“融资-烧钱获客-亏损-融资”，如此往复形成恶性循环，这场流量游戏没人敢轻易抽身。

资本大量进入，在线教育异化为“流量+转化”，大把资金变成了电梯间、综艺节目的广告投放流量。奇妙的是，打点的营销费用，不少又回流到腾讯这类流量巨头手上。

一位在线教育公司创始人告诉《21CBR》记者，教育项目越早期，投资人投入越谨慎，“获客成本实在太高，投一家早期公司能不能跑出来，有太大的不确定性”。

“资本让教育成了纯粹的生意，当它变成军备竞赛，只有更高资本、更高家庭收入的人能胜出时，长期是不可行的，也忽视了教育关键的民生属性。”葛文伟说。

“大量的风险投资，投进了营销获客、流量，而不是科技创新环节。”专注早期项目的投资人邹言向《21CBR》记者直言，2018年以来的资本热潮，催生了一波机会性创业者，他们冲着风口而来，沿用互联网、消费业高举高打的做法，害了教育这个慢行业。

“风口里长起来的东西是很虚的，风一停，就会摔下来。”邹言说。

最新下发的“双减”通知，应验了这一结果。

其中有章节专门指向流量逻辑，要求“做好培训广告管控”，“确保主流媒体、新媒体公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。”“融资-烧钱获客-亏损-融资”，如此往复形成恶性循环，这场流量游戏没人敢轻易抽身。

资本大量进入，在线教育异化为“流量+转化”，大把资金变成了电梯间、综艺节目的广告投放流量。奇妙的是，打点的营销费用，不少又回流到腾讯这类流量巨头手上。

一位在线教育公司创始人告诉《21CBR》记者，教育项目越早期，投资人投入越谨慎，“获客成本实在太高，投一家早期公司能不能跑出来，有太大的不确定性”。

“资本让教育成了纯粹的生意，当它变成军备竞赛，只有更高资本、更高家庭收入的人能胜出时，长期是不可行的，也忽视了教育关键的民生属性。”葛文伟说。

“大量的风险投资，投进了营销获客、流量，而不是科技创新环节。”专注早期项目的投资人邹言向《21CBR》记者直言，2018年以来的资本热潮，催生了一波机会性创业者，他们冲着风口而来，沿用互联网、消费业高举高打的做法，害了教育这个慢行业。

“风口里长起来的东西是很虚的，风一停，就会摔下来。”邹言说。

最新下发的“双减”通知，应验了这一结果。

其中有章节专门指向流量逻辑，要求“做好培训广告管控”，“确保主流媒体、新媒体公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。”更严厉的惩处在于，它完全不给资本机会了。7月23日，中金公司研报评价说，“此次教培行业的规范管理严格程度史无前例”。

大幕落下

两年前，作业帮创始人侯建彬谈及上市，有过期待，“一旦上市，我们的体量、规模包括公司的估值，在资本市场的表现一定会是非常抢眼的”。

“人算不如天算。”有创投圈人士评价，百亿级资本进入猿辅导、作业帮等公司，本想在资本市场收获满满。

如今，千亿资本，将被封印在这些当初争抢的头部项目里。

“双减”通知显示，学科类培训机构“统一登记为非营利性机构”，“一律不得上市融资，严禁资本化运作”，且要求上市公司“不得通过股票市场融资投资”“不得通过发行股份或支付现金等方式”相关资产，且禁止外资控股或参股。

资本憧憬的退出渠道，被堵了。

更重要的是，监管条件覆盖资质、辅导范围、学时、学费、师资等多个维度，大规模挤压了教培机构的生存空间，去年势头最猛的K12学科培训、启蒙赛道，受限最多。

单单“不得占用法定节假日、休息日和寒暑假组织学科培训”这一条，对于动辄数万人的教培机构而言，就几乎是致命的。更严厉的惩处在于，它完全不给资本机会了。7月23日，中金公司研报评价说，“此次教培行业的规范管理严格程度史无前例”。

