的可能性：这种现象可能是铁路设备价格下降之故或机车发动机的燃油效率提升所至。

另一个可能使得该比率分析复杂化的因素是长期租赁日益的频繁运用。当铁路或设备资产可通过经营租赁方式取得，而且，不会体现在资产负债表上，那么，这就使得公司的资产显得比实际情况更为陈旧。

[1] 1英里≈1609米。——译者注的可能性：这种现象可能是铁路设备价格下降之故或机车发动机的燃油效率提升所至。

另一个可能使得该比率分析复杂化的因素是长期租赁日益的频繁运用。当铁路或设备资产可通过经营租赁方式取得，而且，不会体现在资产负债表上，那么，这就使得公司的资产显得比实际情况更为陈旧。

[1] 1英里≈1609米。——译者注3.7　生产性资产投资比率

生产性资产投资比率与资产折旧比率的目的相似，但更为动态，它将年资本支出与折旧费用进行比较。

一般说来，增长与投资相关联。如果投资（资本支出）超过年度折旧费用，则公司通常在同一时期的固定资产的购置超过折旧费用。如果比率低于100%，则需要检查公司设定的折旧率是否偏高，是否盖过资产的物理年限，或者随着增长趋缓，更低的投资额是否合理。

另一原因是技术更新。例如，百货公司整体转型为电子商务公司，而电子商务属于轻资产行业，所以资产投资额下降。

计算该比率所需的折旧和投资数据可从现金流量表中得到。

■例3-17　生产性资产投资比率：荷兰皇家壳牌

2008~2010年，石油巨头荷兰皇家壳牌公司（Royal Dutch Shell）公布的折旧费分别为136亿美元、144亿美元和155亿美元。另外，现金流量表中的净投资额分别为303亿美元、252亿美元和236亿美元。

通过以上数据计算得出的生产性资产投资比率分别为185%、3.7　生产性资产投资比率

生产性资产投资比率与资产折旧比率的目的相似，但更为动态，它将年资本支出与折旧费用进行比较。

一般说来，增长与投资相关联。如果投资（资本支出）超过年度折旧费用，则公司通常在同一时期的固定资产的购置超过折旧费用。如果比率低于100%，则需要检查公司设定的折旧率是否偏高，是否盖过资产的物理年限，或者随着增长趋缓，更低的投资额是否合理。

另一原因是技术更新。例如，百货公司整体转型为电子商务公司，而电子商务属于轻资产行业，所以资产投资额下降。

计算该比率所需的折旧和投资数据可从现金流量表中得到。

■例3-17　生产性资产投资比率：荷兰皇家壳牌

2008~2010年，石油巨头荷兰皇家壳牌公司（Royal Dutch Shell）公布的折旧费分别为136亿美元、144亿美元和155亿美元。另外，现金流量表中的净投资额分别为303亿美元、252亿美元和236亿美元。

通过以上数据计算得出的生产性资产投资比率分别为185%、175%和152%。因此，在我们关注的这3年中，投资活动部分的增长动态在下降，但公司仍在成长，因为它的增长比率远高于100%。175%和152%。因此，在我们关注的这3年中，投资活动部分的增长动态在下降，但公司仍在成长，因为它的增长比率远高于100%。3.8　现金消耗率

就快速成长的年轻公司而言，它们的资本需求和固定成本往往超过自己的经营性现金流和利润。因为快速发展通常伴随着大额的运营资本投资（如为确保存货的充足），所以，传统的估值方法得出的总是负面结果。

对年轻企业采取善意的怀疑态度没错（尤其是在经济繁荣时期），但在这个领域，也会常常发现一些与投资相关的有趣概念，如现金消耗率就是其中之一。现金消耗率说明：一家公司在亏损时，它的业务还能持续多长时间。

这个比率是将净亏损（绝对值）与股东资本进行比较，适用于亏损公司。

这个比率表示公司所能承受的最大亏损年限。这一数值越接近零，则越有必要增加资本投入或采取其他融资手段，以避免破产。

比如，如果现金消耗率是五年，则表示股东权益将在连续五年亏损之后消耗完毕。在此情况下，有一个很重要的关注点，即投资者应该清楚地知晓公司何时才能达到盈亏平衡。例如，如果在两年后就能3.8　现金消耗率

就快速成长的年轻公司而言，它们的资本需求和固定成本往往超过自己的经营性现金流和利润。因为快速发展通常伴随着大额的运营资本投资（如为确保存货的充足），所以，传统的估值方法得出的总是负面结果。

对年轻企业采取善意的怀疑态度没错（尤其是在经济繁荣时期），但在这个领域，也会常常发现一些与投资相关的有趣概念，如现金消耗率就是其中之一。现金消耗率说明：一家公司在亏损时，它的业务还能持续多长时间。

这个比率是将净亏损（绝对值）与股东资本进行比较，适用于亏损公司。

这个比率表示公司所能承受的最大亏损年限。这一数值越接近零，则越有必要增加资本投入或采取其他融资手段，以避免破产。

比如，如果现金消耗率是五年，则表示股东权益将在连续五年亏损之后消耗完毕。在此情况下，有一个很重要的关注点，即投资者应该清楚地知晓公司何时才能达到盈亏平衡。例如，如果在两年后就能达到盈亏平衡点，则资金储备是足够的。一般而言，应该用悲观的假设来做这种预测，因为若这种假设的预测无法实现的话，就会出现亏损殆尽的危险。

■例3-18　现金消耗率：泡沫公司VS大梦公司

泡沫公司（Bubble Ltd）是新型沐浴盐产品的生产商，而大梦公司（DreamBig Ltd）则是互联网初创企业。2009年年底，两家公司的股东权益都为100万美元。表3-13列示了两家公司每年净亏损的历史数据。

表3-13　现金消耗率：泡沫VS大梦　（单位：美元）

2009年，两家公司的市价总值都是30万美元。哪家公司更好？

通过已给出的公式计算，泡沫公司2010年现金消耗率为8个月，而大梦同期的则为12个月。所以，两家公司都面临着在下一年消耗完自身股东权益的风险，或必须发行新股进行增资。达到盈亏平衡点，则资金储备是足够的。一般而言，应该用悲观的假设来做这种预测，因为若这种假设的预测无法实现的话，就会出现亏损殆尽的危险。

■例3-18　现金消耗率：泡沫公司VS大梦公司

泡沫公司（Bubble Ltd）是新型沐浴盐产品的生产商，而大梦公司（DreamBig Ltd）则是互联网初创企业。2009年年底，两家公司的股东权益都为100万美元。表3-13列示了两家公司每年净亏损的历史数据。

表3-13　现金消耗率：泡沫VS大梦　（单位：美元）

2009年，两家公司的市价总值都是30万美元。哪家公司更好？

通过已给出的公式计算，泡沫公司2010年现金消耗率为8个月，而大梦同期的则为12个月。所以，两家公司都面临着在下一年消耗完自身股东权益的风险，或必须发行新股进行增资。