而且提供生产住房的标准化机器人，成为一家机器人设计和制造企业。碧桂园尽管并非建筑机器人的最早发明者，但作为致力于成为世界首家系统性研发建筑机器人，并将其规模化运用在建筑施工领域的企业，碧桂园的相关探索将为整个建筑行业带来一场革命性变革。而作为这一领域较早的开拓者和进入者，碧桂园将有望成为相关行业标准制定的重要参与者，对相关标准制定拥有重要的话语权。

最后，在人才梯队建设上，重视研发投入的碧桂园更加注重自身创新人才的储备和通过事业合伙人制度向员工提供充分激励。我们在对碧桂园的调研过程中，曾多次目睹上百名研发人员在开放的工作间中同时进行研发，场面让人震撼。而碧桂园在较短的时间内集中了数量如此庞大的以年轻人为主的研发队伍集体攻坚重点项目，更是令人叹为观止。以项目跟投和股权激励为特色的事业合伙人制度经过多年的实践在碧桂园已趋成熟，员工给我们的印象和感受是普遍激励充分，工作热情饱满。

我们看到，正是由于碧桂园在经营策略选择上围绕“给您一个五星级的家”这一中心走集约化发展道路；在发展战略制定上提前布局机器人产业，积极推动房地产产业新一轮的转型升级；在人才梯队建设上，注重自身创新人才的储备和向员工提供充分激励，碧桂园才会在房地产业普遍高喊“活下去”的艰难岁月中逆势上扬，成为房地产行业新的“龙头”。这一成绩的取得显然与碧桂园迄今为止做对了什么分不开。

作为研究企业特别是研究公司治理的学者，我在与碧桂园高管的座谈会上，也谈了对碧桂园今后发展的相关意见和建议，供他们未来而且提供生产住房的标准化机器人，成为一家机器人设计和制造企业。碧桂园尽管并非建筑机器人的最早发明者，但作为致力于成为世界首家系统性研发建筑机器人，并将其规模化运用在建筑施工领域的企业，碧桂园的相关探索将为整个建筑行业带来一场革命性变革。而作为这一领域较早的开拓者和进入者，碧桂园将有望成为相关行业标准制定的重要参与者，对相关标准制定拥有重要的话语权。

最后，在人才梯队建设上，重视研发投入的碧桂园更加注重自身创新人才的储备和通过事业合伙人制度向员工提供充分激励。我们在对碧桂园的调研过程中，曾多次目睹上百名研发人员在开放的工作间中同时进行研发，场面让人震撼。而碧桂园在较短的时间内集中了数量如此庞大的以年轻人为主的研发队伍集体攻坚重点项目，更是令人叹为观止。以项目跟投和股权激励为特色的事业合伙人制度经过多年的实践在碧桂园已趋成熟，员工给我们的印象和感受是普遍激励充分，工作热情饱满。

我们看到，正是由于碧桂园在经营策略选择上围绕“给您一个五星级的家”这一中心走集约化发展道路；在发展战略制定上提前布局机器人产业，积极推动房地产产业新一轮的转型升级；在人才梯队建设上，注重自身创新人才的储备和向员工提供充分激励，碧桂园才会在房地产业普遍高喊“活下去”的艰难岁月中逆势上扬，成为房地产行业新的“龙头”。这一成绩的取得显然与碧桂园迄今为止做对了什么分不开。

作为研究企业特别是研究公司治理的学者，我在与碧桂园高管的座谈会上，也谈了对碧桂园今后发展的相关意见和建议，供他们未来决策时参考。

其一是如何利用资本市场开展积极主动并购，以减少研发投入的风险。我们知道，研发投入面临很大的不确定性，研发方向的失败有时不仅会使大量前期投入沉没，而且有时会波及实体的稳定经营。而利用资本市场进行积极并购，抢占赛道，不仅可以对相关产业提前布局，使已有的研发团队与碧桂园共同承担未来研发不确定性带来的风险，有时还会起到减少竞争对手的客观效果。当然是更多通过并购，还是更多通过自主研发，抑或一部分并购，一部分自主研发，需要碧桂园根据发展阶段和外部市场环境的变化来灵活做出决定。但在如何更加积极地利用外部资本市场实现快速研发成功和分担研发风险上，我相信，包括碧桂园在内的很多中国企业在这一方面还有很大的发展空间。在一定意义上，今天的研发不仅仅与科学技术有关，是一个科学技术领域的问题，更与资本市场发展有关，是一个投融资和不确定性分担决策问题。

