稳定的单位。于是，应聘者在接受要约时所面对的阻力，来自他们生命中很重要的人的阻力就要小很多。

而且，我认为你从大公司那里是能学到东西的。有一些做法对有意创业的人极其有害，你不应该采纳。但是，你也能从大公司中获得许多教益。

埃拉德：你提到说，你认为公司应该尽早上市。公司做好了上市准备的迹象有哪些？你怎么知道时机到了？

基思：我觉得可预测性是一条。意思是你可以轻易预测下个季度、接下来六个月的公司发展。再往下的意思是，你明白撬动公司业务的杠杆是什么。你的业务有一个公式，X×Y×Z，而且你准确地掌握了这个公式。你准确地知道公司各部分之间的作用关系及其对最终结果（比方说，边际贡献率）的影响。

只要你明白了公式，样本量又大到了十拿九稳的程度，那么我认为你就做好上市的准备了，假如你达到了一定的规模——营收5000万美元上下。

我认为资金、资本就像氧气。设想我们每呼吸一次都要付钱，这样才能活下来。

——基思·拉博伊斯

埃拉德：许多私有公司的创始人认为股市周期本身并不重要。他们会说，标准普尔或纳斯达克指数达到历史高值不是什么大事，他们稳定的单位。于是，应聘者在接受要约时所面对的阻力，来自他们生命中很重要的人的阻力就要小很多。

而且，我认为你从大公司那里是能学到东西的。有一些做法对有意创业的人极其有害，你不应该采纳。但是，你也能从大公司中获得许多教益。

埃拉德：你提到说，你认为公司应该尽早上市。公司做好了上市准备的迹象有哪些？你怎么知道时机到了？

基思：我觉得可预测性是一条。意思是你可以轻易预测下个季度、接下来六个月的公司发展。再往下的意思是，你明白撬动公司业务的杠杆是什么。你的业务有一个公式，X×Y×Z，而且你准确地掌握了这个公式。你准确地知道公司各部分之间的作用关系及其对最终结果（比方说，边际贡献率）的影响。

只要你明白了公式，样本量又大到了十拿九稳的程度，那么我认为你就做好上市的准备了，假如你达到了一定的规模——营收5000万美元上下。

我认为资金、资本就像氧气。设想我们每呼吸一次都要付钱，这样才能活下来。

——基思·拉博伊斯

埃拉德：许多私有公司的创始人认为股市周期本身并不重要。他们会说，标准普尔或纳斯达克指数达到历史高值不是什么大事，他们随时可以上市。你对宏观市场周期与上市时间框架的关系是怎么看的？

基思：我认为这有点天真，大概是因为他们成长的环境非常稳定。你想一想，从2008年全球金融危机以来，我们基本上度过了十年的牛市。不管是职业上还是心理上，大部分创始人都成长于一个相当稳定的、有吸引力的市场环境中。

而如果你的职业生涯开始于泡沫破裂期或泡沫之后，2000~2003年，那你就明白市场流动性紧缺时会发生什么了。比方说，我们这一代的许多公司是拿贷款当氧气成长起来的。这是Opedoor商业模式的一部分，Affirm商业模式的一部分，Upstart商业模式的一部分，这只是几个例子。而氧气的价格可能会剧烈变动，变得飞快。两个著名的例子是Bill Me Later（过后给我账单）和Zappos，尽管它们的业务表现很不错，但还是被迫卖身，就因为贷款渠道受到了影响。正如贷款渠道会受到宏观经济大势影响一样，利用资金发展壮大的能力也可能一夜之间完全改观。我认为资金、资本就像氧气。设想我们每呼吸一次都要付钱，这样才能活下来。我们会有另一种活法。比方说，我们可能会减少锻炼，因为我们可能付不起短跑或长跑的钱。但因为现在氧气是免费的，所以我们甚至不去计算它。市场形势好，人人都觉得资本不要钱似的，但形势真的是说变就变。过去一百年、两百年间，资本价格变动过太多、太多次了。经历过各种周期的好处是，你在潜意识里会一直计算资本价格。

埃拉德：你对IPO流程有没有什么策略性的建议？

基思：我认为那个经典提法放在这里不算太坏——CFO来得越随时可以上市。你对宏观市场周期与上市时间框架的关系是怎么看的？

基思：我认为这有点天真，大概是因为他们成长的环境非常稳定。你想一想，从2008年全球金融危机以来，我们基本上度过了十年的牛市。不管是职业上还是心理上，大部分创始人都成长于一个相当稳定的、有吸引力的市场环境中。

