地震给人们带来的惨痛，至今仍历历在目。

全国人民都投入到了抗灾的行动和氛围中，停止了全国所有的

娱乐项目，关注灾情进展。分众也在第一时间组织了财力、人

力、物力参与到灾区救助和重建的行动中，同时也停止了全国

所有商业广告的播放。但是2008年，我们还没有数字化远程

控制的技术条件，无法同步上刊公益内容。所有屏幕关机两周

带来的损失使得当年二季度业绩又与市场预期差了很大一截，

公司的市值因此又跌掉了十几亿美元。

到8月北京奥运会召开的时候，分众的股价有所回暖。我

当时想着如此盛事，公司也应该否极泰来了。于是，我们借此

机会到美国做了一个路演，对投资者报了一个预计的四季度净

利润数。

但是，上天似乎开了一个很大的玩笑，我们刚刚回到中国，

雷曼兄弟就倒闭了。客户因此纷纷取消订单，尤其是当时占了

公司收入较大比例的国际客户。结果可想而知，我们四季度的

最终实际业绩和路演时报的数字又差了很大一截，公司股价再

次下跌。2008年就这么一路跌，最后分众的市值从86亿美元跌到

一度只剩6亿美元，硬生生地被纵向腰斩了。

教训：是非即成败

我当初为了给资本市场讲一个动听的故事，把PE值做

高，做了一系列收购，后果是什么呢？对此，我有一个很大的

体会，我对2008年经验的总结是：是非即成败。

因为当时我的内心错了，心走偏了。当时，我的心就是想

“忽悠”一下投资者，提高市值。当一个人“心术不正”的时

候，这个世界不会顺着他的想法走，最终只会让他自食其果。

当你的价值观走偏了，是非走错了，最后的结果也是你来

承担，所以叫“是非即成败”。

很多时候，人生的纠结痛苦，来源于短期得失和是非之间

的比较。

我想要抬高PE、提高市值有错吗？讲一个故事有错吗？

好像没错，但这些都是短期得失的算计，而不是是非之分。从

是非的角度来判断这些事情对不对呢？显然是不对的。2008年就这么一路跌，最后分众的市值从86亿美元跌到

一度只剩6亿美元，硬生生地被纵向腰斩了。

教训：是非即成败

我当初为了给资本市场讲一个动听的故事，把PE值做

高，做了一系列收购，后果是什么呢？对此，我有一个很大的

体会，我对2008年经验的总结是：是非即成败。

因为当时我的内心错了，心走偏了。当时，我的心就是想

“忽悠”一下投资者，提高市值。当一个人“心术不正”的时

候，这个世界不会顺着他的想法走，最终只会让他自食其果。

当你的价值观走偏了，是非走错了，最后的结果也是你来

承担，所以叫“是非即成败”。

很多时候，人生的纠结痛苦，来源于短期得失和是非之间

的比较。

我想要抬高PE、提高市值有错吗？讲一个故事有错吗？

好像没错，但这些都是短期得失的算计，而不是是非之分。从

是非的角度来判断这些事情对不对呢？显然是不对的。世界的原理就是作用力与反作用力，你做什么世界就回报

给你什么，所以在判断方向的时候，不能从短期角度去思考，

要从长期角度来问自己，只问是非，不问短期得失；从企业角

度，而不是资本市场角度出发。我应该围绕分众的核心价值，

从如何更好地服务客户、如何创造更多价值的角度，如何给社

会做出更大贡献的方向去发展企业。

所以我将无线、互联网广告等业务都迅速剥离，2009年

重新回归到聚焦分众的主营业务中，深挖分众电梯媒体的价值。

价值远远比市值更重要，你有多大取决于你能帮客户做多大。

你的市值取决于你创造的价值，所有的市值管理都要回归到价

值创造。世界的原理就是作用力与反作用力，你做什么世界就回报

给你什么，所以在判断方向的时候，不能从短期角度去思考，

要从长期角度来问自己，只问是非，不问短期得失；从企业角

度，而不是资本市场角度出发。我应该围绕分众的核心价值，

从如何更好地服务客户、如何创造更多价值的角度，如何给社

会做出更大贡献的方向去发展企业。

所以我将无线、互联网广告等业务都迅速剥离，2009年

重新回归到聚焦分众的主营业务中，深挖分众电梯媒体的价值。

价值远远比市值更重要，你有多大取决于你能帮客户做多大。

你的市值取决于你创造的价值，所有的市值管理都要回归到价

值创造。给创业者应对危机的建议

非常时期要敢于出手，把危机转化成商机——企业在好

的市场中是万马奔腾，在逆境中就会有人一马当先杀出来。这

比的不仅是创始人的智力，更是心力、定力。

很多创业者都会问我一个问题，面对各种各样的不确定

性，应该如何克服创业过程中的恐惧和迷茫？这可能是他们最

大的心理障碍。

虽然大家的行业各自不同，不确定性的来源也各自不同，

但其实，每次面对这个问题，我都只有一句话：“你要用长期

的确定性，应对短期的不确定性。”

确定性的方向

短期的不确定性随时都会来。比如2019年底我们对2020

年2月的业绩预期是十几亿元的广告营收，结果因为新冠肺炎

疫情，分众2020年2月的营收只有几亿元。但是我的内心并没给创业者应对危机的建议

非常时期要敢于出手，把危机转化成商机——企业在好

的市场中是万马奔腾，在逆境中就会有人一马当先杀出来。这

比的不仅是创始人的智力，更是心力、定力。

很多创业者都会问我一个问题，面对各种各样的不确定

性，应该如何克服创业过程中的恐惧和迷茫？这可能是他们最

大的心理障碍。

虽然大家的行业各自不同，不确定性的来源也各自不同，

但其实，每次面对这个问题，我都只有一句话：“你要用长期

的确定性，应对短期的不确定性。”

确定性的方向

短期的不确定性随时都会来。比如2019年底我们对2020

年2月的业绩预期是十几亿元的广告营收，结果因为新冠肺炎

疫情，分众2020年2月的营收只有几亿元。但是我的内心并没