第26讲

谁为通胀买单？

前文谈了几个国家的恶性通货膨胀，这些案例让我们充分

了解到恶性通胀的危害。有人会问，中国发生过恶性通货膨胀

吗？事实上，在新中国成立之前，国民党统治时期我国也发生

过恶性通货膨胀。

国民党时期的汇率改革

国民党时期的汇率改革，也就是法币兑换伪币。在1945

年，抗日战争结束时，国民党政府接受了日伪资产，它想恢复

全国的经济秩序，这里就有统一货币的问题。

抗战时期，中国分为国统区和沦陷区。国统区指的是国民

党控制的地区，主要是西南、西北地区。沦陷区指的是被日寇

占领的地区，包括华北大部、东北地区、长江中下游、东南沿

海等地区。第26讲

谁为通胀买单？

前文谈了几个国家的恶性通货膨胀，这些案例让我们充分

了解到恶性通胀的危害。有人会问，中国发生过恶性通货膨胀

吗？事实上，在新中国成立之前，国民党统治时期我国也发生

过恶性通货膨胀。

国民党时期的汇率改革

国民党时期的汇率改革，也就是法币兑换伪币。在1945

年，抗日战争结束时，国民党政府接受了日伪资产，它想恢复

全国的经济秩序，这里就有统一货币的问题。

抗战时期，中国分为国统区和沦陷区。国统区指的是国民

党控制的地区，主要是西南、西北地区。沦陷区指的是被日寇

占领的地区，包括华北大部、东北地区、长江中下游、东南沿

海等地区。国统区使用法币，沦陷区使用中储券。中储券作为一种伪

币，必须废除，可是要怎么确定法币和伪币的兑换比例呢？

按市场上的物价比例，两种货币的比例大致是1∶30到1∶

50。如果参照这个比例，沦陷区的百姓是可以接受的。当时的

沦陷区是我国经济中最精华的部分。

但在1945年9月27日，财政部公布的法币与伪币比率，竟

然是1∶200，这让沦陷区的伪币贬值为原来的五分之一到四分

之一。

对于这个兑换比率，国统区民众和官员欣喜若狂，沦陷区

的民众则欲哭无泪。沦陷区民众一夜之间倾家荡产。

于是有钱人到沦陷区收购物资炒作，没钱人拼命购买物资

囤积。结果，抗战刚胜利，沦陷区就陷入物价难以控制的地步，

埋下恶性通货膨胀的导火索。

抢购黄金风潮

为了保住法币的地位，国民政府想出一招，就是允许国人

用法币兑换黄金。

1946年3月8日，中央银行将库存黄金按照市价，在上海

市场大量配售。于是大量资金像潮水般涌入上海，富人动用关国统区使用法币，沦陷区使用中储券。中储券作为一种伪

币，必须废除，可是要怎么确定法币和伪币的兑换比例呢？

按市场上的物价比例，两种货币的比例大致是1∶30到1∶

50。如果参照这个比例，沦陷区的百姓是可以接受的。当时的

沦陷区是我国经济中最精华的部分。

但在1945年9月27日，财政部公布的法币与伪币比率，竟

然是1∶200，这让沦陷区的伪币贬值为原来的五分之一到四分

之一。

对于这个兑换比率，国统区民众和官员欣喜若狂，沦陷区

的民众则欲哭无泪。沦陷区民众一夜之间倾家荡产。

于是有钱人到沦陷区收购物资炒作，没钱人拼命购买物资

囤积。结果，抗战刚胜利，沦陷区就陷入物价难以控制的地步，

埋下恶性通货膨胀的导火索。

抢购黄金风潮

为了保住法币的地位，国民政府想出一招，就是允许国人

用法币兑换黄金。

1946年3月8日，中央银行将库存黄金按照市价，在上海

市场大量配售。于是大量资金像潮水般涌入上海，富人动用关系大量抢购黄金。各地银行也纷纷抢做上海的汇款，有的人还

包机运送款项到上海抢购黄金。

面对如此的黄金投机，国民政府不但没有采取措施，反而

以支持生产的名义，下令中央银行发放生产贷款，然而这些公

司拿到贷款后不去生产，而是立刻去抢购黄金。中央银行虽然

每日都在抛售金条，但黄金上涨幅度越来越大。最后上海的库

存黄金用完了，就租用飞机将重庆的库存金条运来救急。但在

庞大的抢购黄金的浪潮面前，运来的黄金如同杯水车薪，无济

于事。

仅1947年1月30日这一天，就抛出1.9万块金条，中央银

行已捉襟见肘。

2月15日，国统区央行宣布停止抛售黄金。顿时，上海黄

金市场只有黑市，没有牌价。没有黄金支撑的法币就如同一张废纸。黄金一停售，物价立刻狂涨。

1937年，100元法币可以买两头牛。

1941年，100元法币可以买一头猪。

1945年，100元法币可以买一条鱼。

1946年，100元法币可以买一个鸡蛋。

1947年，100元法币可以买1/5根油条。

1948年，100元法币可以买两粒大米。系大量抢购黄金。各地银行也纷纷抢做上海的汇款，有的人还

包机运送款项到上海抢购黄金。

面对如此的黄金投机，国民政府不但没有采取措施，反而

以支持生产的名义，下令中央银行发放生产贷款，然而这些公

