财务比率计算公式如下。净资产收益率=权益乘数×总资产收益率×100%总资产收益率=营业净利率×总资产周转率×100%

A公司2019年与2020年财务比率杜邦分析图如图3-8所示。财务比率计算公式如下。净资产收益率=权益乘数×总资产收益率×100%总资产收益率=营业净利率×总资产周转率×100%

A公司2019年与2020年财务比率杜邦分析图如图3-8所示。图3-8 A公司2019年与2020年财务比率杜邦分析图（2019年数据∶2020年数据）

（1）对净资产收益率的分析。A公司净资产收益率从2019年的3.78%提高到2020年的22.33%，出现了很大程度的好转。公司的投资者在很大程度上要依据这个指标来判断是否继续投资或转让股份，公司所有者用这个指标来考查经营者的业绩和制定股利分配政策。公司管理者可以依据这个指标对一些重大事项做出决策。净资产收益率计算公式如下。净资产收益率=权益乘数×总资产收益率×100%2019年净资产收益率=2.55×1.48%×100%=3.78%2020年净资产收益率=2.43×9.19%×100%=22.33%通过分解可以很明显地看到，A公司的净资产收益率变动是资本结构（权益乘数）与资产利用效果（总资产收益率）的变动共同作用的结果，其中，资产利用率发挥的作用较大，因为资本结构的变动不是很大。据此，结论是A公司2020年净资产收益率的提高主要依赖于总资产收益率的提高，说明A公司提高了对资产的利用效果。（2）对总资产收益率的分析。图3-8 A公司2019年与2020年财务比率杜邦分析图（2019年数据∶2020年数据）

（1）对净资产收益率的分析。A公司净资产收益率从2019年的3.78%提高到2020年的22.33%，出现了很大程度的好转。公司的投资者在很大程度上要依据这个指标来判断是否继续投资或转让股份，公司所有者用这个指标来考查经营者的业绩和制定股利分配政策。公司管理者可以依据这个指标对一些重大事项做出决策。净资产收益率计算公式如下。净资产收益率=权益乘数×总资产收益率×100%2019年净资产收益率=2.55×1.48%×100%=3.78%2020年净资产收益率=2.43×9.19%×100%=22.33%通过分解可以很明显地看到，A公司的净资产收益率变动是资本结构（权益乘数）与资产利用效果（总资产收益率）的变动共同作用的结果，其中，资产利用率发挥的作用较大，因为资本结构的变动不是很大。据此，结论是A公司2020年净资产收益率的提高主要依赖于总资产收益率的提高，说明A公司提高了对资产的利用效果。（2）对总资产收益率的分析。总资产收益率计算公式如下。总资产收益率=营业净利率×总资产周转率×100%2019年总资产收益率=0.95%×1.56×100%=1.48%2020年总资产收益率=5.34%×1.72×100%=9.19%通过对总资产收益率的分解可知，A公司2020年较2019年的营业净利率有显著提高，总资产周转率略有上升，说明资产的利用率得到了比较好的控制，同时在主营业务上得到了显著的改善效果。营业净利率的提高与总资产周转率的提高共同促进出了总资产收益率的增加。（3）对营业净利率的分析。营业净利率计算公式如下。营业净利率=净利润÷营业收入×100%2019年营业净利率=6 377÷670 000×100%=0.95%2020年营业净利率=48 420÷906 000×100%=5.34%A公司2020年的营业收入提高的幅度为35.22%，净利润提高的幅度为659.29%，这个幅度是相当大的，分析原因可知成本增长的幅度要远小于收入增长的幅度，因此促成了营业净利率的大幅度提高。（4）对全部成本费用的分析。全部成本费用的计算公式如下。全部成本费用=主营业务成本+税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用2019年全部成本费用为652 550万元，其中主营业务成本占88.61%。2020年全部成本费用为840 840万元，其中主营业务成本占88.60%。总资产收益率计算公式如下。总资产收益率=营业净利率×总资产周转率×100%2019年总资产收益率=0.95%×1.56×100%=1.48%2020年总资产收益率=5.34%×1.72×100%=9.19%通过对总资产收益率的分解可知，A公司2020年较2019年的营业净利率有显著提高，总资产周转率略有上升，说明资产的利用率得到了比较好的控制，同时在主营业务上得到了显著的改善效果。营业净利率的提高与总资产周转率的提高共同促进出了总资产收益率的增加。（3）对营业净利率的分析。营业净利率计算公式如下。营业净利率=净利润÷营业收入×100%2019年营业净利率=6 377÷670 000×100%=0.95%2020年营业净利率=48 420÷906 000×100%=5.34%A公司2020年的营业收入提高的幅度为35.22%，净利润提高的幅度为659.29%，这个幅度是相当大的，分析原因可知成本增长的幅度要远小于收入增长的幅度，因此促成了营业净利率的大幅度提高。（4）对全部成本费用的分析。全部成本费用的计算公式如下。全部成本费用=主营业务成本+税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用2019年全部成本费用为652 550万元，其中主营业务成本占88.61%。2020年全部成本费用为840 840万元，其中主营业务成本占88.60%。A公司营业净利率虽然在2020年有显著提高，但还有提高的空间，主要是成本费用金额过大，尤其是主营业务成本。因此，A公司应当改进技术以降低主营业务成本。（5）对权益乘数的分析。权益乘数的计算公式如下。

