利润表是一家企业经营的成绩单，经营水平就像是人体的健康，不太可能一朝一夕就由好转不好，或由不好转好，除非发生重大状况。所以，投资者最关心的指标是长期盈利能力。要连续看5年，这样才能推测出企业的真实状况。理解“5年”这个概念后，我们如何从5年的毛利率找到长期盈利的拐点。在此，以S继电器公司为例。该公司近5年来总体毛利率保持了稳步上涨，特别是2019年的毛利率涨幅较大，达到42.79%，如图3-9所示。这意味着什么呢？

图3-9 S继电器公司5年来总体毛利率和净利润率变动情况

其实，这个问题在表3-15中便给出了答案：5年内毛利率缓步上升，表示公司持续在做产品的研发与升级，公司新产品会创造新的市场或带动新的需求，每推出新产品，就会带动毛利率往上升，这也是利润表是一家企业经营的成绩单，经营水平就像是人体的健康，不太可能一朝一夕就由好转不好，或由不好转好，除非发生重大状况。所以，投资者最关心的指标是长期盈利能力。要连续看5年，这样才能推测出企业的真实状况。理解“5年”这个概念后，我们如何从5年的毛利率找到长期盈利的拐点。在此，以S继电器公司为例。该公司近5年来总体毛利率保持了稳步上涨，特别是2019年的毛利率涨幅较大，达到42.79%，如图3-9所示。这意味着什么呢？

图3-9 S继电器公司5年来总体毛利率和净利润率变动情况

其实，这个问题在表3-15中便给出了答案：5年内毛利率缓步上升，表示公司持续在做产品的研发与升级，公司新产品会创造新的市场或带动新的需求，每推出新产品，就会带动毛利率往上升，这也是合理的。这种较大的涨幅往往意味着公司的销售结构或者面临的市场供需状况出现了较大的改变。由于新能源汽车市场扩大，在近5年内S继电器公司布局的汽车继电器业务也有很强劲的发展势头。其实，该公司早在2015年就开始布局汽车继电器业务（这部分业务的毛利率很高，高达50%~60%，远超其他业务）。虽然受新能源汽市影响，该业务每年依然保持走强的态势，将来该业务可能成为该公司的第一大业务。由此不难看出，毛利率开始攀升时，往往意味着拐点的来临。是否只有毛利率较高（30%以上）且逐步攀升的公司才有机会找到长期盈利的拐点？其实并不尽然，毛利率持续下滑的公司也有机会，如下面介绍的C公司。C公司的毛利率和净利润率近5年来处于持续下滑的状态，如图3-10所示。低毛利，总体毛利率和净利润率逐年降低是否代表公司的产品竞争力在持续下滑？合理的。这种较大的涨幅往往意味着公司的销售结构或者面临的市场供需状况出现了较大的改变。由于新能源汽车市场扩大，在近5年内S继电器公司布局的汽车继电器业务也有很强劲的发展势头。其实，该公司早在2015年就开始布局汽车继电器业务（这部分业务的毛利率很高，高达50%~60%，远超其他业务）。虽然受新能源汽市影响，该业务每年依然保持走强的态势，将来该业务可能成为该公司的第一大业务。由此不难看出，毛利率开始攀升时，往往意味着拐点的来临。是否只有毛利率较高（30%以上）且逐步攀升的公司才有机会找到长期盈利的拐点？其实并不尽然，毛利率持续下滑的公司也有机会，如下面介绍的C公司。C公司的毛利率和净利润率近5年来处于持续下滑的状态，如图3-10所示。低毛利，总体毛利率和净利润率逐年降低是否代表公司的产品竞争力在持续下滑？图3-10 C公司近5年总体毛利率和净利润率变动情况

