2.利

（1）可以适当聚集资金，助力企业发展；

（2）可以适当锁定员工；

（3）员工出钱，原股东相对容易接受。

3.弊

（1）本质上是一种股权交易，员工的心态是出资获益，行为特点是“搭便车”，激励作用有限；

（2）定人、定量、定价都不容易；

（3）受经济能力和风险认知的局限，推行不易。

4.实战建议

（1）作为辅助手段，而不是主要手段。市场上，把员工出钱入股作为主要手段是错误的；

（2）在企业将要上市的情况下，比较好用。一方面，企业需要同心协力，冲刺业绩，确保安全不出事。另一方面，员工有一个相对明确的增值预期，积极性较高；

（3）如果企业有良好的发展预期，这种预期能够得到员工的认同，可以使用。这其实更应当看作内部集资，做好了，也可能产生一定的积极意义。2.利

（1）可以适当聚集资金，助力企业发展；

（2）可以适当锁定员工；

（3）员工出钱，原股东相对容易接受。

3.弊

（1）本质上是一种股权交易，员工的心态是出资获益，行为特点是“搭便车”，激励作用有限；

（2）定人、定量、定价都不容易；

（3）受经济能力和风险认知的局限，推行不易。

4.实战建议

（1）作为辅助手段，而不是主要手段。市场上，把员工出钱入股作为主要手段是错误的；

（2）在企业将要上市的情况下，比较好用。一方面，企业需要同心协力，冲刺业绩，确保安全不出事。另一方面，员工有一个相对明确的增值预期，积极性较高；

（3）如果企业有良好的发展预期，这种预期能够得到员工的认同，可以使用。这其实更应当看作内部集资，做好了，也可能产生一定的积极意义。（四）股票期权：雾里看花

1.操作要点

股票期权，适用于上市公司（不含新三板挂牌企业）。要点如下：

（1）确定激励对象。一般针对整个核心团队进行激励。激励对象具体到人。例如张三，李四；

（2）设定一个价格，作为行权价格。这个行权价格，可以是某个基准日的收盘价，也可以是某段时间的平均收盘价。例如10元/股；

（3）确定行权数量，也就是你能够购买的股份数量。例如张三10万股，李四15万股；

（4）确定一个等待期，一般是两三年，不超过五年。被激励对象需要在等待期结束以后才能行权。

这是股票期权之所以叫期权的原因——到期才行权，就跟期货一样。如果现在就行权，那就不叫期权，而是现权了；

（5）确定一个行权期，即等待期结束以后，可以行权的期间。例如等待期满后一年，或者两年，作为行权期。被激励对象可以在这个期间内行权，不能早，也不能晚。

为了约束被激励对象，延续激励效果，有的方案还规定，在行权期内，必须分两次，或者三次行权，最后一次行权不得早于行权期满前一定时间，如两个月，并且最后一次行权数量不得少于个人名下总（四）股票期权：雾里看花

1.操作要点

股票期权，适用于上市公司（不含新三板挂牌企业）。要点如下：

（1）确定激励对象。一般针对整个核心团队进行激励。激励对象具体到人。例如张三，李四；

（2）设定一个价格，作为行权价格。这个行权价格，可以是某个基准日的收盘价，也可以是某段时间的平均收盘价。例如10元/股；

（3）确定行权数量，也就是你能够购买的股份数量。例如张三10万股，李四15万股；

（4）确定一个等待期，一般是两三年，不超过五年。被激励对象需要在等待期结束以后才能行权。

这是股票期权之所以叫期权的原因——到期才行权，就跟期货一样。如果现在就行权，那就不叫期权，而是现权了；

（5）确定一个行权期，即等待期结束以后，可以行权的期间。例如等待期满后一年，或者两年，作为行权期。被激励对象可以在这个期间内行权，不能早，也不能晚。

为了约束被激励对象，延续激励效果，有的方案还规定，在行权期内，必须分两次，或者三次行权，最后一次行权不得早于行权期满前一定时间，如两个月，并且最后一次行权数量不得少于个人名下总量的一定比例，如40%；

（6）确定行权方式。行权方式一般有两种，一种是掏钱购买，购买后持有，或者卖掉。当然，也可以做一些延伸限制，如购买后多长时间不得转让等等。另一种是不用买，直接算账，拿走差价；

（7）确定股票来源。上市公司的激励股票，可以通过定向发行产生，也可以由公司在二级市场收购。

2.激励原理

股票期权的激励原理很简单，被激励对象——核心管理团队齐心协力，拼命工作，把公司的业绩做上去，股票升值，大家就能赚钱。

接前面所述，如果到期公司股票涨到30元每股，则每股赚20元，张三10万股，赚200万元。如果股价不涨，甚至下跌，则赚不到钱。当然，这时候被激励对象可以选择不行权。

3.利

（1）激励逻辑明显，清晰；

（2）方案设计并不复杂；

（3）人们比较熟悉，股东会容易通过，监管机构容易批准。

4.弊

（1）依靠股市杠杆，只有上市公司能做，非上市公司不能做；量的一定比例，如40%；

（6）确定行权方式。行权方式一般有两种，一种是掏钱购买，购买后持有，或者卖掉。当然，也可以做一些延伸限制，如购买后多长时间不得转让等等。另一种是不用买，直接算账，拿走差价；

