转向限制性股票单位

到了某个点，转向限制性股票单位就成了大部分公司的合理选择。当公司处于初期阶段时，相对提前执行期权并持股缴纳资本利得税，员工为限制性股票单位缴的税往往会更多。但只要期权执行价高到了一定程度，员工提前执行的成本就太大了，大部分人都不会这样做——或者说，他们这样做是不明智的。（20世纪90年代有一批这样的例子：员工执行股票期权后接到了一笔大税单，之后股票价格又没有上涨。于是，员工没有享受到股票增值的好处，只承担了缴税的坏处，还有人根本没钱缴税。）或者单纯为了筹钱执行期权，员工就需要做次级交易。

最后，等公司估值高了起来，几年内就要IPO的时候，限制性股票单位在纳税多少方面就等同于期权了。限制性股票单位能让公司和员工都不必承担执行期权的麻烦，也能规避股价逐渐下跌的潜在损失。

限制性股票单位永远不会“倒赔”，因为它基本上与股票是等价的，而不只是按规定价格购买股票的期权。股票的成交价可能会低于员工的期权执行价，但限制性股票单位的价格总是与股价相等。这就转向限制性股票单位

到了某个点，转向限制性股票单位就成了大部分公司的合理选择。当公司处于初期阶段时，相对提前执行期权并持股缴纳资本利得税，员工为限制性股票单位缴的税往往会更多。但只要期权执行价高到了一定程度，员工提前执行的成本就太大了，大部分人都不会这样做——或者说，他们这样做是不明智的。（20世纪90年代有一批这样的例子：员工执行股票期权后接到了一笔大税单，之后股票价格又没有上涨。于是，员工没有享受到股票增值的好处，只承担了缴税的坏处，还有人根本没钱缴税。）或者单纯为了筹钱执行期权，员工就需要做次级交易。

最后，等公司估值高了起来，几年内就要IPO的时候，限制性股票单位在纳税多少方面就等同于期权了。限制性股票单位能让公司和员工都不必承担执行期权的麻烦，也能规避股价逐渐下跌的潜在损失。

限制性股票单位永远不会“倒赔”，因为它基本上与股票是等价的，而不只是按规定价格购买股票的期权。股票的成交价可能会低于员工的期权执行价，但限制性股票单位的价格总是与股价相等。这就意味着通过限制性股票单位赋予员工的“股权”永远是有一定价值的。与其相比，对早已进入后期阶段的公司来说，股票期权可能一文不值，如果执行价等于或低于当前股价的话。意味着通过限制性股票单位赋予员工的“股权”永远是有一定价值的。与其相比，对早已进入后期阶段的公司来说，股票期权可能一文不值，如果执行价等于或低于当前股价的话。员工眼中的次级售股

前面几节是从公司的视角出发，关注如何对次级交易进行规范。本节则是站在员工的视角上来谈如何在二级市场出售股票。

1. 了解自己是否可以售股。

查阅股票期权方案、公司章程或其他公司文件，了解自己是否可以出售次级股票。如果公司有法务总监的话，你可以向其详细咨询自己可以做什么，不可以做什么。另外，一些后期公司的财务团队有专人负责次级交易，你甚至可以联系CFO。

从流程来看，大部分公司都有30~60天的优先承购权。这意味着一旦你与某位潜在买家谈好了价格，公司就可以按照该价格向你购买股票，将原来的买家排除在外。如果公司不买，公司现有的投资人可能也有优先承购权，他们会被询问是否愿意购买你的股票。如果所有人都不买，那么原买家就可以从你手中购入股票了。如果公司或现有投资人要行使优先承购权的话，他们会按照你与原买家谈好的价格购入你的股票。所以，即便优先承购权被执行了，你也能卖掉股票。

公司（或者投资人）通常会用30天左右的时间决定不行使优先员工眼中的次级售股

前面几节是从公司的视角出发，关注如何对次级交易进行规范。本节则是站在员工的视角上来谈如何在二级市场出售股票。

1. 了解自己是否可以售股。

查阅股票期权方案、公司章程或其他公司文件，了解自己是否可以出售次级股票。如果公司有法务总监的话，你可以向其详细咨询自己可以做什么，不可以做什么。另外，一些后期公司的财务团队有专人负责次级交易，你甚至可以联系CFO。

从流程来看，大部分公司都有30~60天的优先承购权。这意味着一旦你与某位潜在买家谈好了价格，公司就可以按照该价格向你购买股票，将原来的买家排除在外。如果公司不买，公司现有的投资人可能也有优先承购权，他们会被询问是否愿意购买你的股票。如果所有人都不买，那么原买家就可以从你手中购入股票了。如果公司或现有投资人要行使优先承购权的话，他们会按照你与原买家谈好的价格购入你的股票。所以，即便优先承购权被执行了，你也能卖掉股票。

公司（或者投资人）通常会用30天左右的时间决定不行使优先承购权，但有时时间可能会更长，所以你售股时应该做好计划。

要记住：公司在IPO前夕往往会暂停股票交易，这意味着你在IPO前的几个月和公司上市后的6个月内可能无法售股。

2. 确定售股金额。

售股金额的确定可能会受到以下几个因素的影响：

■ 雇佣状态。大部分公司要求员工在离职后90天内执行股票期权，否则员工就会失去多年努力换来的全部期权。如果是这样，你就要开始考虑离职后如何迅速完成次级交易。你需要决定是少卖一点，够执行全部期权的税费就好了，还是多卖一点，套些现钱出来。

