■ 本轮融资会让我达成哪些里程碑？这些里程碑会不会从根本上改变人们对我的公司价值的认知？

■ 我的公司可能有哪几种退出方式？会不会有人以超过本轮融资估值的价格收购我的公司？我有上市的计划吗？如果没有，按这个估值融资是否明智？如果是明智的，那么公司在IPO时的估值会不会高于私募融资？■ 本轮融资会让我达成哪些里程碑？这些里程碑会不会从根本上改变人们对我的公司价值的认知？

■ 我的公司可能有哪几种退出方式？会不会有人以超过本轮融资估值的价格收购我的公司？我有上市的计划吗？如果没有，按这个估值融资是否明智？如果是明智的，那么公司在IPO时的估值会不会高于私募融资？次级股票交易

随着公司估值的持续上升，早期员工或投资人可能会希望卖掉一部分他们在公司的股份。“一级”投资指的是出资换取公司股份。“次级”投资指的是从公司以外的人（基本上是前股东）那里购进公司股份。不管是哪一级，买到的股份都既可能是普通股，也可能是优先股。换言之，次级股票是由卖主的身份，而不是股票本身的种类定义的。

对现员工或前员工来说，出售持有的股份可能是出于个人原因，比如为家人支付昂贵的医药费，想为自己或家人买房子，或者想要将资产多元化，以便提高个人资产净值。

早期投资人提前出售股份可能是需要还钱给基金的有限合伙人（尤其是投资人正在进行另一项基金的融资，需要展现投资回报的时候），也可能单纯是为了自身的经济利益，以及为基金产生“利差”。

创始人也会为了个人资产净值多元化——他的大部分资产净值可能就是公司股票——而想要卖出次级股票。因此，如果处置得当的话，出售股份往往能让创始人摆脱对个人财务前景的担忧，从而更次级股票交易

随着公司估值的持续上升，早期员工或投资人可能会希望卖掉一部分他们在公司的股份。“一级”投资指的是出资换取公司股份。“次级”投资指的是从公司以外的人（基本上是前股东）那里购进公司股份。不管是哪一级，买到的股份都既可能是普通股，也可能是优先股。换言之，次级股票是由卖主的身份，而不是股票本身的种类定义的。

对现员工或前员工来说，出售持有的股份可能是出于个人原因，比如为家人支付昂贵的医药费，想为自己或家人买房子，或者想要将资产多元化，以便提高个人资产净值。

早期投资人提前出售股份可能是需要还钱给基金的有限合伙人（尤其是投资人正在进行另一项基金的融资，需要展现投资回报的时候），也可能单纯是为了自身的经济利益，以及为基金产生“利差”。

创始人也会为了个人资产净值多元化——他的大部分资产净值可能就是公司股票——而想要卖出次级股票。因此，如果处置得当的话，出售股份往往能让创始人摆脱对个人财务前景的担忧，从而更专注于公司的长远成功或成果。专注于公司的长远成功或成果。转折点通常是5亿~10亿美元

一般来说，公司估值达到5亿~10亿美元时，创始人和/或员工往往就会考虑出售股票的事了。这一行为变化有三方面原因：（1）公司要花2~5年才能达到10亿美元估值，他们在此期间可能会经历重大的人生事件（孩子出生、家人生病等），因此需要钱；（2）公司市值已经大到了他们的大部分个人资产净值都在公司这边的程度，1%的股份可能就价值500万美元或1000万美元，于是多元化开始有意义了；（3）员工相信公司接下来的升值空间可能会缩小。几乎所有高增长公司都是混沌杂乱的，而且一家初创公司干得好的时候，竞争总是会加剧。大多数早期员工都会将其解读为公司上升受限，这更增加了他们出售股份的益处。再说了，估值达到这个程度，少许股份的价值就足以让员工有出售的动机。转折点通常是5亿~10亿美元

一般来说，公司估值达到5亿~10亿美元时，创始人和/或员工往往就会考虑出售股票的事了。这一行为变化有三方面原因：（1）公司要花2~5年才能达到10亿美元估值，他们在此期间可能会经历重大的人生事件（孩子出生、家人生病等），因此需要钱；（2）公司市值已经大到了他们的大部分个人资产净值都在公司这边的程度，1%的股份可能就价值500万美元或1000万美元，于是多元化开始有意义了；（3）员工相信公司接下来的升值空间可能会缩小。几乎所有高增长公司都是混沌杂乱的，而且一家初创公司干得好的时候，竞争总是会加剧。大多数早期员工都会将其解读为公司上升受限，这更增加了他们出售股份的益处。再说了，估值达到这个程度，少许股份的价值就足以让员工有出售的动机。创始人出售股份

创始人出售次级股票越来越为人所接受，这能确保公司的领导者持续专注于公司的长期潜力，而不是想着早早出手。

作为在岗创始人，你或许会希望在次级交易中售出10%的股份（或者价值500万~1000万美元的股份，以低者为准），可能是作为某轮融资的一部分，可能是独立的交易，也可能是要约交易（金额依次升高）。如果出售比例超过10%（尤其是在你仍然参与公司经营的情况下），那么这会被视为一个负面信号，表示你对公司的未来缺乏信心。

大部分创始人出售次级股票的事件都发生在公司刚达到数亿美元估值的时候。（创始人有特殊需要，在估值只有5000万美元至1亿美元时就卖股份的情况也有。这种早期股份出售的金额一般在数十万美元，目的是偿还教育贷款或为创始人提供少许缓冲资金。）

随着IPO时间的不断推迟，我认识的大多数创始人都为出售部分股票，缓解经济压力而感到高兴。创始人出售股份

创始人出售次级股票越来越为人所接受，这能确保公司的领导者持续专注于公司的长期潜力，而不是想着早早出手。

作为在岗创始人，你或许会希望在次级交易中售出10%的股份（或者价值500万~1000万美元的股份，以低者为准），可能是作为某轮融资的一部分，可能是独立的交易，也可能是要约交易（金额依次升高）。如果出售比例超过10%（尤其是在你仍然参与公司经营的情况下），那么这会被视为一个负面信号，表示你对公司的未来缺乏信心。

大部分创始人出售次级股票的事件都发生在公司刚达到数亿美元估值的时候。（创始人有特殊需要，在估值只有5000万美元至1亿美元时就卖股份的情况也有。这种早期股份出售的金额一般在数十万美元，目的是偿还教育贷款或为创始人提供少许缓冲资金。）

随着IPO时间的不断推迟，我认识的大多数创始人都为出售部分股票，缓解经济压力而感到高兴。