架下所导致的治理监管依赖和内部治理缺失的原因。

化解治理缺失难题

那么，如何从根本上化解一些金融机构中存在的“所有者缺位”

进而“治理缺失”问题呢？我认为，金融机构需要从监管依赖走向合

规治理。

在金融机构中，引入背景多元的战略投资者，使虚化的所有者实

化，重塑股东在公司治理的权威性。正在积极推进的国企混合所有制

改革中，引入民资背景的战投，实现所有制的混合成为关键举措。它

的合理性在于通过“混”，为推动国企改革建立一种长效激励机制。

盈利动机明确，出资参股的民资背景战投将有激励推动国企经营机制

转化和公司治理完善，以实现自身的盈利目的，避免为可能做出的错

误决策承担责任。由于金融机构是基础战略性行业，在分类推进的国

企混改中并非重点和关键的领域。从化解金融机构同样面临的所有者

缺位问题出发，我们主张，金融机构同样需要开展一场混改。金融机

构混改的客观效果是，将使股东在公司治理中的权威性重新得到彰显，逐步摆脱目前很多金融机构存在的治理监管依赖症。这是重建金

融机构治理构架的第一步。

围绕一些金融机构突出的“中国式内部人控制问题”，金融机构

需要在重塑股东权威的基础上，通过形成制衡的股权结构，独立的董

事会，走向合规治理。随着混改战投的引入，在金融机构股东层面带架下所导致的治理监管依赖和内部治理缺失的原因。

化解治理缺失难题

那么，如何从根本上化解一些金融机构中存在的“所有者缺位”

进而“治理缺失”问题呢？我认为，金融机构需要从监管依赖走向合

规治理。

在金融机构中，引入背景多元的战略投资者，使虚化的所有者实

化，重塑股东在公司治理的权威性。正在积极推进的国企混合所有制

改革中，引入民资背景的战投，实现所有制的混合成为关键举措。它

的合理性在于通过“混”，为推动国企改革建立一种长效激励机制。

盈利动机明确，出资参股的民资背景战投将有激励推动国企经营机制

转化和公司治理完善，以实现自身的盈利目的，避免为可能做出的错

误决策承担责任。由于金融机构是基础战略性行业，在分类推进的国

企混改中并非重点和关键的领域。从化解金融机构同样面临的所有者

缺位问题出发，我们主张，金融机构同样需要开展一场混改。金融机

构混改的客观效果是，将使股东在公司治理中的权威性重新得到彰显，逐步摆脱目前很多金融机构存在的治理监管依赖症。这是重建金

融机构治理构架的第一步。

围绕一些金融机构突出的“中国式内部人控制问题”，金融机构

需要在重塑股东权威的基础上，通过形成制衡的股权结构，独立的董

事会，走向合规治理。随着混改战投的引入，在金融机构股东层面带来的直接变化将是，战投将与以往在金融机构公司治理制度建设中的主导地位和关键作用的控股股东之间形成制衡。除了来自制衡的股东

委派的股东董事，走向合规治理的金融机构未来将聘请更多注重声

誉、来自外部、兼职性质的独立董事。通过独董声誉市场的建设和遴

选机制的完备，在日渐增加的股权纷争中扮演更加积极的居中调停等

角色。由制衡的股东主导的独立董事会从对保障股东权益的角度出发，

选聘具备良好能力、声誉和资质的专业会计机构，并使它们真正向董

事会和股东负责。对于那些无法尽到独立审计义务、客观公正出具审

计报告的会计事务所要及时做到清退和更换。

重建过程中需注意的问题

在金融机构从监管依赖走向合规治理的治理构架重建过程中，几

个关键问题需要予以注意。一是，金融机构从监管依赖走向合规治理，

不是说监管从此不再需要加强，而是说监管政策制定的重心需要做出

重要调整。长期以来，违规处罚成本不高是我国一些金融机构明目张

胆、违法违规行为屡禁不止的重要原因之一。因此加大处罚成本，对违法违规行为形成威慑，无疑是监管政策制定未来依然需要加强的方

面。

第二，金融机构从监管依赖走向合规治理，不是说不再需要对客

户等利益相关者利益进行保护，而是说需要借助不同的机制对利益相

关者的利益提供更加专业的保护。利益相关者理论在公司治理实践中来的直接变化将是，战投将与以往在金融机构公司治理制度建设中的主导地位和关键作用的控股股东之间形成制衡。除了来自制衡的股东

委派的股东董事，走向合规治理的金融机构未来将聘请更多注重声

誉、来自外部、兼职性质的独立董事。通过独董声誉市场的建设和遴

选机制的完备，在日渐增加的股权纷争中扮演更加积极的居中调停等

角色。由制衡的股东主导的独立董事会从对保障股东权益的角度出发，

选聘具备良好能力、声誉和资质的专业会计机构，并使它们真正向董

事会和股东负责。对于那些无法尽到独立审计义务、客观公正出具审

计报告的会计事务所要及时做到清退和更换。

重建过程中需注意的问题

在金融机构从监管依赖走向合规治理的治理构架重建过程中，几

个关键问题需要予以注意。一是，金融机构从监管依赖走向合规治理，

不是说监管从此不再需要加强，而是说监管政策制定的重心需要做出

重要调整。长期以来，违规处罚成本不高是我国一些金融机构明目张

胆、违法违规行为屡禁不止的重要原因之一。因此加大处罚成本，对违法违规行为形成威慑，无疑是监管政策制定未来依然需要加强的方

面。

第二，金融机构从监管依赖走向合规治理，不是说不再需要对客

户等利益相关者利益进行保护，而是说需要借助不同的机制对利益相

关者的利益提供更加专业的保护。利益相关者理论在公司治理实践中的误导之处在于，忽视了只有受益顺序排在最后的股东才能够为自己可能做出的错误决策承担责任的事实，向其中一方利益相关者负责

