1987年，他上台不久后在一次会上说：“自从我就业于中

央银行，我就学会了‘语无伦次’加‘含糊其词’。如果我令

你觉得过于明白了，那你一定已经误解了我的意思。”此言一

出，听众们哄堂大笑。

1995年他发表了一个讲话，各报登出来后发现所有的标

题都是矛盾的，因为记者们的理解各不相同。这家报纸记者理

解为，美联储要加息了；那家报纸记者认为，美联储要降息了；

当然还有人说，可能不升也不降。没有人能够准确把握他说话

的意图，这样就不会导致美联储出台政策的失效。

美国的利率杠杆一动，全世界都会跟着联动。如果美元加

息，那么其他国家央行也面临加息的压力。因为，别国如果不

加息，就会有人把本国货币换成美元。例如，美元加息了，英

镑不加息，那英国人就会把英镑换成美元，导致英镑流出英国。

人们是这样形容格林斯潘的：如果美国总统一跺脚，打颤

的仅是白宫，可格林斯潘一打喷嚏，那全世界就得下雨。可见，

在货币问题上格林斯潘比美国总统还要权威。

从格林斯潘的故事，我们看到央行治理经济的思路就是控

制货币供给的闸门。美联储制定货币政策时，要对美元负责。

格林斯潘不会随意听从美国总统的话，他也不能随意打开货币

的水龙头。1987年，他上台不久后在一次会上说：“自从我就业于中

央银行，我就学会了‘语无伦次’加‘含糊其词’。如果我令

你觉得过于明白了，那你一定已经误解了我的意思。”此言一

出，听众们哄堂大笑。

1995年他发表了一个讲话，各报登出来后发现所有的标

题都是矛盾的，因为记者们的理解各不相同。这家报纸记者理

解为，美联储要加息了；那家报纸记者认为，美联储要降息了；

当然还有人说，可能不升也不降。没有人能够准确把握他说话

的意图，这样就不会导致美联储出台政策的失效。

美国的利率杠杆一动，全世界都会跟着联动。如果美元加

息，那么其他国家央行也面临加息的压力。因为，别国如果不

加息，就会有人把本国货币换成美元。例如，美元加息了，英

镑不加息，那英国人就会把英镑换成美元，导致英镑流出英国。

人们是这样形容格林斯潘的：如果美国总统一跺脚，打颤

的仅是白宫，可格林斯潘一打喷嚏，那全世界就得下雨。可见，

在货币问题上格林斯潘比美国总统还要权威。

从格林斯潘的故事，我们看到央行治理经济的思路就是控

制货币供给的闸门。美联储制定货币政策时，要对美元负责。

格林斯潘不会随意听从美国总统的话，他也不能随意打开货币

的水龙头。这些都是美联储给我们的启示。

中央银行是通过货币政策来调控一国经济的，那央行都有

哪些货币政策的工具呢？这些都是美联储给我们的启示。

中央银行是通过货币政策来调控一国经济的，那央行都有

哪些货币政策的工具呢？第17讲

货币政策的三大法宝

我们时常会听到，我国央行要降准了，美联储要加息了，

央行要回购债券等，这些问题说的是什么呢？这说的是一国货

币政策的工具。有人会问，一国的货币政策工具和我有什么关

系呢？因为，一国的货币政策影响了经济的冷与热，影响了钱

的多与少，这和我们每个人的生活都息息相关。

在美联储主席格林斯潘的办公桌上放着一块牌子，上面写

着“钱从这里滚出来”。它形象地说明了美国央行握有货币供

给的水龙头。

货币政策有三大工具，也叫三大法宝。

货币政策的第一个工具：法定准备金率

什么叫法定准备金率？当人们把钱存在银行时，银行必须

把其中的一部分钱上缴中央银行。如果法定准备金率是10%，第17讲

货币政策的三大法宝

我们时常会听到，我国央行要降准了，美联储要加息了，

央行要回购债券等，这些问题说的是什么呢？这说的是一国货

币政策的工具。有人会问，一国的货币政策工具和我有什么关

系呢？因为，一国的货币政策影响了经济的冷与热，影响了钱

的多与少，这和我们每个人的生活都息息相关。

在美联储主席格林斯潘的办公桌上放着一块牌子，上面写

着“钱从这里滚出来”。它形象地说明了美国央行握有货币供

给的水龙头。

货币政策有三大工具，也叫三大法宝。

货币政策的第一个工具：法定准备金率

什么叫法定准备金率？当人们把钱存在银行时，银行必须

把其中的一部分钱上缴中央银行。如果法定准备金率是10%，银行100元的存款只能贷出90元，其余的10元要上缴中央银行。

如果准备金率是5%，银行可贷出95元，剩下的5元则要上缴

