但仅仅这两天的损失，也意味着这样一个千亿级体量的公司整个制造板块几个月的努力都白费了。这位财资业务负责人也坦承，之所以带来这个真实的案例，就是来和大家探讨，他们在财务、资金等方面，无论是见识还是团队，都可以称得上国内企业中的佼佼者，但为什么还是会在“8·11汇改”中蒙受这么大的损失。

这的确是一个值得深入讨论的好问题。

我曾经针对“8·11汇改”带给中国企业的外汇损失写过一篇简短的研究性文章。根据2014年国内对外贸易总量，并参考上市公司财务报表上的美元负债情况，综合推算下来，截至2014年年底，中国企业总体上的美元负债总量，按照最保守的估计也不低于1万亿美元。结合我和很多CFO交流的情况来推测，这1万亿美元负债超过90%都没有采用外汇套期保值工具来规避汇率波动的风险，换言之，是以纯敞口的形式来应对汇率风险的。之前长达10年滚雪球式的单边升值，让太多CFO把人民币汇率的走向每年都设定为上升多少百分点。“8·11汇改”，在短短数个交易日内使人民币汇率的下跌幅度达到了5%，这也意味着上述9000亿美元的敞口负债一下子多出来450亿美元的负担。令人扼腕叹息的是，外汇套期保值，这个原本用于锁定外汇风险的工具，在很多老板和CFO眼中成了限制企业享受人民币汇率升值收益的障碍。

坦率地说，即便是老牌跨国公司也不愿意在汇兑损益上谋求太多的利益，因为利益与风险是对称关系，汇兑损益越大，也就意味着资金管理在货币倾向上越是单边，一旦遇到比较大的金融市场波动，这种单边的资金管理策略必定会造成较大的损失。但仅仅这两天的损失，也意味着这样一个千亿级体量的公司整个制造板块几个月的努力都白费了。这位财资业务负责人也坦承，之所以带来这个真实的案例，就是来和大家探讨，他们在财务、资金等方面，无论是见识还是团队，都可以称得上国内企业中的佼佼者，但为什么还是会在“8·11汇改”中蒙受这么大的损失。

这的确是一个值得深入讨论的好问题。

我曾经针对“8·11汇改”带给中国企业的外汇损失写过一篇简短的研究性文章。根据2014年国内对外贸易总量，并参考上市公司财务报表上的美元负债情况，综合推算下来，截至2014年年底，中国企业总体上的美元负债总量，按照最保守的估计也不低于1万亿美元。结合我和很多CFO交流的情况来推测，这1万亿美元负债超过90%都没有采用外汇套期保值工具来规避汇率波动的风险，换言之，是以纯敞口的形式来应对汇率风险的。之前长达10年滚雪球式的单边升值，让太多CFO把人民币汇率的走向每年都设定为上升多少百分点。“8·11汇改”，在短短数个交易日内使人民币汇率的下跌幅度达到了5%，这也意味着上述9000亿美元的敞口负债一下子多出来450亿美元的负担。令人扼腕叹息的是，外汇套期保值，这个原本用于锁定外汇风险的工具，在很多老板和CFO眼中成了限制企业享受人民币汇率升值收益的障碍。

坦率地说，即便是老牌跨国公司也不愿意在汇兑损益上谋求太多的利益，因为利益与风险是对称关系，汇兑损益越大，也就意味着资金管理在货币倾向上越是单边，一旦遇到比较大的金融市场波动，这种单边的资金管理策略必定会造成较大的损失。因此，CFO在工具效能的设计上，就要将汇兑损益控制在主营业务利润波动的范围内，不要让它这个公司运营的小小配角总是试图抢主业经营的大戏。比如，国内的几大航空公司前几年的汇兑损益之丰盈大大掩盖了其亟待解决的运营效率低下问题，以至于让人们觉得其盈利能力超强……

所以，回到问题出发的地方，财务部门在选择和运用各种金融工具来趋利避害的同时，千万不要忘了确保业务本身的平稳才是第一位，不能把利用这些金融工具直接创造价值这个“副业”放在高于业务本身的位置上。最近这几年，“CFO直接创造价值”的说法愈演愈烈，已经严重偏离了我们最初讨论的财务价值创造的基本范式。事实上，我们必须认识到，除了金控集团，CFO最主要的价值创造方式仍然是间接的、辅助的，其价值创造是通过运营效率的优化动作、投融资的节拍效应以及风险控制的未雨绸缪，来为业务保驾护航而实现的。

退一万步说，如果没有风险识别、风险预警和风险对冲机制，企业哪来那么多的岁月静好？因此，CFO在工具效能的设计上，就要将汇兑损益控制在主营业务利润波动的范围内，不要让它这个公司运营的小小配角总是试图抢主业经营的大戏。比如，国内的几大航空公司前几年的汇兑损益之丰盈大大掩盖了其亟待解决的运营效率低下问题，以至于让人们觉得其盈利能力超强……

