股份公司需要修改公司章程。公司法授权国务院对正常股票以外的股票种类做出规定，但是国务院迟迟没有出台相关规定。因此，严格讲，目前优先股没有法律地位。实践中，未上市的股份公司，如果股东全部同意，在法律上应该没有问题。

（2）约定终止日期

优先分红约定，应该有终止日期，不要遥遥无期。特殊的股东权利，如果遥遥无期，对企业后期融资、上市，影响很大。尤其是，如果企业上市，在上市前必须终止。

（3）考虑公积金留存

除了法定公积金，所有盈利全分，还是留一部分任意公积金之后，再考虑优先权，需要在协议中明确。同等盈利情况下，只有确定了公积金比例，才能判定分多少红，是否需要行使优先分红权。

2.债转股

债转股，是吸引投资人的另一种有效的安排。

你是股权融资的投资人，你不是不放心吗？我让你先以债权人的身份投进来，这样，相对来讲，有保障。过两年，如果你看我企业好，你有权将债权转为股权。怎么样？

对投资人来讲，这等于兼顾了股权和债权的优点。这样做并不违法，先债后股，而不是同时拥有两种权利。股份公司需要修改公司章程。公司法授权国务院对正常股票以外的股票种类做出规定，但是国务院迟迟没有出台相关规定。因此，严格讲，目前优先股没有法律地位。实践中，未上市的股份公司，如果股东全部同意，在法律上应该没有问题。

（2）约定终止日期

优先分红约定，应该有终止日期，不要遥遥无期。特殊的股东权利，如果遥遥无期，对企业后期融资、上市，影响很大。尤其是，如果企业上市，在上市前必须终止。

（3）考虑公积金留存

除了法定公积金，所有盈利全分，还是留一部分任意公积金之后，再考虑优先权，需要在协议中明确。同等盈利情况下，只有确定了公积金比例，才能判定分多少红，是否需要行使优先分红权。

2.债转股

债转股，是吸引投资人的另一种有效的安排。

你是股权融资的投资人，你不是不放心吗？我让你先以债权人的身份投进来，这样，相对来讲，有保障。过两年，如果你看我企业好，你有权将债权转为股权。怎么样？

对投资人来讲，这等于兼顾了股权和债权的优点。这样做并不违法，先债后股，而不是同时拥有两种权利。债转股，应注意以下几点。

（1）注意法律程序及签约主体

借贷合同，一般不需要股东会通过。债转股，如果采取增资扩股的方式，则须股东会特别多数通过。如果采取原股东出让的方式实现债转股，则需要所有股东签字同意。

（2）要有终止期限

债权人决定转还是不转，应当约定期限。不要遥遥无期，让公司股权长期处于不确定状态。如果企业上市，在上市前必须确定。

（3）转股条件约定清晰

债转股，一般需要约定条件。例如盈利水平达到什么程度，市场开拓达到什么程度，专利、商标申请到什么程度等等。

条件成就，是可以转，还是必须转？条件不成就，债权人有没有权利转？要约定清楚。这样双方都有一个合理预期。

也可以不约定条件，全凭债权人自己决定是否转股。

（4）转股额度明确

如何转？这是约定的重点。到转股的时候，如何结算债权总额，如何确定公司估值以计算转股数量，必须提前约定清楚。

（5）股权登记方式明确债转股，应注意以下几点。

（1）注意法律程序及签约主体

借贷合同，一般不需要股东会通过。债转股，如果采取增资扩股的方式，则须股东会特别多数通过。如果采取原股东出让的方式实现债转股，则需要所有股东签字同意。

（2）要有终止期限

债权人决定转还是不转，应当约定期限。不要遥遥无期，让公司股权长期处于不确定状态。如果企业上市，在上市前必须确定。

（3）转股条件约定清晰

债转股，一般需要约定条件。例如盈利水平达到什么程度，市场开拓达到什么程度，专利、商标申请到什么程度等等。

条件成就，是可以转，还是必须转？条件不成就，债权人有没有权利转？要约定清楚。这样双方都有一个合理预期。

也可以不约定条件，全凭债权人自己决定是否转股。

（4）转股额度明确

如何转？这是约定的重点。到转股的时候，如何结算债权总额，如何确定公司估值以计算转股数量，必须提前约定清楚。

（5）股权登记方式明确以增资扩股的形式进行股权登记，这在法律上是没有问题的，但是具体操作中，某些地方可能会遇到阻力。

变通的方式是创业股东将投资人应得的股权以零对价转让的方式过户到投资人名下。

如果是股份公司，不论增资还是转让，股权手续都在内部完成，会计做好账务处理即可。

用转让方式，税费如何承担，要提前约定，否则会引发纠纷。

3.股权回购

股权回购是创业者给投资人的一个保障性承诺。

你是投资人，我是创业股东。我承诺，你投资到我公司当股东，如果未来一定时期内，公司没有达到约定的条件，我负责回购你的股权。

跟债转股相反，这有点像股转债。只是有点像，股权回购不同于股转债。债转股是合法的，股转债是不合法的。

股转债，相当于抽逃出资，会危及公司的资本，损伤其他债权人的合法权益，因此法律反对。

股权回购，相当于投资人与股东的一个预期股权交易，实现这个交易，出钱兜底的是股东，不会危及公司资本，也不损伤其他债权人权益。以增资扩股的形式进行股权登记，这在法律上是没有问题的，但是具体操作中，某些地方可能会遇到阻力。

