社会保障账户，作为一个大的资金蓄水池。如果工人失业下岗，

可以先从这里领钱。这个计划很好，但钱从哪里来呢？想来想

去，就想到了上市公司的国有股，决定从国有股减持中拿出2

万亿元，首先减持1万亿元放到蓄水池中。于是2001年6月23

日，我国开始实施国有股减持计划，首先减持1万亿元。听到

这个消息，股市却炸开了锅。为什么呢？因为当时是按照股票

的市场价格减持的。什么叫股票的市场价格？比如，首钢股份

当天的收盘价是5元，兖州煤业的收盘价是10元，青岛啤酒的

是15元，就以2001年6月23日的股市收盘价为基准来减持国有

股。

政府没有想到，当减持令发出后，股价开始大跌，跌得所有人都心慌。股市整整跌了一年，在2002年6月23日这天，国

有股暂停减持，但暂停了股民也不炒股了，股市就是有这样的

个性。

股市还是继续下跌。从2001年起一连走了5年的熊市。到

2005年，国家推出了股权分置改革计划。

什么叫股权分置改革？国有上市公司减持的部分股票暂时

不许卖出，一年后才可以卖。也就是说，国企这些原来不可流

通的股票，在限售期内不能卖，等解禁时间到了，才可以分期

分批一点点向外卖。这一改，国有股当然高兴，因为当年是一

两元买的股票，股票全流通就是市场价了，它们赚大了，股东社会保障账户，作为一个大的资金蓄水池。如果工人失业下岗，

可以先从这里领钱。这个计划很好，但钱从哪里来呢？想来想

去，就想到了上市公司的国有股，决定从国有股减持中拿出2

万亿元，首先减持1万亿元放到蓄水池中。于是2001年6月23

日，我国开始实施国有股减持计划，首先减持1万亿元。听到

这个消息，股市却炸开了锅。为什么呢？因为当时是按照股票

的市场价格减持的。什么叫股票的市场价格？比如，首钢股份

当天的收盘价是5元，兖州煤业的收盘价是10元，青岛啤酒的

是15元，就以2001年6月23日的股市收盘价为基准来减持国有

股。

政府没有想到，当减持令发出后，股价开始大跌，跌得所有人都心慌。股市整整跌了一年，在2002年6月23日这天，国

有股暂停减持，但暂停了股民也不炒股了，股市就是有这样的

个性。

股市还是继续下跌。从2001年起一连走了5年的熊市。到

2005年，国家推出了股权分置改革计划。

什么叫股权分置改革？国有上市公司减持的部分股票暂时

不许卖出，一年后才可以卖。也就是说，国企这些原来不可流

通的股票，在限售期内不能卖，等解禁时间到了，才可以分期

分批一点点向外卖。这一改，国有股当然高兴，因为当年是一

两元买的股票，股票全流通就是市场价了，它们赚大了，股东也愿意。这次股改是成功的，至少股民心里不慌了。

股权分置改革为股市提供了上涨空间，这是一个大利好。

还有一个利好就是2008年奥运会召开在即，百年一遇的机

会，经济上不会有问题。带着这样的心理预期，大资本知道机

会来了，它们开始进场。

第二，境外资本进入是导致股市暴涨的重要原因。

境外资本经历过美元和日元升值，它们清楚一国货币升值

意味着什么。于是就千方百计地进入中国。它们把一部分钱投

在房产上，另一部分钱投入股市，在股指1 000多点买中国股

票很安全。它们来抄中国股市的底。据不完全统计，那一年就

有上千亿美元的资金从各种渠道流进中国股市。

第三，基金规模壮大也是股市暴涨的重要原因。

股市开始热了，基金开始好卖了，而且规模越来越大。到

2006年下半年，中国股市波澜壮阔的行情开始了。

第四，民间储蓄进入股市，全民炒股是股市暴涨的原因。

当看到股市赚钱，原来有7 000万人炒股，到2007年年底，

在证券公司开户的就达到了1亿人，于是全民炒股开始了。据

说，有一位女士用2万元买了股票，3年后，也就是2007年，

她的2万元变成2 000万元，她买了4套别墅。

还有一个人，听到消息去买股票，别人告诉他股票代码，也愿意。这次股改是成功的，至少股民心里不慌了。

股权分置改革为股市提供了上涨空间，这是一个大利好。

还有一个利好就是2008年奥运会召开在即，百年一遇的机

会，经济上不会有问题。带着这样的心理预期，大资本知道机