司拿到贷款后不去生产，而是立刻去抢购黄金。中央银行虽然

每日都在抛售金条，但黄金上涨幅度越来越大。最后上海的库

存黄金用完了，就租用飞机将重庆的库存金条运来救急。但在

庞大的抢购黄金的浪潮面前，运来的黄金如同杯水车薪，无济

于事。

仅1947年1月30日这一天，就抛出1.9万块金条，中央银

行已捉襟见肘。

2月15日，国统区央行宣布停止抛售黄金。顿时，上海黄

金市场只有黑市，没有牌价。没有黄金支撑的法币就如同一张废纸。黄金一停售，物价立刻狂涨。

1937年，100元法币可以买两头牛。

1941年，100元法币可以买一头猪。

1945年，100元法币可以买一条鱼。

1946年，100元法币可以买一个鸡蛋。

1947年，100元法币可以买1/5根油条。

1948年，100元法币可以买两粒大米。到1948年，法币发行额增至600万亿元，比日本投降时增

加了1 000多倍，比抗战前夕增加了30多万倍。

1948年5月，国民政府决定进行币制改革。

金圆券的发行

金圆券是国民政府发行的一种纸币，于1948年8月20日开

始发行，历时10个月，是中国历史上贬值速度最快的一种货币。

国民政府本来想用金圆券方案摆脱困境。可新印金圆券时

间已来不及，恰好中央银行里还存有新印的钞票，数量足够。

于是就用飞机密运到各个城市，作为金圆券发行。

1948年8月20日颁布《金圆券发行办法》，主要内容有四

条：

第一条，金圆券每元里面都含有纯金，由中央银行发行，

面额为1元、5元、10元、50元、100元五种，发行总额是20

亿元。

第二条，金圆券1元折合法币300万元，折合东北流通券

30万元。

第三条，私人不得持有黄金、白银和外汇。违反规定者，到1948年，法币发行额增至600万亿元，比日本投降时增

加了1 000多倍，比抗战前夕增加了30多万倍。

1948年5月，国民政府决定进行币制改革。

金圆券的发行

金圆券是国民政府发行的一种纸币，于1948年8月20日开

始发行，历时10个月，是中国历史上贬值速度最快的一种货币。

国民政府本来想用金圆券方案摆脱困境。可新印金圆券时

间已来不及，恰好中央银行里还存有新印的钞票，数量足够。

于是就用飞机密运到各个城市，作为金圆券发行。

1948年8月20日颁布《金圆券发行办法》，主要内容有四

条：

第一条，金圆券每元里面都含有纯金，由中央银行发行，

面额为1元、5元、10元、50元、100元五种，发行总额是20

亿元。

第二条，金圆券1元折合法币300万元，折合东北流通券

30万元。

第三条，私人不得持有黄金、白银和外汇。违反规定者，一律没收。

第四条，全国各地物价按照1948年8月19日以前的水平冻

结。

可以看出，国民政府是想用发行新币和限制物价这两种政

策，双管齐下来挽救日益严重的经济危机。

1948年8月23日，金圆券发行第一天，上海、南京、杭州

等地的银行门前非常热闹。由于人们害怕手中的黄金、白银被

国民政府没收，只好拿金银外币到银行去兑换金圆券。由于国

民政府的铁腕措施，普通百姓和金融资本家被迫就范，这使得

资金市场与商品市场在币制改革后的40天里，出现了“奇迹”。

外汇取得了一定进展，利率有所下降，商品价格也都控制在金

圆券发行前的水平。

很多人为此欢呼雀跃，认为这场币制改革成功了。然而好

景不长，因为这里潜伏着巨大的危机。

金圆券导致的恶性通货膨胀

商品限价后，商家虽不敢涨价，却不进货了。于是商品市

场日渐枯竭，北平的所有粮食店、油盐店都空空如也。上海的

商店纷纷借此歇业，百姓生活的粮食肉类都买不到了，这使得一律没收。

第四条，全国各地物价按照1948年8月19日以前的水平冻

结。

可以看出，国民政府是想用发行新币和限制物价这两种政

策，双管齐下来挽救日益严重的经济危机。

1948年8月23日，金圆券发行第一天，上海、南京、杭州

等地的银行门前非常热闹。由于人们害怕手中的黄金、白银被

国民政府没收，只好拿金银外币到银行去兑换金圆券。由于国

民政府的铁腕措施，普通百姓和金融资本家被迫就范，这使得

资金市场与商品市场在币制改革后的40天里，出现了“奇迹”。

外汇取得了一定进展，利率有所下降，商品价格也都控制在金

圆券发行前的水平。

很多人为此欢呼雀跃，认为这场币制改革成功了。然而好

景不长，因为这里潜伏着巨大的危机。

金圆券导致的恶性通货膨胀

商品限价后，商家虽不敢涨价，却不进货了。于是商品市

场日渐枯竭，北平的所有粮食店、油盐店都空空如也。上海的

商店纷纷借此歇业，百姓生活的粮食肉类都买不到了，这使得