很多时候，虽然有了形式上的“B计划”，但在资源分配上无法对其进行保障，这也使“B计划”难以在关键时刻发挥作用。

在《三国演义》尾声处，征西将军邓艾偷袭阴平小路时，就遭遇了诸葛亮早早安排下的“B计划”——数量并不多但足以歼灭邓艾奇袭部队的“伏兵”。令人扼腕叹息的是，惊慌失措的邓艾派人打探这一处伏兵的兵营后发现，整个兵营早已空无一人。据附近的村民讲，后主刘禅身边的当红宦官黄皓嫌此处驻军靡费粮草，随便找个理由给裁撤了。乐得邓艾额手相庆，至此蜀汉灭亡已是不可逆转之势。

4.“B计划”的可承受损失

如果套用生物学概念，“B计划”的可承受损失极限就是维持企业存续下去的基础代谢水平。我们借助管理大师阿里·德赫斯的著作《长寿公司》中的分析框架，如果说“A计划”着眼于经济型公司（即创利能力），“B计划”应聚焦于生命型公司（即存续能力）。

当然，“B计划”的制订和实施都应处于公司最高机密的状态，以防其可能带来的负面效应。这方面最典型的代表莫过于微软前全球CFO彼得·克莱因（Peter-Klei），他在强调微软的移动战略志在必得的时候，强硬地对媒体表示：“关键是执行现有计划，而不是‘B计划’。”很多时候，虽然有了形式上的“B计划”，但在资源分配上无法对其进行保障，这也使“B计划”难以在关键时刻发挥作用。

在《三国演义》尾声处，征西将军邓艾偷袭阴平小路时，就遭遇了诸葛亮早早安排下的“B计划”——数量并不多但足以歼灭邓艾奇袭部队的“伏兵”。令人扼腕叹息的是，惊慌失措的邓艾派人打探这一处伏兵的兵营后发现，整个兵营早已空无一人。据附近的村民讲，后主刘禅身边的当红宦官黄皓嫌此处驻军靡费粮草，随便找个理由给裁撤了。乐得邓艾额手相庆，至此蜀汉灭亡已是不可逆转之势。

4.“B计划”的可承受损失

如果套用生物学概念，“B计划”的可承受损失极限就是维持企业存续下去的基础代谢水平。我们借助管理大师阿里·德赫斯的著作《长寿公司》中的分析框架，如果说“A计划”着眼于经济型公司（即创利能力），“B计划”应聚焦于生命型公司（即存续能力）。

当然，“B计划”的制订和实施都应处于公司最高机密的状态，以防其可能带来的负面效应。这方面最典型的代表莫过于微软前全球CFO彼得·克莱因（Peter-Klei），他在强调微软的移动战略志在必得的时候，强硬地对媒体表示：“关键是执行现有计划，而不是‘B计划’。”真相54　命运塔罗牌：估值的门道大头在表外

我们在前面的财务真相里探讨过，在并购交易中，对估值起到更大作用的表外价值（潜价值），蕴藏在拥有相当程度运营基础的比较成熟的企业。对于那些成立时间相对较短的企业，尤其是互联网行业的初创企业，如何对自身的表外价值做一个基本的估算，也是一个常见的问题。

18世纪，法国神秘学家杰柏林提出“塔罗”一词，其取自埃及语的tar（道）和ro（王）两词，含有“王道”的意思。在杰柏林看来，“塔罗”本意就是指身为王者应该具备的正确决断力，这也是这种占卜方式的起源。后来，罗塞塔石碑的发现使埃及的象形文字得到破译，随即也就推翻了“王道”的说法。但是塔罗牌对于决策的占卜，始终是欧洲人乐此不疲的游戏。

我们通过当年团购网站的行业演进模式，大体上可以知道，互联网创业者的阶段性命运无非三种：独自成为行业的胜利者；成为胜利者的一部分；沦为出局的失败者。很可惜的是，由于互联网无通杀效应，成为前两种的概率不会超过1%。

因此，我们在推算互联网创业企业的命运塔罗牌时，无须使用决定命运大趋势的22张大阿卡那牌，只需要借助更能细微揭示命运的56张小阿卡那牌即可。小阿卡那牌分为四种花色：“权杖”代表元素火，象征激情、能量和创造；“星币”代表元素土，象征金钱、物质和享受；“圣杯”代表元素水，象征情感、关系、爱和灵感；“宝剑”真相54　命运塔罗牌：估值的门道大头在表外

