第22讲

德国的恶性通货膨胀

在近代历史上，最有名的恶性通货膨胀当属德国在两次世

界大战后的恶性通胀。

“一战”后德国的恶性通胀

20世纪最严重的通货膨胀发生在德国。第一次世界大战

德国战败，在巴黎和会上，协约国向德国索取天价赔款，每年

1 320亿马克相当于1921年德国商品出口总值的1/4。德国人

根本拿不出这笔钱，法国怕德国赖账，就联合了比利时、波兰

出兵占领了德国经济命脉的鲁尔区。

德国工人开始罢工，德国政府让工人回家去，并承诺一吨

煤也不让法国挖走，政府照样给工人发工资。这样一来通货膨

胀就逐渐发展得严重起来。德国政府走投无路，只能饮鸩止渴，

于是打开了印钞机，这引发了金融史上前所未有的恶性通胀。第22讲

德国的恶性通货膨胀

在近代历史上，最有名的恶性通货膨胀当属德国在两次世

界大战后的恶性通胀。

“一战”后德国的恶性通胀

20世纪最严重的通货膨胀发生在德国。第一次世界大战

德国战败，在巴黎和会上，协约国向德国索取天价赔款，每年

1 320亿马克相当于1921年德国商品出口总值的1/4。德国人

根本拿不出这笔钱，法国怕德国赖账，就联合了比利时、波兰

出兵占领了德国经济命脉的鲁尔区。

德国工人开始罢工，德国政府让工人回家去，并承诺一吨

煤也不让法国挖走，政府照样给工人发工资。这样一来通货膨

胀就逐渐发展得严重起来。德国政府走投无路，只能饮鸩止渴，

于是打开了印钞机，这引发了金融史上前所未有的恶性通胀。1923年，德国的一斤土豆需要450亿马克，一磅奶油需要

2.8万亿马克，一个面包要2 000亿马克。这场危机来得太快了，

不仅市民没想到，德国政府也没想到，想生产大面值的纸币已

经来不及了。怎么办呢？德国政府只能在1 000马克的纸币上

盖上印章，代表这张纸币直接变成10亿，也就是说一张纸币的

价值直接升值了100万倍。

1923年，德国马克完全变成了废纸，被人成捆丢进壁炉

烧火取暖。货币彻底崩溃，失业空前严重，有700多万人在这

场危机中失业。政治上动荡不安，社会大众一夜之间沦为赤贫，

政府信用扫地，一代人的价值观被摧毁，这奠定了十年狂热支

持纳粹党上台的“群众基础”。

可以说，1923年的恶性通货膨胀是颠覆德国民主共和国

的元凶，也是引爆第二次世界大战最早的导火索。然而，历史

却有着惊人的相似，“二战”后德国再度爆发恶性通胀，导致

货币制度崩溃。

“二战”后德国的恶性通货膨胀

希特勒发动了第二次世界大战，用闪电战迅速占领了欧洲

许多国家。但在1945年5月8日德国彻底投降。1923年，德国的一斤土豆需要450亿马克，一磅奶油需要

2.8万亿马克，一个面包要2 000亿马克。这场危机来得太快了，

不仅市民没想到，德国政府也没想到，想生产大面值的纸币已

经来不及了。怎么办呢？德国政府只能在1 000马克的纸币上

盖上印章，代表这张纸币直接变成10亿，也就是说一张纸币的

价值直接升值了100万倍。

1923年，德国马克完全变成了废纸，被人成捆丢进壁炉

烧火取暖。货币彻底崩溃，失业空前严重，有700多万人在这

场危机中失业。政治上动荡不安，社会大众一夜之间沦为赤贫，

政府信用扫地，一代人的价值观被摧毁，这奠定了十年狂热支

持纳粹党上台的“群众基础”。

可以说，1923年的恶性通货膨胀是颠覆德国民主共和国

的元凶，也是引爆第二次世界大战最早的导火索。然而，历史

却有着惊人的相似，“二战”后德国再度爆发恶性通胀，导致

