度，美国GDP增长率下降至2.6%。这是由降税的边际效用递

减所导致。

拉弗曲线说明，把税率降下来就可以扩大税基，投资的人

多了，缴税的人数扩大了，政府税收就会增加。

税率和我们每个人息息相关。大家要关注我国税率的调整，

因为它关乎你的收益。这次税率调整让我国96%的普通百姓都

受益。但高净值人群更需注意，现代社会信息透明，请及时缴

税，保持良好的信誉。

但你想过降税的后果吗？政府税收减少，财政支出增多，

导致财政赤字扩大，债务增多，这会加重未来还债的负担。

美国国债规模在2008年时为10万亿美元，2018年时则达

到22万亿美元。10年期间，美国国债规模翻了一倍还多。可

以说，美国的经济增长是以政府借债为前提的，要警惕美国政

府的国债风险。度，美国GDP增长率下降至2.6%。这是由降税的边际效用递

减所导致。

拉弗曲线说明，把税率降下来就可以扩大税基，投资的人

多了，缴税的人数扩大了，政府税收就会增加。

税率和我们每个人息息相关。大家要关注我国税率的调整，

因为它关乎你的收益。这次税率调整让我国96%的普通百姓都

受益。但高净值人群更需注意，现代社会信息透明，请及时缴

税，保持良好的信誉。

但你想过降税的后果吗？政府税收减少，财政支出增多，

导致财政赤字扩大，债务增多，这会加重未来还债的负担。

美国国债规模在2008年时为10万亿美元，2018年时则达

到22万亿美元。10年期间，美国国债规模翻了一倍还多。可

以说，美国的经济增长是以政府借债为前提的，要警惕美国政

府的国债风险。第7讲

经济周期

一个国家的经济为什么时冷时热，时而处于上升周期，时

而处于下降周期？我国经济现在是处于上升周期还是下降周

期？如果处于下降周期，我们该怎么办？认清经济周期很重要。

这一讲我们来谈谈经济周期。

什么是经济周期

经济周期是指经济运行中，经济扩张和经济收缩周期性地

进行交替更迭的一种现象。它是指国民总产出、总收入和总就

业的波动。

每一个经济周期都可分为上升和下降两个阶段。上升阶段

也叫繁荣阶段，它的最高点是顶峰。顶峰也是经济由盛转衰的

转折点，此后经济就进入下降阶段，也叫衰退阶段。衰退严重

时，经济就进入了萧条期，衰退的最低点叫谷底。当然，谷底第7讲

经济周期

一个国家的经济为什么时冷时热，时而处于上升周期，时

而处于下降周期？我国经济现在是处于上升周期还是下降周

期？如果处于下降周期，我们该怎么办？认清经济周期很重要。

这一讲我们来谈谈经济周期。

什么是经济周期

经济周期是指经济运行中，经济扩张和经济收缩周期性地

进行交替更迭的一种现象。它是指国民总产出、总收入和总就

业的波动。

每一个经济周期都可分为上升和下降两个阶段。上升阶段

也叫繁荣阶段，它的最高点是顶峰。顶峰也是经济由盛转衰的

转折点，此后经济就进入下降阶段，也叫衰退阶段。衰退严重

时，经济就进入了萧条期，衰退的最低点叫谷底。当然，谷底也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济就进入上升阶段。

经济从一个顶峰到另一个顶峰，或从一个谷底到另一个谷

底，就是一次完整的经济周期。现代经济学关于经济周期的定

义，建立在经济增长率变化的基础上，它指的是经济增长率上

升和下降的交替过程。我们把经济的这种从峰到峰或从谷到谷

的过程称为一个经济周期。经济周期波动持续的时间通常为

2~10年。

我国经济的周期波动

我国经济在改革开放的40多年中，也经历了周期性波

动。从1978年底开始，先是在农村进行改革，实行家庭联产

承包责任制，农民有了生产的积极性。20世纪80年代开始，

改革从农村扩大到城市，私营企业和民营企业得到了长足发

展，国有企业也开始改革，我国经济迎来了第一轮快速增长期。

1989—1992年，我国经济陷入低谷，商品过剩，经济很

冷。1992年，邓小平南方谈话后，从1992年底到1993年6

月，中国经济一下子热了起来，CPI涨到20%以上。经过3年

多的治理整顿，1996年，过热的经济才有所缓和。

1997年，亚洲金融风暴爆发。1998年，中国遭遇百年未也是经济由衰转盛的一个转折点，此后经济就进入上升阶段。

经济从一个顶峰到另一个顶峰，或从一个谷底到另一个谷

底，就是一次完整的经济周期。现代经济学关于经济周期的定

义，建立在经济增长率变化的基础上，它指的是经济增长率上

升和下降的交替过程。我们把经济的这种从峰到峰或从谷到谷

的过程称为一个经济周期。经济周期波动持续的时间通常为

2~10年。

我国经济的周期波动

我国经济在改革开放的40多年中，也经历了周期性波

动。从1978年底开始，先是在农村进行改革，实行家庭联产

承包责任制，农民有了生产的积极性。20世纪80年代开始，

改革从农村扩大到城市，私营企业和民营企业得到了长足发

展，国有企业也开始改革，我国经济迎来了第一轮快速增长期。

1989—1992年，我国经济陷入低谷，商品过剩，经济很

冷。1992年，邓小平南方谈话后，从1992年底到1993年6

月，中国经济一下子热了起来，CPI涨到20%以上。经过3年

多的治理整顿，1996年，过热的经济才有所缓和。

1997年，亚洲金融风暴爆发。1998年，中国遭遇百年未遇的特大洪灾，中国的经济环境变得极为艰难。1978—1998

年，我国经济经历了高峰期和低谷期。

1996年4月，我回国后第一次给MBA（工商管理硕士）班

上课时曾问学生：“大家看，中国经济何时能从谷底反弹？”