央行。

实行存款准备金制度的最初目的是防止银行出现大量挤

兑。后来演变为央行控制货币供给的一个重要工具。

准备金率下调，意味着央行打开了货币供给的水龙头，商

业银行可贷出的钱就多了。所以，当央行降低准备金率时，钱

就从银行流了出来，它能够为经济提供更多的货币支撑。

什么情况下央行会提高准备金率？经济过热，放出去的贷

款过多，快要产生通胀时，央行就会提高准备金率。把准备金

率从5%提到15%，这样，原来商业银行可贷出95元，现在只

能贷出85元了。假定一家商业银行持有1亿元人民币，按照

5%的准备金率，它要缴存500万元准备金，可贷出9 500万元。准备金率提到15%，它的1亿元就只能贷出8 500万元了。商

业银行要马上收回它多贷出去的10%的金额，它要从企业中把

1 000万元收回来上缴央行，这会发生一系列追讨资金的行

为。

提高准备金率就是把流通领域的钱抽走，经济中没了资金

的流动性，很大一笔钱要被冻结起来放进中央银行，经济发展

就会放缓。所以说，央行调整准备金率是一个非常强有力的手

段。银行100元的存款只能贷出90元，其余的10元要上缴中央银行。

如果准备金率是5%，银行可贷出95元，剩下的5元则要上缴

央行。

实行存款准备金制度的最初目的是防止银行出现大量挤

兑。后来演变为央行控制货币供给的一个重要工具。

准备金率下调，意味着央行打开了货币供给的水龙头，商

业银行可贷出的钱就多了。所以，当央行降低准备金率时，钱

就从银行流了出来，它能够为经济提供更多的货币支撑。

什么情况下央行会提高准备金率？经济过热，放出去的贷

款过多，快要产生通胀时，央行就会提高准备金率。把准备金

率从5%提到15%，这样，原来商业银行可贷出95元，现在只

能贷出85元了。假定一家商业银行持有1亿元人民币，按照

5%的准备金率，它要缴存500万元准备金，可贷出9 500万元。准备金率提到15%，它的1亿元就只能贷出8 500万元了。商

业银行要马上收回它多贷出去的10%的金额，它要从企业中把

1 000万元收回来上缴央行，这会发生一系列追讨资金的行

为。

提高准备金率就是把流通领域的钱抽走，经济中没了资金

的流动性，很大一笔钱要被冻结起来放进中央银行，经济发展

就会放缓。所以说，央行调整准备金率是一个非常强有力的手

段。如果哪一天我国央行要提高准备金率，你就知道这是央行

在行使强有力的货币政策，我国的商业银行将会处于非常困难

的境地。

什么情况下央行会降低准备金率呢？在经济萧条时期，供

过于求，所有的东西都卖不出去。央行就会打开货币供给的水

龙头。2019年，我国的经济现状就是如此。降准就是央行降

低准备金率，钱会从央行流出来。央行流出来的钱是基础货币，

这里还有货币乘数，它会刺激经济快速发展，商业银行可以多

放出贷款。企业和个人借款都可以多起来，无论是消费还是投

资都将被拉动。

因此，我们说调整法定准备金率是一个非常强烈的手段，

它只有在特殊情况下才能使用。

货币政策的第二个工具：贴现率

什么是贴现率？这个概念最早在中国不叫贴现率，叫再贴

现率。

比如，我手里有一张1万元的国债券，还没有到期，可眼

下我需要钱，想把它变成现金。我可以去商业银行卖掉它，这叫贴现。商业银行不给我债息了，还要扣掉一部分手续费，我如果哪一天我国央行要提高准备金率，你就知道这是央行

在行使强有力的货币政策，我国的商业银行将会处于非常困难

的境地。

什么情况下央行会降低准备金率呢？在经济萧条时期，供

过于求，所有的东西都卖不出去。央行就会打开货币供给的水

龙头。2019年，我国的经济现状就是如此。降准就是央行降

低准备金率，钱会从央行流出来。央行流出来的钱是基础货币，

这里还有货币乘数，它会刺激经济快速发展，商业银行可以多

放出贷款。企业和个人借款都可以多起来，无论是消费还是投

资都将被拉动。

因此，我们说调整法定准备金率是一个非常强烈的手段，

它只有在特殊情况下才能使用。

货币政策的第二个工具：贴现率

什么是贴现率？这个概念最早在中国不叫贴现率，叫再贴

现率。

比如，我手里有一张1万元的国债券，还没有到期，可眼

下我需要钱，想把它变成现金。我可以去商业银行卖掉它，这叫贴现。商业银行不给我债息了，还要扣掉一部分手续费，我