会来了，它们开始进场。

第二，境外资本进入是导致股市暴涨的重要原因。

境外资本经历过美元和日元升值，它们清楚一国货币升值

意味着什么。于是就千方百计地进入中国。它们把一部分钱投

在房产上，另一部分钱投入股市，在股指1 000多点买中国股

票很安全。它们来抄中国股市的底。据不完全统计，那一年就

有上千亿美元的资金从各种渠道流进中国股市。

第三，基金规模壮大也是股市暴涨的重要原因。

股市开始热了，基金开始好卖了，而且规模越来越大。到

2006年下半年，中国股市波澜壮阔的行情开始了。

第四，民间储蓄进入股市，全民炒股是股市暴涨的原因。

当看到股市赚钱，原来有7 000万人炒股，到2007年年底，

在证券公司开户的就达到了1亿人，于是全民炒股开始了。据

说，有一位女士用2万元买了股票，3年后，也就是2007年，

她的2万元变成2 000万元，她买了4套别墅。

还有一个人，听到消息去买股票，别人告诉他股票代码，他就去买了，没留神下错了单，买错了一个号，不是别人告诉

他要他买的那只股票。他回来后很沮丧。但没想到他买的这只

股票连拉3个涨停板，3天他赚了33%。

2007年的中国股市，就牛成这个样子。

股市先从1 000点涨到1 500点，涨了50%，之后又从1

500点一口气冲上了4 000点，几乎是只涨不跌。让人不可思

议的是，不到一年，我国中央银行上调了7次存款准备金率，

这是央行最厉害的货币手段。每上调一次准备金率，就能冻结

市场供应资金1 500亿~2 000亿元。结果却是每调一次，股市

就涨一次，再调一次再涨一次。

政府一看，无论如何都控制不住股市上涨，怎么办呢？

于是，2007年5月30日夜，政府突然宣布提高印花税，这

就是著名的股市5·30事件。股市开始了一轮暴跌。

大家知道，中国人炒股没有证券税，就用印花税代替。原

来缴税1‰，现在缴税3‰，买和卖都要多缴税，印花税提高

了300%。股民们抱怨说，政府怎么能深更半夜敲门找我们要钱呢？

2008年，不到半年时间，股市就从6 000点暴跌到3 000

点。股市中一半的钱蒸发了，股民损失惨重。那股市暴跌的原

因是什么呢？难道仅仅是政府提高了印花税吗？这仅仅是导火他就去买了，没留神下错了单，买错了一个号，不是别人告诉

他要他买的那只股票。他回来后很沮丧。但没想到他买的这只

股票连拉3个涨停板，3天他赚了33%。

2007年的中国股市，就牛成这个样子。

股市先从1 000点涨到1 500点，涨了50%，之后又从1

500点一口气冲上了4 000点，几乎是只涨不跌。让人不可思

议的是，不到一年，我国中央银行上调了7次存款准备金率，

这是央行最厉害的货币手段。每上调一次准备金率，就能冻结

市场供应资金1 500亿~2 000亿元。结果却是每调一次，股市

就涨一次，再调一次再涨一次。

政府一看，无论如何都控制不住股市上涨，怎么办呢？

于是，2007年5月30日夜，政府突然宣布提高印花税，这

就是著名的股市5·30事件。股市开始了一轮暴跌。

大家知道，中国人炒股没有证券税，就用印花税代替。原

来缴税1‰，现在缴税3‰，买和卖都要多缴税，印花税提高

了300%。股民们抱怨说，政府怎么能深更半夜敲门找我们要钱呢？

2008年，不到半年时间，股市就从6 000点暴跌到3 000

点。股市中一半的钱蒸发了，股民损失惨重。那股市暴跌的原

因是什么呢？难道仅仅是政府提高了印花税吗？这仅仅是导火索，真正的原因是股市中的泡沫炒大了。

什么是股市泡沫呢？

大家还记着我前面讲的例子吗？我发行股票，上市成功

了，5 000万元我拿走了，留在二级市场的是我的股票，也叫

有价证券。我的股票发行价是1元钱，这只股票有可能涨到5元

钱吗？有可能。有可能涨到10元钱吗？也有可能。

那我这只股票到底值不值10元钱呢？要看企业经营的好

坏，看公司的业绩。如果公司效益好，真的赚了钱，这只股票

确实值这么多钱。如果我的股票被炒到10元钱，那我公司的资

产应该值5亿元。如果我的公司不但没有赚钱，反而亏损了，