全班29个同学中有28个都说：“我们判断中国经济在6月份就

能反弹。”只有一个同学判断到年底才能反弹。很多人都问他

为什么对中国经济那么悲观？

等到2002年底我再上课时，学生人数已经达到上百人。

我又问大家：“诸位同学，你们判断一下，中国经济何时能够

从谷底反弹？”全班同学异口同声地答道：“还早着呢。”

当所有人都觉得经济复苏还早的时候，中国经济恰恰已经

在绝望中产生了希望，当所有人都向下看的时候，也许经济大

发展的时期即将到来。由此看来，在宏观经济的发展过程中，人们对经济形势的判断常常有误。

2003年上半年，“非典”来袭。但在下半年，中国经济就

起飞了，而且连续5年保持高速增长。这是因为积极的财政政

策见效了，中国经济因此一路高歌走到2008年。1998—2008

年，中国经济从低谷期走向高峰期。

2008年，美国金融危机爆发，我国政府出台了一个4万亿

的救市计划。2012年，我国经济开始掉头向下。2014—2015遇的特大洪灾，中国的经济环境变得极为艰难。1978—1998

年，我国经济经历了高峰期和低谷期。

1996年4月，我回国后第一次给MBA（工商管理硕士）班

上课时曾问学生：“大家看，中国经济何时能从谷底反弹？”

全班29个同学中有28个都说：“我们判断中国经济在6月份就

能反弹。”只有一个同学判断到年底才能反弹。很多人都问他

为什么对中国经济那么悲观？

等到2002年底我再上课时，学生人数已经达到上百人。

我又问大家：“诸位同学，你们判断一下，中国经济何时能够

从谷底反弹？”全班同学异口同声地答道：“还早着呢。”

当所有人都觉得经济复苏还早的时候，中国经济恰恰已经

在绝望中产生了希望，当所有人都向下看的时候，也许经济大

发展的时期即将到来。由此看来，在宏观经济的发展过程中，人们对经济形势的判断常常有误。

2003年上半年，“非典”来袭。但在下半年，中国经济就

起飞了，而且连续5年保持高速增长。这是因为积极的财政政

策见效了，中国经济因此一路高歌走到2008年。1998—2008

年，中国经济从低谷期走向高峰期。

2008年，美国金融危机爆发，我国政府出台了一个4万亿

的救市计划。2012年，我国经济开始掉头向下。2014—2015年，经济形势不好，房地产行业也不景气。2015年6月，股市

崩盘了，8月，人民币汇率改革，我国经济进入了下行周期。

从2015年第4季度到2016年第1季度，我国经济跌入谷底。

2016—2017年，我国的房地产市场回暖，加上产能的提

高，以及去库存、去杠杆的政策，煤炭等大宗原材料的价格一

起涨了起来，国内需求强劲反弹，国外需求也在反弹，全球经

济回暖。

进入2018年，由于国际贸易争端，全球经济增速开始放

缓。制造业进入衰退周期，尤其是德国的制造业。随着全球经

济增速放缓，我国出口的这驾马车放慢了脚步，消费和投资都

不尽如人意。中国经济进入了缓慢增长的阶段。

2008—2018年的10年里，中国的经济又经历了一次从低

谷期到谷底期的过程。

如何判断一国的经济周期处于什么阶段？

目前，很多民营企业的日子都很艰难。他们想知道，什么

时候经济才能好起来，企业何时才能有钱可赚？事实上，这不

仅仅是一个企业的问题，而是整个国家的问题。大家都在问，我国经济到达谷底了吗？何时能从谷底走出来？我们还要等多年，经济形势不好，房地产行业也不景气。2015年6月，股市

崩盘了，8月，人民币汇率改革，我国经济进入了下行周期。

从2015年第4季度到2016年第1季度，我国经济跌入谷底。

2016—2017年，我国的房地产市场回暖，加上产能的提

高，以及去库存、去杠杆的政策，煤炭等大宗原材料的价格一

起涨了起来，国内需求强劲反弹，国外需求也在反弹，全球经

济回暖。

进入2018年，由于国际贸易争端，全球经济增速开始放

缓。制造业进入衰退周期，尤其是德国的制造业。随着全球经

济增速放缓，我国出口的这驾马车放慢了脚步，消费和投资都

不尽如人意。中国经济进入了缓慢增长的阶段。

2008—2018年的10年里，中国的经济又经历了一次从低

谷期到谷底期的过程。

如何判断一国的经济周期处于什么阶段？

目前，很多民营企业的日子都很艰难。他们想知道，什么

时候经济才能好起来，企业何时才能有钱可赚？事实上，这不

仅仅是一个企业的问题，而是整个国家的问题。大家都在问，我国经济到达谷底了吗？何时能从谷底走出来？我们还要等多