大幕落下

两年前，作业帮创始人侯建彬谈及上市，有过期待，“一旦上市，我们的体量、规模包括公司的估值，在资本市场的表现一定会是非常抢眼的”。

“人算不如天算。”有创投圈人士评价，百亿级资本进入猿辅导、作业帮等公司，本想在资本市场收获满满。

如今，千亿资本，将被封印在这些当初争抢的头部项目里。

“双减”通知显示，学科类培训机构“统一登记为非营利性机构”，“一律不得上市融资，严禁资本化运作”，且要求上市公司“不得通过股票市场融资投资”“不得通过发行股份或支付现金等方式”相关资产，且禁止外资控股或参股。

资本憧憬的退出渠道，被堵了。

更重要的是，监管条件覆盖资质、辅导范围、学时、学费、师资等多个维度，大规模挤压了教培机构的生存空间，去年势头最猛的K12学科培训、启蒙赛道，受限最多。

单单“不得占用法定节假日、休息日和寒暑假组织学科培训”这一条，对于动辄数万人的教培机构而言，就几乎是致命的。不只高投入、高流量导向高变现这条增长逻辑没了，更有人形容：“护城河还在，但城没了。”

“教育的高估值逻辑不再，资本在K12领域的投入，趋近于零。”葛文伟说，教育公司会面临严重的估值倒挂，教育可能回到30年前养家糊口的“手艺活”，不再能大规模证券化、产业化。

过去半年，教培板块成为投资人的噩梦。截至7月23日18时美股盘前，单是好未来、新东方、高途三家，市值距离其高点蒸发超过1000亿美元！

高瓴资本、老虎环球基金等机构，一度大量加持教育标的，它们虽然在二级市场成功清仓，但一级市场的大量投资，依旧套牢在山顶。

大幕落下，作为投资人，邹言的遗憾在于，这一波资本泡沫里，有太多资源没有好好利用，也未出现杀手锏级别的科技产品。

“2019年直播大班课模型刚出来，我觉得这个模式真好，可以是面向公立校的普惠产品。2020年以后，大家做在线大班课都是买流量获客，这就没多大意思了。”邹言告诉《21CBR》记者。

他仍坚定认为，教育科技是行业的长期趋势和底层逻辑，寒冬中会有不确定性和焦虑，往往也是好项目成长的最佳时机。

而葛文伟的担忧在于，资本离场后的人才流向，“更多优秀人才，可能不再以教育作为创业切口。”

（应受访者要求，邹言为化名）不只高投入、高流量导向高变现这条增长逻辑没了，更有人形容：“护城河还在，但城没了。”

“教育的高估值逻辑不再，资本在K12领域的投入，趋近于零。”葛文伟说，教育公司会面临严重的估值倒挂，教育可能回到30年前养家糊口的“手艺活”，不再能大规模证券化、产业化。

过去半年，教培板块成为投资人的噩梦。截至7月23日18时美股盘前，单是好未来、新东方、高途三家，市值距离其高点蒸发超过1000亿美元！

高瓴资本、老虎环球基金等机构，一度大量加持教育标的，它们虽然在二级市场成功清仓，但一级市场的大量投资，依旧套牢在山顶。

大幕落下，作为投资人，邹言的遗憾在于，这一波资本泡沫里，有太多资源没有好好利用，也未出现杀手锏级别的科技产品。

“2019年直播大班课模型刚出来，我觉得这个模式真好，可以是面向公立校的普惠产品。2020年以后，大家做在线大班课都是买流量获客，这就没多大意思了。”邹言告诉《21CBR》记者。

他仍坚定认为，教育科技是行业的长期趋势和底层逻辑，寒冬中会有不确定性和焦虑，往往也是好项目成长的最佳时机。

而葛文伟的担忧在于，资本离场后的人才流向，“更多优秀人才，可能不再以教育作为创业切口。”