从权益乘数的分解中可以看出，A公司的资本结构发生了变化，2020年的权益乘数较2019年略有降低。权益乘数越大，说明企业负债越高，偿债能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。A公司的权益乘数近2年处于2~3，即资产负债率在60%左右，属于基金战略型公司。在这种情况下，公司的管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，有效控制由负债给公司带来的风险。

案例 S继电器，从毛利率找拐点

毛利率是衡量一家企业是否有持续竞争优势的重要参考指标。换句话说，它就是衡量企业是否长期保持优秀水平的关键指标。A公司营业净利率虽然在2020年有显著提高，但还有提高的空间，主要是成本费用金额过大，尤其是主营业务成本。因此，A公司应当改进技术以降低主营业务成本。（5）对权益乘数的分析。权益乘数的计算公式如下。

从权益乘数的分解中可以看出，A公司的资本结构发生了变化，2020年的权益乘数较2019年略有降低。权益乘数越大，说明企业负债越高，偿债能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。A公司的权益乘数近2年处于2~3，即资产负债率在60%左右，属于基金战略型公司。在这种情况下，公司的管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，有效控制由负债给公司带来的风险。

案例 S继电器，从毛利率找拐点

毛利率是衡量一家企业是否有持续竞争优势的重要参考指标。换句话说，它就是衡量企业是否长期保持优秀水平的关键指标。什么是毛利率呢？毛利率就是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比。计算公式如下。毛利率=毛利÷营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）÷主营业务收入×100%显然，从公式可以得知，毛利率高，说明这门生意很不错；毛利率低，说明这门生意并不好。除了这个计算公式，判断毛利率还有一个非常重要的方法，即至少要看5年的数据，从数字中看到趋势，而不能只看1年。为什么要看5年呢？既然是长期盈利，一定要看一段时间，一般是5年。因为对于一个企业来说通常5年是一个循环。分析一家企业连续5年的利润表，才能看到机会和问题。对具体的毛利率变化情况的分析及对应的案例如表3-15所示。表3-15 毛利率变化情况的分析及对应的案例什么是毛利率呢？毛利率就是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比。计算公式如下。毛利率=毛利÷营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）÷主营业务收入×100%显然，从公式可以得知，毛利率高，说明这门生意很不错；毛利率低，说明这门生意并不好。除了这个计算公式，判断毛利率还有一个非常重要的方法，即至少要看5年的数据，从数字中看到趋势，而不能只看1年。为什么要看5年呢？既然是长期盈利，一定要看一段时间，一般是5年。因为对于一个企业来说通常5年是一个循环。分析一家企业连续5年的利润表，才能看到机会和问题。对具体的毛利率变化情况的分析及对应的案例如表3-15所示。表3-15 毛利率变化情况的分析及对应的案例