我们在前面的财务真相里探讨过，在并购交易中，对估值起到更大作用的表外价值（潜价值），蕴藏在拥有相当程度运营基础的比较成熟的企业。对于那些成立时间相对较短的企业，尤其是互联网行业的初创企业，如何对自身的表外价值做一个基本的估算，也是一个常见的问题。

18世纪，法国神秘学家杰柏林提出“塔罗”一词，其取自埃及语的tar（道）和ro（王）两词，含有“王道”的意思。在杰柏林看来，“塔罗”本意就是指身为王者应该具备的正确决断力，这也是这种占卜方式的起源。后来，罗塞塔石碑的发现使埃及的象形文字得到破译，随即也就推翻了“王道”的说法。但是塔罗牌对于决策的占卜，始终是欧洲人乐此不疲的游戏。

我们通过当年团购网站的行业演进模式，大体上可以知道，互联网创业者的阶段性命运无非三种：独自成为行业的胜利者；成为胜利者的一部分；沦为出局的失败者。很可惜的是，由于互联网无通杀效应，成为前两种的概率不会超过1%。

因此，我们在推算互联网创业企业的命运塔罗牌时，无须使用决定命运大趋势的22张大阿卡那牌，只需要借助更能细微揭示命运的56张小阿卡那牌即可。小阿卡那牌分为四种花色：“权杖”代表元素火，象征激情、能量和创造；“星币”代表元素土，象征金钱、物质和享受；“圣杯”代表元素水，象征情感、关系、爱和灵感；“宝剑”代表元素风，象征思想、智慧、交流和冲突。

我们将互联网创业者的行业竞争要素按照上述四个方向进行归纳，“权杖”可以泛化为行业竞争地位以及外部资源等竞争要素；“星币”应具象为资金实力以及潜在的资本扩张能力；“圣杯”代表高流量且高质量的用户；“宝剑”则聚焦企业自身的商业模式创新能力与所谓的核心竞争力。

1.“权杖”：赢家附体

1994年4月20日，中关村地区教育与科研示范网络工程接入国际互联网的64K专线开通。这一时刻也被称为中国互联网产业的“奇点”。有趣的是，第二年美国横空出世了一本超级畅销书——《赢家通吃的社会》，这本书给出了未来互联网产业最基本的竞争法则。两位目光犀利的作者菲利普·库克与罗伯特·法兰克盘点了运动、演艺等诸多行业，发现“功败垂成者所分到的饼小得不成比例”。尽管差距远比我们想象中的小得多，但排名靠前者往往比排名稍后者的收入要高出很多。

如果一家互联网创业公司能得到业内公认的大赢家的投资，那么在任何基本面都不改变的情况下，它的估值也会迅速跳升。这种赢家效应光环，甚至在京东这个体量的企业也仍然适用，正是京东在IPO前引入了腾讯作为最后一轮的战略投资者，才避免了IPO估值可能会跌破之前融资估值这种尴尬情况的出现。

“权杖”在互联网创业公司的估值中，起码要占到40%的权重。代表元素风，象征思想、智慧、交流和冲突。

我们将互联网创业者的行业竞争要素按照上述四个方向进行归纳，“权杖”可以泛化为行业竞争地位以及外部资源等竞争要素；“星币”应具象为资金实力以及潜在的资本扩张能力；“圣杯”代表高流量且高质量的用户；“宝剑”则聚焦企业自身的商业模式创新能力与所谓的核心竞争力。

1.“权杖”：赢家附体

1994年4月20日，中关村地区教育与科研示范网络工程接入国际互联网的64K专线开通。这一时刻也被称为中国互联网产业的“奇点”。有趣的是，第二年美国横空出世了一本超级畅销书——《赢家通吃的社会》，这本书给出了未来互联网产业最基本的竞争法则。两位目光犀利的作者菲利普·库克与罗伯特·法兰克盘点了运动、演艺等诸多行业，发现“功败垂成者所分到的饼小得不成比例”。尽管差距远比我们想象中的小得多，但排名靠前者往往比排名稍后者的收入要高出很多。