货币制度崩溃。

“二战”后德国的恶性通货膨胀

希特勒发动了第二次世界大战，用闪电战迅速占领了欧洲

许多国家。但在1945年5月8日德国彻底投降。1945年，在战争结束前的最后几周，德国国防军参谋长

海因茨·古德里安将军试图说服希特勒：“元首阁下，一切胜利

的希望都已化为泡影，继续打下去是徒劳无益的。趁德国战场

上还有一些作战部队时就投降，这会给德国人民留下一条生

路。”

希特勒却说：“如果我战败了，德国人民就得陪绑，这个

民族就会沦为一个低贱民族，德意志民族也将灭亡，这是必然

的，没有必要考虑人民的生存基础。”

于是，希特勒发布了一道命令，摧毁一切军事和工业设施、

交通运输系统和食品库。希特勒计划在德国最终毁灭时，把一

度曾经是欧洲最伟大和最强盛的工业国变成荒芜人烟的废墟，

让那些活下来的人也将丧失生机。

纳粹军备部长没有执行希特勒的命令进行全面的破坏计划。因为，以美英为首的盟军从西线进攻，苏军从东线进攻，

它们以猛烈的地面和空中火力，已经把德国的山河夷为了“焦

土”。

“二战”结束后，根据波茨坦会议的决定，德国一分为

二，东部归苏联占领，西部由美英法三国共同占领。首都柏林

也被一分为二，统一的德意志不复存在。

战争夺去了德国的一切，包括生产和生活，整个德国都在1945年，在战争结束前的最后几周，德国国防军参谋长

海因茨·古德里安将军试图说服希特勒：“元首阁下，一切胜利

的希望都已化为泡影，继续打下去是徒劳无益的。趁德国战场

上还有一些作战部队时就投降，这会给德国人民留下一条生

路。”

希特勒却说：“如果我战败了，德国人民就得陪绑，这个

民族就会沦为一个低贱民族，德意志民族也将灭亡，这是必然

的，没有必要考虑人民的生存基础。”

于是，希特勒发布了一道命令，摧毁一切军事和工业设施、

交通运输系统和食品库。希特勒计划在德国最终毁灭时，把一

度曾经是欧洲最伟大和最强盛的工业国变成荒芜人烟的废墟，

让那些活下来的人也将丧失生机。

纳粹军备部长没有执行希特勒的命令进行全面的破坏计划。因为，以美英为首的盟军从西线进攻，苏军从东线进攻，

它们以猛烈的地面和空中火力，已经把德国的山河夷为了“焦

土”。

“二战”结束后，根据波茨坦会议的决定，德国一分为

二，东部归苏联占领，西部由美英法三国共同占领。首都柏林

也被一分为二，统一的德意志不复存在。

战争夺去了德国的一切，包括生产和生活，整个德国都在战争中被毁灭。

在联邦德国，幸存的人挣扎在死亡线上。整个生产和分配

体系已瘫痪。人们失去了家园，没了住房，挤在破烂不堪的防

空洞里，战争把许多城市都变成了废墟。

在拥挤的医院里，几十万伤残人员没有止痛药。人们失去

了存款和养老金，人们也不愿意为得到毫无价值的帝国马克而

生产，工业瘫痪了，德国经济处于全面崩溃的境地。

有人统计，即使每天清除1 000吨碎石，也得花30年的时

间才能把柏林清理干净。重建这些居民点也要用几十年的时间。

饥饿笼罩着整个德国。战后德国的通货膨胀极为严重，从

1935年到1945年，现金流通由63亿帝国马克激增到730亿帝

国马克。银行存款由300亿增加到1 500亿帝国马克。德国的

公共债务由150亿帝国马克上升到4 150亿帝国马克。

没有一个人对通货有信心，工厂主和商人们宁愿储存货物

也不要现金。黑市开始盛行，人们以物易物，美国的吉祥牌香

烟充当了货币。德国马克已变成一堆废纸。这时“卷烟经济”