事实并非如此，C公司近年来生产的产品非常有竞争力。出现毛利率和净利润率双双下滑的情况，与该公司近年来有效业务拓展有很大关系。该公司生产的汽车车灯按照用途来分，分为前照灯、后组合灯、雾灯、制动灯以及转向灯等，其单价和毛利率依次降低。一般来说，一个整车厂商会选定5家左右的车灯供应商，其中1~2家为其核心供应商。由于车的前照灯对车辆行车安全具有重要作用，所以当一家新公司进入整车厂商的供应链时，整车厂商会以毛利率较低的小灯项目作为合作的开端，这个过程至少会持续2年，而从后组合灯项目到高毛利的前照灯项目又需要1~2年，也就是说，从获得小灯项目到获得前照灯项目的周期平均需要2~4年。由于新拓展的厂商都需要从毛利率较低的小灯项目开始，导致公司毛利率和净利润率持续下滑，所以净利润增速未能跟上营业收入的脚步。当发现了上述逻辑后，我们不难判断，C公司未来随着时间的推移逐渐进入毛利率较高的大灯业务，而这会促使毛利率增长。一旦该现象出现，即很可能意味着公司开始进入收获的季节——在提高公司营业收入的同时，毛利率和净利润率也开始逐步进入增长期，从而带动净利润持续且高速的增长。从这个案例中我们可以发现，低毛利、高净利润率的公司，一旦迎来毛利率反转，将有机会步入业绩快车道。

案例 如何区分资产负债表和利润表项目

在刚刚设立的第一年里，某公司一共发生了13项经济活动。这13项经济活动包括筹资活动、投资活动和经营活动，涉及债权融资、股权融资、采购、生产、研发、管理等各个方面。某公司2019年12月31日资产负债表（简表）如表3-16所示。图3-10 C公司近5年总体毛利率和净利润率变动情况

事实并非如此，C公司近年来生产的产品非常有竞争力。出现毛利率和净利润率双双下滑的情况，与该公司近年来有效业务拓展有很大关系。该公司生产的汽车车灯按照用途来分，分为前照灯、后组合灯、雾灯、制动灯以及转向灯等，其单价和毛利率依次降低。一般来说，一个整车厂商会选定5家左右的车灯供应商，其中1~2家为其核心供应商。由于车的前照灯对车辆行车安全具有重要作用，所以当一家新公司进入整车厂商的供应链时，整车厂商会以毛利率较低的小灯项目作为合作的开端，这个过程至少会持续2年，而从后组合灯项目到高毛利的前照灯项目又需要1~2年，也就是说，从获得小灯项目到获得前照灯项目的周期平均需要2~4年。由于新拓展的厂商都需要从毛利率较低的小灯项目开始，导致公司毛利率和净利润率持续下滑，所以净利润增速未能跟上营业收入的脚步。当发现了上述逻辑后，我们不难判断，C公司未来随着时间的推移逐渐进入毛利率较高的大灯业务，而这会促使毛利率增长。一旦该现象出现，即很可能意味着公司开始进入收获的季节——在提高公司营业收入的同时，毛利率和净利润率也开始逐步进入增长期，从而带动净利润持续且高速的增长。从这个案例中我们可以发现，低毛利、高净利润率的公司，一旦迎来毛利率反转，将有机会步入业绩快车道。

案例 如何区分资产负债表和利润表项目

在刚刚设立的第一年里，某公司一共发生了13项经济活动。这13项经济活动包括筹资活动、投资活动和经营活动，涉及债权融资、股权融资、采购、生产、研发、管理等各个方面。某公司2019年12月31日资产负债表（简表）如表3-16所示。表3-16 某公司资产负债表（简表）

这13项经济活动实际上是公司正常经营情况的缩影，代表了一个公司在正常经营过程中发生的各种各样的经济行为。下面，我们通过分析公司经济活动对资产负债表和利润表具体项目的影响，来区分利润表和资产负债表的项目。附：假设该新成立公司进行的13项经济活动如下。1.2019年年初设立公司，股东投资5 000万元现金。2.向银行借款8 000万元，作为营运资金，借款期限为半年。3.建造办公楼、厂房，购买生产设备、办公家具、车辆，共花费6 000万元，以银行存款支付。4.获取一块土地的使用权，支付金额200万元。表3-16 某公司资产负债表（简表）