这只股票升到10元就有水分，虚假的部分就被称为泡沫。

让我们用一个比喻来说明股市泡沫是怎么产生的。

喝过啤酒的人都知道，当你打开啤酒瓶盖儿，一瓶啤酒就

是一瓶啤酒的容量。但是，当你把啤酒倒入酒杯，就会出现泡

沫，倒得越快，泡沫就越多，很快就会溢出来。等一会儿泡沫

就会消失，再看杯中的酒，只剩下一半或者更少了，那些泡沫不见了。

本来只有一瓶啤酒，如果你拿着它不停地摇，这瓶酒可以

倒很多杯，大家都可以喝上一口，但你喝下去的不全是啤酒，

还有泡沫，因为酒只有一瓶。索，真正的原因是股市中的泡沫炒大了。

什么是股市泡沫呢？

大家还记着我前面讲的例子吗？我发行股票，上市成功

了，5 000万元我拿走了，留在二级市场的是我的股票，也叫

有价证券。我的股票发行价是1元钱，这只股票有可能涨到5元

钱吗？有可能。有可能涨到10元钱吗？也有可能。

那我这只股票到底值不值10元钱呢？要看企业经营的好

坏，看公司的业绩。如果公司效益好，真的赚了钱，这只股票

确实值这么多钱。如果我的股票被炒到10元钱，那我公司的资

产应该值5亿元。如果我的公司不但没有赚钱，反而亏损了，

这只股票升到10元就有水分，虚假的部分就被称为泡沫。

让我们用一个比喻来说明股市泡沫是怎么产生的。

喝过啤酒的人都知道，当你打开啤酒瓶盖儿，一瓶啤酒就

是一瓶啤酒的容量。但是，当你把啤酒倒入酒杯，就会出现泡

沫，倒得越快，泡沫就越多，很快就会溢出来。等一会儿泡沫

就会消失，再看杯中的酒，只剩下一半或者更少了，那些泡沫不见了。

本来只有一瓶啤酒，如果你拿着它不停地摇，这瓶酒可以

倒很多杯，大家都可以喝上一口，但你喝下去的不全是啤酒，

还有泡沫，因为酒只有一瓶。股市泡沫就是这样产生的。企业效益不好，业绩很差，可

不断公布好消息，买的人越来越多，泡沫就越吹越大。最后人

们发现股票不值这个价钱，开始抛售，这只股票的泡沫就破了。

一只股票有泡沫不可怕，可怕的是股票市场全是泡沫。

从2006年到2007年，上证指数从1 000点涨到6 000点，

股市上涨了5倍多。经济好到企业效益翻了5倍吗？没有。如果

没有的话，那股市炒的就是泡沫，泡沫多到一定程度，必然破

灭。还有一个非常重要的原因，最后接盘的都是没钱的人，他

们也来炒股了，中国股市当然要崩盘了。

在一次工商管理硕士沙龙上，有个学生说他看到的数据

是：在2007年3月，到证券公司开户的人手里基本上都有7万

元，5月，开户的人手里有4万元，7月，开户的人手里大概只

有2万元。当时手里只有2万元的是什么人？是有钱的人还是没

钱的人？

当只有2万元钱的人开户去炒股的时候，是什么样的人进

入了这个股市？这意味着什么？还有谁在后面接盘？股市离崩

盘不远了。

中石油回归内地，发行价是13元，但是开盘那天，以48

元高开之后，一路走低，中国股市开始暴跌。

2007年的股市，开始是股改后利益空间的诱惑，后面是股市泡沫就是这样产生的。企业效益不好，业绩很差，可

不断公布好消息，买的人越来越多，泡沫就越吹越大。最后人

们发现股票不值这个价钱，开始抛售，这只股票的泡沫就破了。

一只股票有泡沫不可怕，可怕的是股票市场全是泡沫。

从2006年到2007年，上证指数从1 000点涨到6 000点，

股市上涨了5倍多。经济好到企业效益翻了5倍吗？没有。如果

没有的话，那股市炒的就是泡沫，泡沫多到一定程度，必然破

灭。还有一个非常重要的原因，最后接盘的都是没钱的人，他

们也来炒股了，中国股市当然要崩盘了。

在一次工商管理硕士沙龙上，有个学生说他看到的数据

是：在2007年3月，到证券公司开户的人手里基本上都有7万

元，5月，开户的人手里有4万元，7月，开户的人手里大概只

有2万元。当时手里只有2万元的是什么人？是有钱的人还是没

钱的人？

当只有2万元钱的人开户去炒股的时候，是什么样的人进

入了这个股市？这意味着什么？还有谁在后面接盘？股市离崩

盘不远了。

中石油回归内地，发行价是13元，但是开盘那天，以48

元高开之后，一路走低，中国股市开始暴跌。

2007年的股市，开始是股改后利益空间的诱惑，后面是