出现了。由于德国的通货膨胀太过严重，美国的卷烟成了德国

人认可的为数不多的有价值的东西。货币体系名存实亡，恶性

通货膨胀使德国经济陷入瘫痪。战争中被毁灭。

在联邦德国，幸存的人挣扎在死亡线上。整个生产和分配

体系已瘫痪。人们失去了家园，没了住房，挤在破烂不堪的防

空洞里，战争把许多城市都变成了废墟。

在拥挤的医院里，几十万伤残人员没有止痛药。人们失去

了存款和养老金，人们也不愿意为得到毫无价值的帝国马克而

生产，工业瘫痪了，德国经济处于全面崩溃的境地。

有人统计，即使每天清除1 000吨碎石，也得花30年的时

间才能把柏林清理干净。重建这些居民点也要用几十年的时间。

饥饿笼罩着整个德国。战后德国的通货膨胀极为严重，从

1935年到1945年，现金流通由63亿帝国马克激增到730亿帝

国马克。银行存款由300亿增加到1 500亿帝国马克。德国的

公共债务由150亿帝国马克上升到4 150亿帝国马克。

没有一个人对通货有信心，工厂主和商人们宁愿储存货物

也不要现金。黑市开始盛行，人们以物易物，美国的吉祥牌香

烟充当了货币。德国马克已变成一堆废纸。这时“卷烟经济”

出现了。由于德国的通货膨胀太过严重，美国的卷烟成了德国

人认可的为数不多的有价值的东西。货币体系名存实亡，恶性

通货膨胀使德国经济陷入瘫痪。联邦德国的货币改革

1948年6月20日的前几天，几队由美军护送的卡车停在了

法兰克福的帝国银行大厦前，一些大木箱子被装上了车。每队

的运货卡车都由军车护送，车上都配备了重机枪，由美国士兵

把守。车子完成装车任务后，就从法兰克福开向了四面八方。

这些大木箱里，装有在美国印制的500吨新联邦德国马克。

军车把这些新货币运往联邦德国各地的银行和邮局。这是一场

前所未有的币制改革。

1948年6月20日，新联邦德国马克取代了毫无价值的旧帝

国马克。这次更换货币行动无疑是给一个国家的经济输血。

按当时的兑换率，这些联邦德国马克约值6亿美元。事实

上，这等于使2 400万成年的德国人中，每一个人用毫无价值

的60帝国马克换得25美元。

新马克的大小、质地、印刷及颜色都很像美元，这并不奇

怪，因为它是由美国华盛顿制币厂印制的，然后运到德国的法

兰克福。

这次货币改革创造了金融奇迹。因为联邦德国马克没有一联邦德国的货币改革

1948年6月20日的前几天，几队由美军护送的卡车停在了

法兰克福的帝国银行大厦前，一些大木箱子被装上了车。每队

的运货卡车都由军车护送，车上都配备了重机枪，由美国士兵

把守。车子完成装车任务后，就从法兰克福开向了四面八方。

这些大木箱里，装有在美国印制的500吨新联邦德国马克。

军车把这些新货币运往联邦德国各地的银行和邮局。这是一场

前所未有的币制改革。

1948年6月20日，新联邦德国马克取代了毫无价值的旧帝

国马克。这次更换货币行动无疑是给一个国家的经济输血。

按当时的兑换率，这些联邦德国马克约值6亿美元。事实

上，这等于使2 400万成年的德国人中，每一个人用毫无价值

的60帝国马克换得25美元。

新马克的大小、质地、印刷及颜色都很像美元，这并不奇

怪，因为它是由美国华盛顿制币厂印制的，然后运到德国的法

兰克福。

这次货币改革创造了金融奇迹。因为联邦德国马克没有一