变通的方式是创业股东将投资人应得的股权以零对价转让的方式过户到投资人名下。

如果是股份公司，不论增资还是转让，股权手续都在内部完成，会计做好账务处理即可。

用转让方式，税费如何承担，要提前约定，否则会引发纠纷。

3.股权回购

股权回购是创业者给投资人的一个保障性承诺。

你是投资人，我是创业股东。我承诺，你投资到我公司当股东，如果未来一定时期内，公司没有达到约定的条件，我负责回购你的股权。

跟债转股相反，这有点像股转债。只是有点像，股权回购不同于股转债。债转股是合法的，股转债是不合法的。

股转债，相当于抽逃出资，会危及公司的资本，损伤其他债权人的合法权益，因此法律反对。

股权回购，相当于投资人与股东的一个预期股权交易，实现这个交易，出钱兜底的是股东，不会危及公司资本，也不损伤其他债权人权益。股权回购，应注意以下几点。

（1）注意签约主体

增资扩股协议，公司是签约主体。股权回购，承诺回购的股东——全部或部分创业股东或实际控制人——是签约主体。如果还是以公司为主体，回购条款无效。

（2）注意回购期限

股权回购，投资人是否要求回购，同样要约定期限。不要遥遥无期，让创业股东长久背负回购压力。如果企业上市，在上市前必须确定。

（3）回购条件要清晰

什么情况下要求回购，例如盈利水平达不到什么程度，市场开拓达不到什么程度，专利、商标申请不下来等等。条件成就，必须回购。相反，条件不成就，不得要求回购。这样，双方都有一个合理预期。

当然，在双方自愿的情况下也可以约定，在一定时期内，投资人有权要求回购，而不论条件。

（4）如何回购，要明确回购条款，主要包括价格如何计算、如何办理手续、税费谁负责等等。

二、股权融资中如何对赌？股权回购，应注意以下几点。

（1）注意签约主体

增资扩股协议，公司是签约主体。股权回购，承诺回购的股东——全部或部分创业股东或实际控制人——是签约主体。如果还是以公司为主体，回购条款无效。

（2）注意回购期限

股权回购，投资人是否要求回购，同样要约定期限。不要遥遥无期，让创业股东长久背负回购压力。如果企业上市，在上市前必须确定。

（3）回购条件要清晰

什么情况下要求回购，例如盈利水平达不到什么程度，市场开拓达不到什么程度，专利、商标申请不下来等等。条件成就，必须回购。相反，条件不成就，不得要求回购。这样，双方都有一个合理预期。

当然，在双方自愿的情况下也可以约定，在一定时期内，投资人有权要求回购，而不论条件。

（4）如何回购，要明确回购条款，主要包括价格如何计算、如何办理手续、税费谁负责等等。

二、股权融资中如何对赌？（一）问题：敢不敢赌？能不能赌？

股权融资中，对赌的现象非常普遍。江湖上，你一定听说过不少关于对赌的传说，例如，蒙牛、太子奶、俏江南等等。

所谓对赌，是指投资人和创业团队——创始股东或实际控制人——约定，投资后，如果企业达不到约定条件，创业团队应承担惩罚性义务。一般是赔偿一定数量的股份给投资人，或者要求创业者回购自己的股权，或者承担其他义务。有些时候，投资人为了刺激创业团队，还约定，如果企业达到了一定条件，投资人奖励一定数量的股份给创业团队。

有的人，包括一些专家学者，干脆就反对对赌。他们认为，站在创业者角度，风险太大，没有必要；站在投资人的角度，赌输了难受，赢了更难受。

对赌，究竟可不可用？

（二）实质：积极的游戏，当赌则赌

对赌条款，又被称为估值调整条款。之所以应用普遍，是因为在现实中，对赌有一定的积极作用。

1.可以化解谈判僵局

例如，你是投资人，我是创业者。我认为我的企业价值6000万元，你认为只值2000万元。谈了三个月，我说，少了5000万不行，你认为企业最多值3000万。我的确需要投资，你也看好这个项目，（一）问题：敢不敢赌？能不能赌？

股权融资中，对赌的现象非常普遍。江湖上，你一定听说过不少关于对赌的传说，例如，蒙牛、太子奶、俏江南等等。

所谓对赌，是指投资人和创业团队——创始股东或实际控制人——约定，投资后，如果企业达不到约定条件，创业团队应承担惩罚性义务。一般是赔偿一定数量的股份给投资人，或者要求创业者回购自己的股权，或者承担其他义务。有些时候，投资人为了刺激创业团队，还约定，如果企业达到了一定条件，投资人奖励一定数量的股份给创业团队。

有的人，包括一些专家学者，干脆就反对对赌。他们认为，站在创业者角度，风险太大，没有必要；站在投资人的角度，赌输了难受，赢了更难受。

对赌，究竟可不可用？

（二）实质：积极的游戏，当赌则赌

对赌条款，又被称为估值调整条款。之所以应用普遍，是因为在现实中，对赌有一定的积极作用。

1.可以化解谈判僵局

例如，你是投资人，我是创业者。我认为我的企业价值6000万元，你认为只值2000万元。谈了三个月，我说，少了5000万不行，你认为企业最多值3000万。我的确需要投资，你也看好这个项目，