如果一家互联网创业公司能得到业内公认的大赢家的投资，那么在任何基本面都不改变的情况下，它的估值也会迅速跳升。这种赢家效应光环，甚至在京东这个体量的企业也仍然适用，正是京东在IPO前引入了腾讯作为最后一轮的战略投资者，才避免了IPO估值可能会跌破之前融资估值这种尴尬情况的出现。

“权杖”在互联网创业公司的估值中，起码要占到40%的权重。2.“星币”：你能在牌桌上坚持多久

知乎上曾经有个热帖讨论“一种必赢的赌博方式”，帖中假设一个赌徒玩一种赌博游戏，赌徒先押一定数量的押金，扔一枚完全公平的硬币。如果正面向上的话，赌徒会赢得和下注数量一样的回报（并拿回自己下注的押金）；如果正面向下的话，会输掉全部押金。现在赌徒采取这样的策略：每次都押正面，第一轮押一单位的押金，如果赢了的话，重新开始；如果输了的话，下一轮开始押两单位的押金，如果再输的话，下一轮押四单位的押金。一直这样下去，如果输，下一轮押金翻倍，直到赢为止。这是不是一种必胜的赌博方式？

这就是所谓的“倍增下注法”。在资金无限的情况下，这个逻辑的确是成立的。

所以在很多拼命烧钱的互联网风口中，资金的多寡的确决定了离开牌桌的顺序。所以，“星币”在互联网创业公司的估值中，大体可以占到30%的权重。

3.“圣杯”：高价值、高黏性的用户规模

在众多互联网领域的估值公式中，梅特卡夫定律无疑是著名的一个，其内容是：一个网络的价值等于该网络内节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。

当然，这些节点和用户数的单点价值也存在着巨大的差异。高价值、高黏性的用户规模，就成为互联网领域内炙手可热的稀缺资源，很多并购都是瞄着这些用户数而展开的。2.“星币”：你能在牌桌上坚持多久

知乎上曾经有个热帖讨论“一种必赢的赌博方式”，帖中假设一个赌徒玩一种赌博游戏，赌徒先押一定数量的押金，扔一枚完全公平的硬币。如果正面向上的话，赌徒会赢得和下注数量一样的回报（并拿回自己下注的押金）；如果正面向下的话，会输掉全部押金。现在赌徒采取这样的策略：每次都押正面，第一轮押一单位的押金，如果赢了的话，重新开始；如果输了的话，下一轮开始押两单位的押金，如果再输的话，下一轮押四单位的押金。一直这样下去，如果输，下一轮押金翻倍，直到赢为止。这是不是一种必胜的赌博方式？

这就是所谓的“倍增下注法”。在资金无限的情况下，这个逻辑的确是成立的。

所以在很多拼命烧钱的互联网风口中，资金的多寡的确决定了离开牌桌的顺序。所以，“星币”在互联网创业公司的估值中，大体可以占到30%的权重。

3.“圣杯”：高价值、高黏性的用户规模

在众多互联网领域的估值公式中，梅特卡夫定律无疑是著名的一个，其内容是：一个网络的价值等于该网络内节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。

当然，这些节点和用户数的单点价值也存在着巨大的差异。高价值、高黏性的用户规模，就成为互联网领域内炙手可热的稀缺资源，很多并购都是瞄着这些用户数而展开的。在我的观察中，“圣杯”在互联网创业公司的估值中，通常会占到20%的权重。

4.“宝剑”：商业模式创新与核心竞争力

很遗憾，最后一项几乎是所有互联网创业公司的商业计划书中都会拿出吃奶的劲儿来描述的，但它最终也只剩下了10%的估值空间。

难道商业模式创新能力、独有的知识产权、强悍的创业团队等，没前面那几项值钱吗？

很不幸，事实是这样的。因为甚至都不需要收购公司，只需要给出慷慨的offer，就可以整建制地把团队挖过来，而且屡试不爽。在我的观察中，“圣杯”在互联网创业公司的估值中，通常会占到20%的权重。

4.“宝剑”：商业模式创新与核心竞争力

很遗憾，最后一项几乎是所有互联网创业公司的商业计划书中都会拿出吃奶的劲儿来描述的，但它最终也只剩下了10%的估值空间。

难道商业模式创新能力、独有的知识产权、强悍的创业团队等，没前面那几项值钱吗？

很不幸，事实是这样的。因为甚至都不需要收购公司，只需要给出慷慨的offer，就可以整建制地把团队挖过来，而且屡试不爽。