第29讲

港币保卫战

1997年7月2日，泰国政府宣布放弃固定汇率，这就引爆

了东南亚金融危机。紧接着，菲律宾、印尼、马来西亚、中国

台湾地区都放弃了汇率，任其货币贬值。韩国和日本也被卷了

进来，这场东南亚危机转变成亚洲金融危机，亚洲“四小龙”

和“四小虎”都倒下了，只剩下一个香港。索罗斯等炒家们的

最后一战，落到了香港。炒家们志在必得，香港特区政府必须

正面迎战。

索罗斯是怎么攻击香港的？

在1997年7月24日这一天，金融投机者同时在台湾和香港

两地小试牛刀。然而，外汇储备均有800多亿美元以上的港台

两地金管当局，仅用了两个小时，就打退了投机者的进攻。

台湾当局在这些国际金融炒家的争斗中，为了捍卫新台第29讲

港币保卫战

1997年7月2日，泰国政府宣布放弃固定汇率，这就引爆

了东南亚金融危机。紧接着，菲律宾、印尼、马来西亚、中国

台湾地区都放弃了汇率，任其货币贬值。韩国和日本也被卷了

进来，这场东南亚危机转变成亚洲金融危机，亚洲“四小龙”

和“四小虎”都倒下了，只剩下一个香港。索罗斯等炒家们的

最后一战，落到了香港。炒家们志在必得，香港特区政府必须

正面迎战。

索罗斯是怎么攻击香港的？

在1997年7月24日这一天，金融投机者同时在台湾和香港

两地小试牛刀。然而，外汇储备均有800多亿美元以上的港台

两地金管当局，仅用了两个小时，就打退了投机者的进攻。

台湾当局在这些国际金融炒家的争斗中，为了捍卫新台币，已耗费了近50亿美元，此时台湾地区的外汇储备还有800

多亿美元，当国际金融界都认为台湾有能力守住新台币时，台

湾当局却一反常态，放弃了稳定汇率的努力，新台币突然贬值

了10%以上，台湾当局不想使自己的外汇储备有所损失。于是

就把金融风暴的冲击引向了香港。

新台币弃守后，香港就变成了一座孤岛。投机资金在台湾

获利后，全部都涌向了香港。从7月20日开始到28日收盘，港

股恒生指数就跌了4 400点，蒸发了1/4市值。继而，恒生指数

从16 000多点跌到了7 900点，跌幅高达一半以上。

港股暴跌只是一个表象，背后是炒家们想让港币贬值。

索罗斯要打压港币，就要大量抛出港币买美元。这些投机

者借到港币抛出换美元，香港各家银行都要准备大量美元来接

盘，如果银行的美元储备不够，那香港的联系汇率就保不住了，港币就会贬值。

香港的联系汇率

汇率有固定汇率和浮动汇率之分。固定汇率和美元挂钩，

浮动汇率是自由的。香港是一个自由港，它既是亚洲金融中心，又是国际商品物流的中转站。香港经济中绝大多数产值是由服币，已耗费了近50亿美元，此时台湾地区的外汇储备还有800

多亿美元，当国际金融界都认为台湾有能力守住新台币时，台

湾当局却一反常态，放弃了稳定汇率的努力，新台币突然贬值

了10%以上，台湾当局不想使自己的外汇储备有所损失。于是

就把金融风暴的冲击引向了香港。

新台币弃守后，香港就变成了一座孤岛。投机资金在台湾

获利后，全部都涌向了香港。从7月20日开始到28日收盘，港

股恒生指数就跌了4 400点，蒸发了1/4市值。继而，恒生指数

从16 000多点跌到了7 900点，跌幅高达一半以上。

港股暴跌只是一个表象，背后是炒家们想让港币贬值。

索罗斯要打压港币，就要大量抛出港币买美元。这些投机

者借到港币抛出换美元，香港各家银行都要准备大量美元来接

盘，如果银行的美元储备不够，那香港的联系汇率就保不住了，港币就会贬值。

香港的联系汇率

汇率有固定汇率和浮动汇率之分。固定汇率和美元挂钩，

浮动汇率是自由的。香港是一个自由港，它既是亚洲金融中心，又是国际商品物流的中转站。香港经济中绝大多数产值是由服务部门创造的，由贸易服务、金融服务、旅游服务创造。要发