（7）确定股票来源。上市公司的激励股票，可以通过定向发行产生，也可以由公司在二级市场收购。

2.激励原理

股票期权的激励原理很简单，被激励对象——核心管理团队齐心协力，拼命工作，把公司的业绩做上去，股票升值，大家就能赚钱。

接前面所述，如果到期公司股票涨到30元每股，则每股赚20元，张三10万股，赚200万元。如果股价不涨，甚至下跌，则赚不到钱。当然，这时候被激励对象可以选择不行权。

3.利

（1）激励逻辑明显，清晰；

（2）方案设计并不复杂；

（3）人们比较熟悉，股东会容易通过，监管机构容易批准。

4.弊

（1）依靠股市杠杆，只有上市公司能做，非上市公司不能做；（2）目前国内股票市场，业绩上升与股票价格上涨之间缺乏必然联系，甚至结果大相径庭，导致激励作用降低，甚至消失。

大家累得吐血，公司业绩很好，股价不一定涨；大家躺着干活，公司业绩很差，股价不一定不涨。因此，政策颁布后，大家会想，该怎么干还怎么干吧，反正努力不一定有好结果。

目前，国内上市公司的股票期权激励，变成了一种安慰剂，一种或有福利，激励效果十分有限；

（3）容易促使内部人财务造假，甚至操纵股市。

5.实战建议

在股市规范以前不建议采用。如果实在要用，应冷静认知其激励作用，并配合其他激励方式提升激励效果。

（五）股份期权：水中望月

1.概述

我所说的股份期权，是指非上市股份公司，运用股票期权的做法进行股权激励。

由于没有市场价作为参照，行权价可以按制定方案时每股净资产价值确定，也可以按其他方式确定内部估值。

跟股票期权的原理一样，大家努力干，公司效益好，等待期满，公司资产增加，而行权价格是确定的，因此很划算，相当于赚了钱。（2）目前国内股票市场，业绩上升与股票价格上涨之间缺乏必然联系，甚至结果大相径庭，导致激励作用降低，甚至消失。

大家累得吐血，公司业绩很好，股价不一定涨；大家躺着干活，公司业绩很差，股价不一定不涨。因此，政策颁布后，大家会想，该怎么干还怎么干吧，反正努力不一定有好结果。

目前，国内上市公司的股票期权激励，变成了一种安慰剂，一种或有福利，激励效果十分有限；

（3）容易促使内部人财务造假，甚至操纵股市。

5.实战建议

在股市规范以前不建议采用。如果实在要用，应冷静认知其激励作用，并配合其他激励方式提升激励效果。

（五）股份期权：水中望月

1.概述

我所说的股份期权，是指非上市股份公司，运用股票期权的做法进行股权激励。

由于没有市场价作为参照，行权价可以按制定方案时每股净资产价值确定，也可以按其他方式确定内部估值。

跟股票期权的原理一样，大家努力干，公司效益好，等待期满，公司资产增加，而行权价格是确定的，因此很划算，相当于赚了钱。2.利

不受股市畸形的影响，公司实际资产（价值）增加，被激励对象即受益，更具有内在合理性。

3.弊

（1）缺少价格参照，激励效果不明显。例如，限制期满，被激励对象究竟行不行权？行权能赚多少钱，股票期权一目了然，股份期权不清不楚，很纠结。在这种纠结中，激励效果大打折扣；

（2）被激励对象缺少获利预期，因此激励效果不大。

前面讲了，股票期权，努力干与获利之间的逻辑，被国内不成熟的股市打乱；股份期权，努力干与获利之间的逻辑，可能被很多因素打乱。

例如，老板的投资策略，直接影响企业经营成果。上市公司，有监管机构进行监管，有市场评价——股民可以“用脚投票”——进行制约，而非上市公司，这些都没有，老板的自由度、盲目性增大。再如，等待期内股东会的分红政策，直接影响被激励对象获益多少。

同样的盈利，分得多，企业留存就少，分得少，企业留存就多，企业留存直接影响等待期满后的企业价值，也就是影响被激励对象的获益多少；

（3）一般情况下，员工对花钱购买股票本就热情不高，加上时间拉长，结果未卜，热情度更低。2.利

不受股市畸形的影响，公司实际资产（价值）增加，被激励对象即受益，更具有内在合理性。

3.弊

（1）缺少价格参照，激励效果不明显。例如，限制期满，被激励对象究竟行不行权？行权能赚多少钱，股票期权一目了然，股份期权不清不楚，很纠结。在这种纠结中，激励效果大打折扣；

（2）被激励对象缺少获利预期，因此激励效果不大。

前面讲了，股票期权，努力干与获利之间的逻辑，被国内不成熟的股市打乱；股份期权，努力干与获利之间的逻辑，可能被很多因素打乱。

例如，老板的投资策略，直接影响企业经营成果。上市公司，有监管机构进行监管，有市场评价——股民可以“用脚投票”——进行制约，而非上市公司，这些都没有，老板的自由度、盲目性增大。再如，等待期内股东会的分红政策，直接影响被激励对象获益多少。

同样的盈利，分得多，企业留存就少，分得少，企业留存就多，企业留存直接影响等待期满后的企业价值，也就是影响被激励对象的获益多少；

（3）一般情况下，员工对花钱购买股票本就热情不高，加上时间拉长，结果未卜，热情度更低。