■ 投资组合多样化。如果你的99%的净现值都绑在公司股票上，那么你可能希望套现一部分出来，保护自己少受黑天鹅事件的冲击——一旦发生黑天鹅事件，你的净现值就会跳水。我认识一批这样的人，比方说Zyga的员工，他们的净现值随着股价暴跌缩水了70%。

■ 现金需求。即便你的公司临近上市，你可能也需要一些短期流动性来买房、买车、给孩子付学费等等。要记住：公司提交了IPO申请资料不代表近期内就会上市，而且即便上了市，你在6个月内很可能也卖不成股票，这意味着你要面临半年的不确定性。

■ 税务。根据你售出股票的时机，税务可能是一大要考虑的因素。例如，为了规避2013年的税率激增，许多人在2012年售出了次级股票。做任何交易之前都要找会计聊聊。承购权，但有时时间可能会更长，所以你售股时应该做好计划。

要记住：公司在IPO前夕往往会暂停股票交易，这意味着你在IPO前的几个月和公司上市后的6个月内可能无法售股。

2. 确定售股金额。

售股金额的确定可能会受到以下几个因素的影响：

■ 雇佣状态。大部分公司要求员工在离职后90天内执行股票期权，否则员工就会失去多年努力换来的全部期权。如果是这样，你就要开始考虑离职后如何迅速完成次级交易。你需要决定是少卖一点，够执行全部期权的税费就好了，还是多卖一点，套些现钱出来。

■ 投资组合多样化。如果你的99%的净现值都绑在公司股票上，那么你可能希望套现一部分出来，保护自己少受黑天鹅事件的冲击——一旦发生黑天鹅事件，你的净现值就会跳水。我认识一批这样的人，比方说Zyga的员工，他们的净现值随着股价暴跌缩水了70%。

■ 现金需求。即便你的公司临近上市，你可能也需要一些短期流动性来买房、买车、给孩子付学费等等。要记住：公司提交了IPO申请资料不代表近期内就会上市，而且即便上了市，你在6个月内很可能也卖不成股票，这意味着你要面临半年的不确定性。

■ 税务。根据你售出股票的时机，税务可能是一大要考虑的因素。例如，为了规避2013年的税率激增，许多人在2012年售出了次级股票。做任何交易之前都要找会计聊聊。出于上述原因，许多人在IPO之前卖掉了20%~50%的股份。如果你确实需要现金，或者只是为了安全，那么你或许可以在一次次级交易中就出手全部股份。当然，你的上升空间会受到限制，如果股价在IPO之后走高的话。但提前售股的取舍正在于此：是要眼前现金的安稳，还是要日后可能更大的回报。

3. 找到有资格的买家。

次级股票的买家五花八门。这块不透明的市场中有专门的次级基金、对冲基金、家族办公室、天使投资人、牙医和各类散户（即个人投资者）。（详见前文关于次级股票交易的一节。）

一般而言，你应该找具有如下特质的买家：

■ 资金充裕。如果要出售大量股票，要请对方提供资产证明，或确保对方是著名投资人或投资机构。

■ 推进速度快。避免股票买卖双方需要多人决策的情况。例如，部分次级基金设有隔一段时间才开一次会的决策委员会。

■ 投资过私人证券。如果对方是高净值个人（而不是基金），要确保对方了解次级售股的流程、相关风险和快速完成交易所需的各个步骤。

■ 不会给公司带来麻烦。让一名渥太华的牙医成为公司股东可能会坑了雇主。这位牙医的出价或许会比专业买家高，但随便来的人也可能会有反复无常的毛病（例如，他们可能会无故起诉公司）。这可能会损害你留在手里，没有卖出去的股票的价值，而且肯定会破坏你出于上述原因，许多人在IPO之前卖掉了20%~50%的股份。如果你确实需要现金，或者只是为了安全，那么你或许可以在一次次级交易中就出手全部股份。当然，你的上升空间会受到限制，如果股价在IPO之后走高的话。但提前售股的取舍正在于此：是要眼前现金的安稳，还是要日后可能更大的回报。

3. 找到有资格的买家。

次级股票的买家五花八门。这块不透明的市场中有专门的次级基金、对冲基金、家族办公室、天使投资人、牙医和各类散户（即个人投资者）。（详见前文关于次级股票交易的一节。）

一般而言，你应该找具有如下特质的买家：

■ 资金充裕。如果要出售大量股票，要请对方提供资产证明，或确保对方是著名投资人或投资机构。

■ 推进速度快。避免股票买卖双方需要多人决策的情况。例如，部分次级基金设有隔一段时间才开一次会的决策委员会。

■ 投资过私人证券。如果对方是高净值个人（而不是基金），要确保对方了解次级售股的流程、相关风险和快速完成交易所需的各个步骤。

■ 不会给公司带来麻烦。让一名渥太华的牙医成为公司股东可能会坑了雇主。这位牙医的出价或许会比专业买家高，但随便来的人也可能会有反复无常的毛病（例如，他们可能会无故起诉公司）。这可能会损害你留在手里，没有卖出去的股票的价值，而且肯定会破坏你