展进出口贸易，就要尽可能保持汇率的稳定。

从1972年到1984年，香港实行的是浮动汇率制。但浮动

汇率制度使香港汇率一直处于大幅波动中，外贸赤字和通货膨

胀逐年上升，银行总是遭到挤兑，经济日趋恶化，社会稳定也

受到威胁。港币一度跌到10港币兑换1美元。大量资金纷纷逃

离香港，使香港经济疲弱不堪。

1983年4月，中英谈判陷入僵局，给香港带来了强烈冲击。

当时，香港经济滑坡、社会动荡，所有企业和个人都找不到一

种稳定感。怎么办呢？汇率如此波动，经济无法发展。

情急之下，1984年的港英政府接受了英国经济学家的建

议，让香港实行联系汇率制度。

什么叫联系汇率？就是发钞银行每发行7.8港币，就必须

向香港金管局上交1美元，这样美元和港币是1∶7.8的比率，

这就是联系汇率。香港有三家发钞银行：渣打银行、恒生银行

和中国银行。

香港为什么要实行联系汇率呢？因为香港是一个国际贸易

中心。人们跟香港做生意都使用港币结算，如果港币贬值了，

做生意的人就损失了，说不准港币哪一天会贬值呢？因此就没

有人敢持有港币。务部门创造的，由贸易服务、金融服务、旅游服务创造。要发

展进出口贸易，就要尽可能保持汇率的稳定。

从1972年到1984年，香港实行的是浮动汇率制。但浮动

汇率制度使香港汇率一直处于大幅波动中，外贸赤字和通货膨

胀逐年上升，银行总是遭到挤兑，经济日趋恶化，社会稳定也

受到威胁。港币一度跌到10港币兑换1美元。大量资金纷纷逃

离香港，使香港经济疲弱不堪。

1983年4月，中英谈判陷入僵局，给香港带来了强烈冲击。

当时，香港经济滑坡、社会动荡，所有企业和个人都找不到一

种稳定感。怎么办呢？汇率如此波动，经济无法发展。

情急之下，1984年的港英政府接受了英国经济学家的建

议，让香港实行联系汇率制度。

什么叫联系汇率？就是发钞银行每发行7.8港币，就必须

向香港金管局上交1美元，这样美元和港币是1∶7.8的比率，

这就是联系汇率。香港有三家发钞银行：渣打银行、恒生银行

和中国银行。

香港为什么要实行联系汇率呢？因为香港是一个国际贸易

中心。人们跟香港做生意都使用港币结算，如果港币贬值了，

做生意的人就损失了，说不准港币哪一天会贬值呢？因此就没

有人敢持有港币。有了联系汇率制度，投资者就能把港币换成美元，汇率是

1∶7.8。这样一来，香港的经济就发展了起来。直到今天，香

港实行的都是联系汇率，即港币和美元挂钩。

了解了联系汇率后，再来看，国际金融炒家们想攻破联系

汇率是怎么做的。

他们要先借到港币再抛出港币，让香港民众心慌，港人都

去抛出港币换美元，那香港800多亿美元的外汇储备可不够换

的，联系汇率一旦被攻破，炒家们就赚钱了。

1997年10月23日，面对炒家们大规模抛售港币换美元的

局势，香港金管局出手了。它一边卖出美元收回港币，一边抽

紧银根，对超量向金管局借钱的银行实施惩罚措施。双管齐下，

港币的流量骤然减低，市场中出现港币供不应求的局面。逼迫

港币的隔夜拆息步步走高，直到300%。

300厘的利息，意味着当炒家们借100港币时，日后连本

带利要归还400港币。面对这种情况，借不到港币的投机者认

输了。

仅仅打了五天，索罗斯这些国际金融炒家在香港的这次激

战中损失惨重。香港金管局外汇储备一个月后增加了37亿美元，

这些是炒家们输掉的。