其二是包括碧桂园在内的很多中国民营企业普遍面临的传承问题。一个在公司传承问题上提前安排和布局的企业将会使市场和投资者形成稳定的预期，对于企业持续稳健发展，实现基业长青至关重要。在这一问题上，阿里的马云先生的很多尝试可圈可点。提起阿里，除了马云外，我们立刻能想到张勇、蔡崇信、彭蕾、井贤栋等一群人，他们有一个合伙人团队，该团队形成阿里稳定传承的人才储备库；马云先生更是在壮年时就开始考虑退休问题，宣布将在2019年的教师节后辞去阿里董事会主席一职。在碧桂园调研期间，我们多次听到杨国强先生如何开明包容、虚心接受部下的批评和建议的故事，也多次决策时参考。

其一是如何利用资本市场开展积极主动并购，以减少研发投入的风险。我们知道，研发投入面临很大的不确定性，研发方向的失败有时不仅会使大量前期投入沉没，而且有时会波及实体的稳定经营。而利用资本市场进行积极并购，抢占赛道，不仅可以对相关产业提前布局，使已有的研发团队与碧桂园共同承担未来研发不确定性带来的风险，有时还会起到减少竞争对手的客观效果。当然是更多通过并购，还是更多通过自主研发，抑或一部分并购，一部分自主研发，需要碧桂园根据发展阶段和外部市场环境的变化来灵活做出决定。但在如何更加积极地利用外部资本市场实现快速研发成功和分担研发风险上，我相信，包括碧桂园在内的很多中国企业在这一方面还有很大的发展空间。在一定意义上，今天的研发不仅仅与科学技术有关，是一个科学技术领域的问题，更与资本市场发展有关，是一个投融资和不确定性分担决策问题。

其二是包括碧桂园在内的很多中国民营企业普遍面临的传承问题。一个在公司传承问题上提前安排和布局的企业将会使市场和投资者形成稳定的预期，对于企业持续稳健发展，实现基业长青至关重要。在这一问题上，阿里的马云先生的很多尝试可圈可点。提起阿里，除了马云外，我们立刻能想到张勇、蔡崇信、彭蕾、井贤栋等一群人，他们有一个合伙人团队，该团队形成阿里稳定传承的人才储备库；马云先生更是在壮年时就开始考虑退休问题，宣布将在2019年的教师节后辞去阿里董事会主席一职。在碧桂园调研期间，我们多次听到杨国强先生如何开明包容、虚心接受部下的批评和建议的故事，也多次听到杨惠妍女士如何在年纪轻轻的时候参与公司重大决策的故事。我们也衷心希望在这一问题上同样做出精心安排的碧桂园能顺利完成困扰很多企业的传承问题。

其三是碧桂园如何在履行企业社会责任与创造利润这一企业核心使命二者之间进行平衡。对碧桂园的调研，我们是从参观杨国强先生一手创办的招收全国贫困家庭子女入学的国华纪念中学开始的。据介绍，杨先生本人先后向该中学捐赠达4.6亿元。而整个碧桂园，截至2018年底，已累计投入扶贫公益资金超过48亿元，助力近36万人脱贫。从碧桂园在扶贫等方面的机构设置、人员安排和资金投入上，我们可以强烈地感受到碧桂园在企业责任履行和公益捐赠问题上不可谓不用心。但企业家的公益情怀与是否能够有效提供公益服务有时并不完全是一回事。弗里德曼曾经说过，“企业最大的社会责任是创造利润”。也许把从事相关扶贫等公益活动的人力和资金投入碧桂园更加擅长的房地产相关产业，而把相关公益活动交给更为专业的慈善机构来完成，这样更好。从社会分工的角度看，碧桂园未来对公益事业进行的捐赠也许会更多，带给社会的回报可能更大。毕竟，一家公司是因为它创造了一种伟大的产品（或服务）而不是因为从事公益事业而成为一家伟大的公司。听到杨惠妍女士如何在年纪轻轻的时候参与公司重大决策的故事。我们也衷心希望在这一问题上同样做出精心安排的碧桂园能顺利完成困扰很多企业的传承问题。

