图1-1　标普500指数成分股：毛利率分布

销售和管理费用比率

在考虑直接销售成本后，也要分析像销售和管理费用（销售和管理费用比率）这类经营性支出。

这个比率表达的是主要基于固定成本的经营性支出占销售额的百分比。有时，销售和管理费用会被进一步拆分为销售费用和管理费用图1-1　标普500指数成分股：毛利率分布

销售和管理费用比率

在考虑直接销售成本后，也要分析像销售和管理费用（销售和管理费用比率）这类经营性支出。

这个比率表达的是主要基于固定成本的经营性支出占销售额的百分比。有时，销售和管理费用会被进一步拆分为销售费用和管理费用——这样就可以分别计算这两种费率。

销售费用多半是可变的，会随着销售额本身的大趋势走，而管理费用通常体现出一种明显的固定成本特征。由于人员和租金通常会占到销售和管理费用的大头，所以，在分析这个比率时，要重点关注工资的发展态势和租金的未来趋势。

不成比例的或过度的管理费用，通常是低效率企业的标志。考虑到这些费用的固定成本属性，它们对利润率是很大的威胁，因为对于下滑的销售量，这些相关费用很难随之进行调整。总的来说，对于任何一家公司，固定成本的水平与公司的状况息息相关。

■例1-5　销售和管理费用比率：可口可乐公司

表1-8展示了可口可乐公司基于2012年简略利润表的销售和管理费用比率的计算。注意，可口可乐公司使用了术语“净经营收入”（et operatig reveues），而不是“销售额”（sales）或“收入”（reveues）。

表1-8　可口可乐公司：简略利润表　（单位：百万美元）

资料来源：可口可乐公司（2012）《美国公认会计准则》。——这样就可以分别计算这两种费率。

销售费用多半是可变的，会随着销售额本身的大趋势走，而管理费用通常体现出一种明显的固定成本特征。由于人员和租金通常会占到销售和管理费用的大头，所以，在分析这个比率时，要重点关注工资的发展态势和租金的未来趋势。

不成比例的或过度的管理费用，通常是低效率企业的标志。考虑到这些费用的固定成本属性，它们对利润率是很大的威胁，因为对于下滑的销售量，这些相关费用很难随之进行调整。总的来说，对于任何一家公司，固定成本的水平与公司的状况息息相关。

■例1-5　销售和管理费用比率：可口可乐公司

表1-8展示了可口可乐公司基于2012年简略利润表的销售和管理费用比率的计算。注意，可口可乐公司使用了术语“净经营收入”（et operatig reveues），而不是“销售额”（sales）或“收入”（reveues）。

表1-8　可口可乐公司：简略利润表　（单位：百万美元）

资料来源：可口可乐公司（2012）《美国公认会计准则》。尽管收入的年度增幅为3.2%，但该公司几乎是经年保持销售和管理费用不变——这显示出可口可乐公司严格的成本管理，及明显的固定成本递减的情况。为了进一步分析，让我们看看该公司销售和管理费用的明细（见表1-9）。

表1-9　可口可乐公司：附注　（单位：百万美元）

资料来源：可口可乐公司（2012）《美国公认会计准则》。

如上所见，可口可乐公司的广告费用基本不变，装瓶和分销费用随着销售额的上升而提高。通过对可口可乐公司财务摘要的分析，可以更多地看到与销售和管理费用比率相关的一些正向的发展态势。

不过，公司年报陈述道：“外汇波动使销售和管理费用减少了3%。”这点信息很重要，因为，若排除了外汇的市场情况（这不属于尽管收入的年度增幅为3.2%，但该公司几乎是经年保持销售和管理费用不变——这显示出可口可乐公司严格的成本管理，及明显的固定成本递减的情况。为了进一步分析，让我们看看该公司销售和管理费用的明细（见表1-9）。

表1-9　可口可乐公司：附注　（单位：百万美元）

资料来源：可口可乐公司（2012）《美国公认会计准则》。

如上所见，可口可乐公司的广告费用基本不变，装瓶和分销费用随着销售额的上升而提高。通过对可口可乐公司财务摘要的分析，可以更多地看到与销售和管理费用比率相关的一些正向的发展态势。

不过，公司年报陈述道：“外汇波动使销售和管理费用减少了3%。”这点信息很重要，因为，若排除了外汇的市场情况（这不属于可口可乐公司能掌控的范围），该公司的经营费用的增长实际上会超过其销售额的增长。考虑到所有这些情况，该公司虽然呈现出非常健康的利润率和费用比率，但还不能过于乐观地看待它2012年明显较好的成本表现。

并不是所有的公司都会提供这种简略利润表。例如，世界最大的咖啡连锁店星巴克在其利润表里还提供了十分详尽的费用清单。

■例1-6　其他经营费率：星巴克公司

如表1-10所示，星巴克提供了可以计算各种比率的一组不同费用的数据。“店面经营费用”和“管理费用”的公布，考虑到了与店面相关的租金和工资的影响，这些费用可以与管理费用分开计算。相关的费率计算如下（括弧里是前一年的相关费率）：

表1-10　星巴克公司：简略利润表　（单位：百万美元）可口可乐公司能掌控的范围），该公司的经营费用的增长实际上会超过其销售额的增长。考虑到所有这些情况，该公司虽然呈现出非常健康的利润率和费用比率，但还不能过于乐观地看待它2012年明显较好的成本表现。

并不是所有的公司都会提供这种简略利润表。例如，世界最大的咖啡连锁店星巴克在其利润表里还提供了十分详尽的费用清单。

■例1-6　其他经营费率：星巴克公司

如表1-10所示，星巴克提供了可以计算各种比率的一组不同费用的数据。“店面经营费用”和“管理费用”的公布，考虑到了与店面相关的租金和工资的影响，这些费用可以与管理费用分开计算。相关的费率计算如下（括弧里是前一年的相关费率）：

表1-10　星巴克公司：简略利润表　（单位：百万美元）资料来源：星巴克公司（2012）《美国公认会计准则》。

这些数字显示了真实固定成本的递减状态：店面经营费用下降了1.2个百分点，显示出公司以一个更有效的方式运用它的现有资产（店面空间和雇员）。的确，这个结论的另一个佐证是该年度7%的可比店面销售额的增幅。同时，管理费用比率的下降表明，至少在2012年，在管理费用中没有产生过多额外的间接费用的情况下，该公司还能够实现收入的增长。

销售和管理费用比率分布：标普500指数成分股

图1-2表现的是标普500指数成分股的销售和管理费用比率的分布。中值是21.1%。不过，这个数值的高低自然要取决于所用的商业模式类型。可以看到，只有12%公司的销售和管理费用比率超过了40%——当销售和管理费用一项就吃掉收入的40%时，要想有经营利润的话，就需要有很高的毛利率才行。资料来源：星巴克公司（2012）《美国公认会计准则》。

这些数字显示了真实固定成本的递减状态：店面经营费用下降了1.2个百分点，显示出公司以一个更有效的方式运用它的现有资产（店面空间和雇员）。的确，这个结论的另一个佐证是该年度7%的可比店面销售额的增幅。同时，管理费用比率的下降表明，至少在2012年，在管理费用中没有产生过多额外的间接费用的情况下，该公司还能够实现收入的增长。

销售和管理费用比率分布：标普500指数成分股

图1-2表现的是标普500指数成分股的销售和管理费用比率的分布。中值是21.1%。不过，这个数值的高低自然要取决于所用的商业模式类型。可以看到，只有12%公司的销售和管理费用比率超过了40%——当销售和管理费用一项就吃掉收入的40%时，要想有经营利润的话，就需要有很高的毛利率才行。