（例如提高储户的存款利率）成为损害另一方利益相关者利益（例如

提高工商企业贷款利率）的借口，强调金融机构对所有利益相关者负

责恰恰意味着不需要对任何人负责，加剧内部人控制问题出现的可能

性，反而不利于对利益相关者利益的真正保护。对于利益相关者的利

益，金融机构需要通过不同的途径予以保护。

最后，金融机构从监管依赖走向合规治理，不是说公司治理制度

从此可以包揽一切，而是说通过外部监管和内部治理各司其职和专业

化分工，来共同提升金融机构的治理效率，实现良好的绩效表现。监

管和治理有各自擅长的领域和作用的边界，二者合理分工可以很好地

起到扬长避短，协同合作的效果。监管更加适合金融行业普遍存在的

行为倾向，监管效果令行禁止，立竿见影，但其缺陷是一刀切，缺乏

针对性，往往带来很高的社会实施成本；而治理则更加契合不同金融

机构的实际，对症下药，但见效慢。特别是当金融机构缺乏自我革新

的勇气时容易养虎遗患，酿成大的治理危机。因而二者的有机结合和

专业化分工是金融机构最终走向良治的关键。

郑志刚是中国人民大学财政金融学院教授。的误导之处在于，忽视了只有受益顺序排在最后的股东才能够为自己可能做出的错误决策承担责任的事实，向其中一方利益相关者负责

（例如提高储户的存款利率）成为损害另一方利益相关者利益（例如

提高工商企业贷款利率）的借口，强调金融机构对所有利益相关者负

责恰恰意味着不需要对任何人负责，加剧内部人控制问题出现的可能

性，反而不利于对利益相关者利益的真正保护。对于利益相关者的利

益，金融机构需要通过不同的途径予以保护。

最后，金融机构从监管依赖走向合规治理，不是说公司治理制度

从此可以包揽一切，而是说通过外部监管和内部治理各司其职和专业

化分工，来共同提升金融机构的治理效率，实现良好的绩效表现。监

管和治理有各自擅长的领域和作用的边界，二者合理分工可以很好地

起到扬长避短，协同合作的效果。监管更加适合金融行业普遍存在的

行为倾向，监管效果令行禁止，立竿见影，但其缺陷是一刀切，缺乏

针对性，往往带来很高的社会实施成本；而治理则更加契合不同金融

机构的实际，对症下药，但见效慢。特别是当金融机构缺乏自我革新

的勇气时容易养虎遗患，酿成大的治理危机。因而二者的有机结合和

专业化分工是金融机构最终走向良治的关键。

郑志刚是中国人民大学财政金融学院教授。聚光灯 SPOTLIGHT

目标实现战略Makig Your Ambitios Real

编者注： 我们许多人苦于难以了解在事业上获得成功的方

式，难以在生活各个领域获得满足感。但我们不可能同时做好每

一个方面。在人生的不同时段，我们必须有所取舍，选择当下需

要重视的部分，放弃其他东西。大部分人选择目标时十分重视灵

活性，希望未来能有调整的余地。可是在实现目标时，这样的思

维方式就不适用了。一系列针对全世界近四千名高管的采访，以

及针对哈佛商学院领导力课程中82名高管开展的问卷调查，发现

追求目标过程中的乐趣比目标的重要程度更能让人坚持。而且，

人们高估了延迟收益对坚持追求目标的影响程度。换言之，我们

追求的是重要的目标，但能实现的是过程有乐趣的目标。因此，

追求长期目标时要关注过程的乐趣，甚于结果的重要性。聚光灯 SPOTLIGHT

目标实现战略Makig Your Ambitios Real

编者注： 我们许多人苦于难以了解在事业上获得成功的方

式，难以在生活各个领域获得满足感。但我们不可能同时做好每

一个方面。在人生的不同时段，我们必须有所取舍，选择当下需

要重视的部分，放弃其他东西。大部分人选择目标时十分重视灵

活性，希望未来能有调整的余地。可是在实现目标时，这样的思

维方式就不适用了。一系列针对全世界近四千名高管的采访，以

及针对哈佛商学院领导力课程中82名高管开展的问卷调查，发现

追求目标过程中的乐趣比目标的重要程度更能让人坚持。而且，

人们高估了延迟收益对坚持追求目标的影响程度。换言之，我们

追求的是重要的目标，但能实现的是过程有乐趣的目标。因此，

追求长期目标时要关注过程的乐趣，甚于结果的重要性。