这13项经济活动实际上是公司正常经营情况的缩影，代表了一个公司在正常经营过程中发生的各种各样的经济行为。下面，我们通过分析公司经济活动对资产负债表和利润表具体项目的影响，来区分利润表和资产负债表的项目。附：假设该新成立公司进行的13项经济活动如下。1.2019年年初设立公司，股东投资5 000万元现金。2.向银行借款8 000万元，作为营运资金，借款期限为半年。3.建造办公楼、厂房，购买生产设备、办公家具、车辆，共花费6 000万元，以银行存款支付。4.获取一块土地的使用权，支付金额200万元。5.采购原材料花费3 000万元，到2019年12月31日止，共支付2 000万元现金，剩余部分将在2020年支付。6.生产出一批产品，产品成本为5 000万元。其中，使用的原材料价值为3 000万元；发生了人工费和其他支出2 000万元，以现金支付。7.销售产品收入6 000万元，生产成本为4 000万元。到2019年12月31日为止，收到5 000万元现金，其余部分将在下一年度收到。8.为下一年采购原材料预付500万元。9.研发部门当期花费100万元成功地研制出用低成本进行污染处理的技术。10.支付管理人员工资和行政开支共300万元，支付销售人员工资和外地销售分公司开支共300万元。11.支付银行利息200万元。12.支付所得税300万元。13.分配现金股利200万元。公司开张：资金到位、采购资产。第一项经济活动，公司设立，股东投入5 000万元。在资产负债表上，以股本5 000万元、货币资金5 000万元列支。那么在资产负债表上，即使只记录了一笔经济活动，依然满足会计恒等式：资产=负债+所有者权益。第二项经济活动，向银行借款8 000万元。由于借款时间低于一年，在资产负债表上填列短期借款项目。那么同时增加货币资金8 000万元，短期借款8 000万元。第二项经济活动结束，资产负债表项目中，货币资金为13 000（5 000+8 000）万元，短期借款为8 000万元，股本为5 000万元。同样满足会计恒等式：资产=负债+所有者权益。第三项经济活动，支付6 000万元购买厂房、设备等。于是6 0005.采购原材料花费3 000万元，到2019年12月31日止，共支付2 000万元现金，剩余部分将在2020年支付。6.生产出一批产品，产品成本为5 000万元。其中，使用的原材料价值为3 000万元；发生了人工费和其他支出2 000万元，以现金支付。7.销售产品收入6 000万元，生产成本为4 000万元。到2019年12月31日为止，收到5 000万元现金，其余部分将在下一年度收到。8.为下一年采购原材料预付500万元。9.研发部门当期花费100万元成功地研制出用低成本进行污染处理的技术。10.支付管理人员工资和行政开支共300万元，支付销售人员工资和外地销售分公司开支共300万元。11.支付银行利息200万元。12.支付所得税300万元。13.分配现金股利200万元。公司开张：资金到位、采购资产。第一项经济活动，公司设立，股东投入5 000万元。在资产负债表上，以股本5 000万元、货币资金5 000万元列支。那么在资产负债表上，即使只记录了一笔经济活动，依然满足会计恒等式：资产=负债+所有者权益。第二项经济活动，向银行借款8 000万元。由于借款时间低于一年，在资产负债表上填列短期借款项目。那么同时增加货币资金8 000万元，短期借款8 000万元。第二项经济活动结束，资产负债表项目中，货币资金为13 000（5 000+8 000）万元，短期借款为8 000万元，股本为5 000万元。同样满足会计恒等式：资产=负债+所有者权益。第三项经济活动，支付6 000万元购买厂房、设备等。于是6 000