（应受访者要求，邹言为化名）亿纬锂能豪赌

市场在扩增，刘金成还有赶超机会。

记者 覃毅 编辑 李惠琳

在广东惠州，有一家叫“亿纬锂能”的公司，市值2000亿元。

56岁的创始人刘金成，身价700亿元，最近做了三个决定：

投资24.5亿元，建锂电池生产线等项目；收购金昆仑锂业28.125%，准备至多18亿元投资锂项目；出资1.1亿元，买了一家化工公司5%的股权。

准备40多亿元，目的就一个：扩产。

这位低调的富豪，以擅长捕捉风口出名，过去20年，相继踩中移动手机、TWS耳机、ETC、电子烟等机遇，完成一次次财富升级，直到跻身全球最富的250人之列。

连番收割，刘金成有遗憾，他没有及时抓住最大的风口——动力电池，只能屈居二流，绰号为“低配版宁德时代”。亿纬锂能豪赌

市场在扩增，刘金成还有赶超机会。

记者 覃毅 编辑 李惠琳

在广东惠州，有一家叫“亿纬锂能”的公司，市值2000亿元。

56岁的创始人刘金成，身价700亿元，最近做了三个决定：

投资24.5亿元，建锂电池生产线等项目；收购金昆仑锂业28.125%，准备至多18亿元投资锂项目；出资1.1亿元，买了一家化工公司5%的股权。

准备40多亿元，目的就一个：扩产。

这位低调的富豪，以擅长捕捉风口出名，过去20年，相继踩中移动手机、TWS耳机、ETC、电子烟等机遇，完成一次次财富升级，直到跻身全球最富的250人之列。

连番收割，刘金成有遗憾，他没有及时抓住最大的风口——动力电池，只能屈居二流，绰号为“低配版宁德时代”。现在，他在尝试改变这点。

技术派

1964年出生的刘金成，不是莽夫，而是一个真正科班出身的博士。

他的本科就读于成都电力工程学院，第一份工作就在国营752厂研究锂电池，工作了5年，因与武汉大学电化学研究室多有交集，考上武大硕士研究生，后在华南理工大学获得博士学位。

刘金成30岁时，就尝试过第一次创业，成立武汉武大本原化学电源，因不了解市场和资本，电池卖不出去，公司垮了。

2001年，刘金成二次创业，成立惠州晋达电子，后更名“亿纬锂能”，“亿”是数量，“纬”是地域，这个拗口的名字，暗含着一个目标：每年在世界上卖出1亿只电池。

很快，刘赶上了第一个风口：国内移动通信兴起。

他瞄准手机电池，赚到了第一桶金。巅峰时期，亿纬锂能为风靡一时的“小灵通”生产过2000多万块电池。

那时，比亚迪的王传福、宁德时代的曾毓群，都在做小电池业务，两人分别是1966年、1968年生人。

王传福走得最快，成为诺基亚第一个中国锂电池供应商，公司2002年就在香港上市了，一年后开始做汽车。刘金成是老板，发展现在，他在尝试改变这点。

技术派

1964年出生的刘金成，不是莽夫，而是一个真正科班出身的博士。

他的本科就读于成都电力工程学院，第一份工作就在国营752厂研究锂电池，工作了5年，因与武汉大学电化学研究室多有交集，考上武大硕士研究生，后在华南理工大学获得博士学位。

刘金成30岁时，就尝试过第一次创业，成立武汉武大本原化学电源，因不了解市场和资本，电池卖不出去，公司垮了。

2001年，刘金成二次创业，成立惠州晋达电子，后更名“亿纬锂能”，“亿”是数量，“纬”是地域，这个拗口的名字，暗含着一个目标：每年在世界上卖出1亿只电池。

很快，刘赶上了第一个风口：国内移动通信兴起。

他瞄准手机电池，赚到了第一桶金。巅峰时期，亿纬锂能为风靡一时的“小灵通”生产过2000多万块电池。

那时，比亚迪的王传福、宁德时代的曾毓群，都在做小电池业务，两人分别是1966年、1968年生人。

王传福走得最快，成为诺基亚第一个中国锂电池供应商，公司2002年就在香港上市了，一年后开始做汽车。刘金成是老板，发展