其三是碧桂园如何在履行企业社会责任与创造利润这一企业核心使命二者之间进行平衡。对碧桂园的调研，我们是从参观杨国强先生一手创办的招收全国贫困家庭子女入学的国华纪念中学开始的。据介绍，杨先生本人先后向该中学捐赠达4.6亿元。而整个碧桂园，截至2018年底，已累计投入扶贫公益资金超过48亿元，助力近36万人脱贫。从碧桂园在扶贫等方面的机构设置、人员安排和资金投入上，我们可以强烈地感受到碧桂园在企业责任履行和公益捐赠问题上不可谓不用心。但企业家的公益情怀与是否能够有效提供公益服务有时并不完全是一回事。弗里德曼曾经说过，“企业最大的社会责任是创造利润”。也许把从事相关扶贫等公益活动的人力和资金投入碧桂园更加擅长的房地产相关产业，而把相关公益活动交给更为专业的慈善机构来完成，这样更好。从社会分工的角度看，碧桂园未来对公益事业进行的捐赠也许会更多，带给社会的回报可能更大。毕竟，一家公司是因为它创造了一种伟大的产品（或服务）而不是因为从事公益事业而成为一家伟大的公司。第6章

国企混改，选择与“谁”分担不确定性

如果说企业日常经营涉及的债务融资决策主要涉及风险，那么，今天的国企改革更多地与不确定性连在一起。新一轮以混合所有制改革为主题的国企改革，很大程度上演变为选择与“谁”分担不确定性的问题。

东北特钢通过债转股选择与银行分担不确定性，成为市场化运作外衣下的“预算软约束”，最终“无奈地”走上私有化的道路；天津渤海钢铁通过将当地企业合并，选择与同伙抱团取暖的方式来分担不确定性，然而，在经历了短暂的“做大”辉煌之后，不得不重新走上“分”和更为根本的引入民资背景战投的“混”的道路；被宝武实施重组的马钢选择的不仅是优秀的同行，而且是来自央企的同行来分担不确定性；而重组的重钢则通过选择与“优秀的战投”分担不确定性，以此作为混改的关键点和突破口，一举形成了转化经营机制的真正压力，凝聚了克服机制体制障碍的现实动力，汇成各方合作共赢的合力，为重钢赢来了新生。

四个国企混改选择与谁分担不确定性的故事清晰地表明，如同只第6章

国企混改，选择与“谁”分担不确定性

如果说企业日常经营涉及的债务融资决策主要涉及风险，那么，今天的国企改革更多地与不确定性连在一起。新一轮以混合所有制改革为主题的国企改革，很大程度上演变为选择与“谁”分担不确定性的问题。

东北特钢通过债转股选择与银行分担不确定性，成为市场化运作外衣下的“预算软约束”，最终“无奈地”走上私有化的道路；天津渤海钢铁通过将当地企业合并，选择与同伙抱团取暖的方式来分担不确定性，然而，在经历了短暂的“做大”辉煌之后，不得不重新走上“分”和更为根本的引入民资背景战投的“混”的道路；被宝武实施重组的马钢选择的不仅是优秀的同行，而且是来自央企的同行来分担不确定性；而重组的重钢则通过选择与“优秀的战投”分担不确定性，以此作为混改的关键点和突破口，一举形成了转化经营机制的真正压力，凝聚了克服机制体制障碍的现实动力，汇成各方合作共赢的合力，为重钢赢来了新生。

四个国企混改选择与谁分担不确定性的故事清晰地表明，如同只有开放才能促进改革一样，在国企混改实践中，也许只有“混”，才能真正做到“改”；而与其“并”，也许不如“混”。有开放才能促进改革一样，在国企混改实践中，也许只有“混”，才能真正做到“改”；而与其“并”，也许不如“混”。