所以，回到问题出发的地方，财务部门在选择和运用各种金融工具来趋利避害的同时，千万不要忘了确保业务本身的平稳才是第一位，不能把利用这些金融工具直接创造价值这个“副业”放在高于业务本身的位置上。最近这几年，“CFO直接创造价值”的说法愈演愈烈，已经严重偏离了我们最初讨论的财务价值创造的基本范式。事实上，我们必须认识到，除了金控集团，CFO最主要的价值创造方式仍然是间接的、辅助的，其价值创造是通过运营效率的优化动作、投融资的节拍效应以及风险控制的未雨绸缪，来为业务保驾护航而实现的。

退一万步说，如果没有风险识别、风险预警和风险对冲机制，企业哪来那么多的岁月静好？真相49　都江堰是一个完美的“财务案例”

有点儿会计常识的读者都知道，会计的祖师爷是大禹，那么，谁可以称得上财务的祖师爷呢？

在我看来，李冰绝对是个值得认真考虑的人选。原因很简单，因为都江堰是一个臻于完美的“财务案例”。

曾任世界银行副行长、首席经济学家的著名学者林毅夫曾多次慨叹道，他常常想起多年前的一个场景：1979年自己站在都江堰上，望着湍急的流水，想到两千多年前古人留下的工程至今还在造福后世，感慨万千。

的确，论及中国古代工程领域的架构之妙，当首推都江堰。

秦昭襄王五十一年（公元前256年），秦国蜀郡太守李冰和他的儿子，学习前人的治水经验，率领当地人民，主持修建了著名的都江堰水利工程。都江堰的整体规划是将岷江水流分成两条，其中一条水流引入成都平原，这样既可以分洪减灾，又可以引水灌田，变害为利。主体工程包括鱼嘴分水堤、飞沙堰溢洪道和宝瓶口进水口。

从架构上而言，都江堰是一个集防洪、灌溉、航运为一体的综合水利工程。

在修筑过程中，李冰采用中流作堰的方法，在岷江峡内用石块砌成石埂，叫都江鱼嘴，也叫分水鱼嘴。鱼嘴是一个分水的建筑工程，真相49　都江堰是一个完美的“财务案例”

有点儿会计常识的读者都知道，会计的祖师爷是大禹，那么，谁可以称得上财务的祖师爷呢？

在我看来，李冰绝对是个值得认真考虑的人选。原因很简单，因为都江堰是一个臻于完美的“财务案例”。

曾任世界银行副行长、首席经济学家的著名学者林毅夫曾多次慨叹道，他常常想起多年前的一个场景：1979年自己站在都江堰上，望着湍急的流水，想到两千多年前古人留下的工程至今还在造福后世，感慨万千。

的确，论及中国古代工程领域的架构之妙，当首推都江堰。

秦昭襄王五十一年（公元前256年），秦国蜀郡太守李冰和他的儿子，学习前人的治水经验，率领当地人民，主持修建了著名的都江堰水利工程。都江堰的整体规划是将岷江水流分成两条，其中一条水流引入成都平原，这样既可以分洪减灾，又可以引水灌田，变害为利。主体工程包括鱼嘴分水堤、飞沙堰溢洪道和宝瓶口进水口。

从架构上而言，都江堰是一个集防洪、灌溉、航运为一体的综合水利工程。

在修筑过程中，李冰采用中流作堰的方法，在岷江峡内用石块砌成石埂，叫都江鱼嘴，也叫分水鱼嘴。鱼嘴是一个分水的建筑工程，把岷江水流一分为二。东边的叫内江，供灌溉渠用水；西边的叫外江，是岷江的正流。又在灌县城附近的岷江南岸筑了离碓（同堆），离碓就是开凿岩石后被隔开的石堆，夹在内外江之间。离碓的东侧是内江的水口，称宝瓶口，具有节制水流的功用。夏季岷江水涨，都江鱼嘴淹没了，离碓就成为第二道分水处。内江自宝瓶口以下进入密布于川西平原之上的灌溉系统，“旱则引水浸润，雨则杜塞水门”（《华阳国[1]志·蜀志》），保证了大约300万亩良田的灌溉，使成都平原成为旱涝保收的天府之国。都江堰的规划、设计和施工都具有比较好的科学性和创造性。工程规划相当完善，分水鱼嘴和宝瓶口联合运用，能按照灌溉、防洪的需要，分配洪、枯水流量。

为了控制水流量，在进水口“作三石人，立三水中”“使水竭不至足，盛不没肩”。这些石人显然起着水尺的作用，这是原始的水尺。从石人足和肩两个高度的确定，可见当时不仅有长期的水位观察，并且已经掌握岷江洪、枯水位变化幅度的一般规律。通过内江进水口水位观察，掌握进水流量，再用鱼嘴、宝瓶口的分水工程来调节水位，就能控制渠道进水流量。李冰“外作石犀五枚……一在渊中”，“一在渊中”是指留在内江中。石犀和石人的作用不同，它埋的深度是作为都江堰岁修深淘滩的控制高程。通过深淘滩，使河床保持一定的深度，有一定大小的过水断面，这样就可以保证河床安全地通过比较大的洪水量。这种对流量和过水断面的数量关系的理解与运用，即便用现代水利科学来验算也堪称完美。