但他们不服，1998年再次卷土重来，决心要攻破香港的有了联系汇率制度，投资者就能把港币换成美元，汇率是

1∶7.8。这样一来，香港的经济就发展了起来。直到今天，香

港实行的都是联系汇率，即港币和美元挂钩。

了解了联系汇率后，再来看，国际金融炒家们想攻破联系

汇率是怎么做的。

他们要先借到港币再抛出港币，让香港民众心慌，港人都

去抛出港币换美元，那香港800多亿美元的外汇储备可不够换

的，联系汇率一旦被攻破，炒家们就赚钱了。

1997年10月23日，面对炒家们大规模抛售港币换美元的

局势，香港金管局出手了。它一边卖出美元收回港币，一边抽

紧银根，对超量向金管局借钱的银行实施惩罚措施。双管齐下，

港币的流量骤然减低，市场中出现港币供不应求的局面。逼迫

港币的隔夜拆息步步走高，直到300%。

300厘的利息，意味着当炒家们借100港币时，日后连本

带利要归还400港币。面对这种情况，借不到港币的投机者认

输了。

仅仅打了五天，索罗斯这些国际金融炒家在香港的这次激

战中损失惨重。香港金管局外汇储备一个月后增加了37亿美元，

这些是炒家们输掉的。

但他们不服，1998年再次卷土重来，决心要攻破香港的联系汇率。

1998年港币保卫战

1998年6月，整个亚洲经济都虚弱不堪，各国货币纷纷疲

软，借着日元贬值的机会，索罗斯这些国际金融炒家们再次来

到香港。这次来攻击香港的有三大基金，其中包括老虎基金、

量子基金和长期资本管理基金。这些都是对冲基金。

什么叫对冲基金呢？就是不把鸡蛋放在一个篮子里。假如

它们拿1 000亿美元进来，500亿美元放在香港汇市，500亿美

元放在香港股市。在汇市里，它们赌港币跌，他们借港币抛港

币让香港人心慌，都去抛出港币，联系汇率就垮了。它们从汇

市上赚钱，但港府一定不让港币赚钱，就会提高利率，利率一

高，股市就会跌。比如，利率提高到10%，还有谁去买股票呢？

人们都会抛出股票存进银行。在股市里，炒家们赌香港股市跌，

于是他们把500亿美元都压在股市里，买股市的看跌行情。如果股市跌了，它们就赚钱。这就是对冲基金的策略，它赌两头。

无论如何，都得在一头赚钱。

索罗斯这些炒家们，先是攻击港币，后是攻击港股。

1998年8月，港币到了最危险的时候。8月5日，摩根士丹利、联系汇率。

1998年港币保卫战

1998年6月，整个亚洲经济都虚弱不堪，各国货币纷纷疲

软，借着日元贬值的机会，索罗斯这些国际金融炒家们再次来

到香港。这次来攻击香港的有三大基金，其中包括老虎基金、

量子基金和长期资本管理基金。这些都是对冲基金。

什么叫对冲基金呢？就是不把鸡蛋放在一个篮子里。假如

它们拿1 000亿美元进来，500亿美元放在香港汇市，500亿美

元放在香港股市。在汇市里，它们赌港币跌，他们借港币抛港

币让香港人心慌，都去抛出港币，联系汇率就垮了。它们从汇

市上赚钱，但港府一定不让港币赚钱，就会提高利率，利率一

高，股市就会跌。比如，利率提高到10%，还有谁去买股票呢？

人们都会抛出股票存进银行。在股市里，炒家们赌香港股市跌，

于是他们把500亿美元都压在股市里，买股市的看跌行情。如果股市跌了，它们就赚钱。这就是对冲基金的策略，它赌两头。

无论如何，都得在一头赚钱。

索罗斯这些炒家们，先是攻击港币，后是攻击港股。

1998年8月，港币到了最危险的时候。8月5日，摩根士丹利、