诞生于两千多年前的都江堰取得这样伟大的文明成就，近代以前的人类文明版图上可以说绝无仅有，至今仍是世界水利工程的最佳作把岷江水流一分为二。东边的叫内江，供灌溉渠用水；西边的叫外江，是岷江的正流。又在灌县城附近的岷江南岸筑了离碓（同堆），离碓就是开凿岩石后被隔开的石堆，夹在内外江之间。离碓的东侧是内江的水口，称宝瓶口，具有节制水流的功用。夏季岷江水涨，都江鱼嘴淹没了，离碓就成为第二道分水处。内江自宝瓶口以下进入密布于川西平原之上的灌溉系统，“旱则引水浸润，雨则杜塞水门”（《华阳国[1]志·蜀志》），保证了大约300万亩良田的灌溉，使成都平原成为旱涝保收的天府之国。都江堰的规划、设计和施工都具有比较好的科学性和创造性。工程规划相当完善，分水鱼嘴和宝瓶口联合运用，能按照灌溉、防洪的需要，分配洪、枯水流量。

为了控制水流量，在进水口“作三石人，立三水中”“使水竭不至足，盛不没肩”。这些石人显然起着水尺的作用，这是原始的水尺。从石人足和肩两个高度的确定，可见当时不仅有长期的水位观察，并且已经掌握岷江洪、枯水位变化幅度的一般规律。通过内江进水口水位观察，掌握进水流量，再用鱼嘴、宝瓶口的分水工程来调节水位，就能控制渠道进水流量。李冰“外作石犀五枚……一在渊中”，“一在渊中”是指留在内江中。石犀和石人的作用不同，它埋的深度是作为都江堰岁修深淘滩的控制高程。通过深淘滩，使河床保持一定的深度，有一定大小的过水断面，这样就可以保证河床安全地通过比较大的洪水量。这种对流量和过水断面的数量关系的理解与运用，即便用现代水利科学来验算也堪称完美。

诞生于两千多年前的都江堰取得这样伟大的文明成就，近代以前的人类文明版图上可以说绝无仅有，至今仍是世界水利工程的最佳作品。1872年，德国地理学家李希霍芬称赞，“都江堰灌溉方法之完善，世界各地无与伦比”。1986年，国际灌排委员会秘书长弗朗杰姆，在随同国际河流泥沙学术会的各国专家参观都江堰后，对都江堰科学的灌溉和排沙功能给予高度评价。1999年3月，联合国人居中心官员参观都江堰后，建议都江堰水利工程参评2000年联合国“最佳水资源利用和处理奖”。

相比于当今耗资动辄成百上千亿元的巨型水坝，投资与维护费用都不高昂的都江堰，其奥秘除了巧夺天工的工程布局外，更主要的是遵循了“乘势利导、因时制宜”的治水指导思想，“岁必一修”的管理制度，“遇弯截角、逢正抽心”的治河原则，以及“砌鱼嘴立湃阙，深淘滩、低作堰”的引水、防沙、泄洪之管理经验和治堰准则。

架构为先，架构为先，架构为先。重要的事情还是要说三遍。对于广大财务同人而言，从都江堰中可以体悟到的要义为：简单有效的管控架构、因势利导的管理思想、可见易行的制度流程，恰恰是锻造出利在长远的一流财务体系的绝佳路径。

[1] 1亩≈666.7平方米。品。1872年，德国地理学家李希霍芬称赞，“都江堰灌溉方法之完善，世界各地无与伦比”。1986年，国际灌排委员会秘书长弗朗杰姆，在随同国际河流泥沙学术会的各国专家参观都江堰后，对都江堰科学的灌溉和排沙功能给予高度评价。1999年3月，联合国人居中心官员参观都江堰后，建议都江堰水利工程参评2000年联合国“最佳水资源利用和处理奖”。

相比于当今耗资动辄成百上千亿元的巨型水坝，投资与维护费用都不高昂的都江堰，其奥秘除了巧夺天工的工程布局外，更主要的是遵循了“乘势利导、因时制宜”的治水指导思想，“岁必一修”的管理制度，“遇弯截角、逢正抽心”的治河原则，以及“砌鱼嘴立湃阙，深淘滩、低作堰”的引水、防沙、泄洪之管理经验和治堰准则。

架构为先，架构为先，架构为先。重要的事情还是要说三遍。对于广大财务同人而言，从都江堰中可以体悟到的要义为：简单有效的管控架构、因势利导的管理思想、可见易行的制度流程，恰恰是锻造出利在长远的一流财务体系的绝佳路径。

[1] 1亩≈666.7平方米。