而如果你的职业生涯开始于泡沫破裂期或泡沫之后，2000~2003年，那你就明白市场流动性紧缺时会发生什么了。比方说，我们这一代的许多公司是拿贷款当氧气成长起来的。这是Opedoor商业模式的一部分，Affirm商业模式的一部分，Upstart商业模式的一部分，这只是几个例子。而氧气的价格可能会剧烈变动，变得飞快。两个著名的例子是Bill Me Later（过后给我账单）和Zappos，尽管它们的业务表现很不错，但还是被迫卖身，就因为贷款渠道受到了影响。正如贷款渠道会受到宏观经济大势影响一样，利用资金发展壮大的能力也可能一夜之间完全改观。我认为资金、资本就像氧气。设想我们每呼吸一次都要付钱，这样才能活下来。我们会有另一种活法。比方说，我们可能会减少锻炼，因为我们可能付不起短跑或长跑的钱。但因为现在氧气是免费的，所以我们甚至不去计算它。市场形势好，人人都觉得资本不要钱似的，但形势真的是说变就变。过去一百年、两百年间，资本价格变动过太多、太多次了。经历过各种周期的好处是，你在潜意识里会一直计算资本价格。

埃拉德：你对IPO流程有没有什么策略性的建议？

基思：我认为那个经典提法放在这里不算太坏——CFO来得越早，IPO来得越容易。这不意味着你应该过早地聘请CFO，但碰上一名好CFO绝对会有帮助。

其次，我认为IPO的推进速度可能会比人们意识到的快一些。经典提法是一年左右。我见过三到四个月的。这绝对是速度的极限了。三四个月走完全部流程需要惊人的专注力和精力，很可能还需要CFO或法务总监有些经验。所以，六到九个月应该要合理一些。但提前一年左右准备是好的。

埃拉德：我还见过有公司会成立IPO团队，我觉得这有时是有好处的。公司会从不同的团队抽调高管或中层管理人员，制定一套工作方案，处理方式和其他任何项目的处理方式无异。

基思：是的，我认为任命一位直接负责人是很好的方法。我们在贝宝就是这样做的，是让一名企业拓展总监或副总裁来当直接负责人，全权负责前线指挥。你要把IPO当成大事。要选派你信任，而且在公司里有信誉的人承担这项工作，以便统筹布置，鼓舞士气。

为使表述清晰，访谈录对原文进行了编辑和提炼。早，IPO来得越容易。这不意味着你应该过早地聘请CFO，但碰上一名好CFO绝对会有帮助。

其次，我认为IPO的推进速度可能会比人们意识到的快一些。经典提法是一年左右。我见过三到四个月的。这绝对是速度的极限了。三四个月走完全部流程需要惊人的专注力和精力，很可能还需要CFO或法务总监有些经验。所以，六到九个月应该要合理一些。但提前一年左右准备是好的。

埃拉德：我还见过有公司会成立IPO团队，我觉得这有时是有好处的。公司会从不同的团队抽调高管或中层管理人员，制定一套工作方案，处理方式和其他任何项目的处理方式无异。

基思：是的，我认为任命一位直接负责人是很好的方法。我们在贝宝就是这样做的，是让一名企业拓展总监或副总裁来当直接负责人，全权负责前线指挥。你要把IPO当成大事。要选派你信任，而且在公司里有信誉的人承担这项工作，以便统筹布置，鼓舞士气。

为使表述清晰，访谈录对原文进行了编辑和提炼。后期融资的诀窍——纳瓦尔·拉维坎特访谈录（下）

纳瓦尔·拉维坎特现为AgelList的主席和联合创始人，之前曾联合创办Epiios网站（后来作为Shoppig.com的一部分上市）和Vast.com。他是一名活跃的天使投资人，投资过推特、优步、Yammer、Stack Overflow等数十家公司。

作为硅谷受尊重的天使投资人与创业者之一，纳瓦尔多年来亲身参与了一些重大的硅谷初创公司成功传奇，也投资过许多其他公司，对初创公司有着独到的宽广视野。

下半部分访谈的话题是后期融资。

埃拉德·吉尔：讲早期融资的文章有很多（包括“风投黑客”网站上），但讲后期融资的非常少。那么，后期融资有哪些关键诀窍呢？

纳瓦尔·拉维坎特：首先，我不认为所有公司都需要进行后期融资。互联网为许多类型的公司带来了以低得多的成本发展的可能性。如果你是做硬件的，或者要在地方扩张，那显然是不行的。但总体来说，现在开公司的成本比以前低得多了。后期融资的诀窍——纳瓦尔·拉维坎特访谈录（下）

纳瓦尔·拉维坎特现为AgelList的主席和联合创始人，之前曾联合创办Epiios网站（后来作为Shoppig.com的一部分上市）和Vast.com。他是一名活跃的天使投资人，投资过推特、优步、Yammer、Stack Overflow等数十家公司。

作为硅谷受尊重的天使投资人与创业者之一，纳瓦尔多年来亲身参与了一些重大的硅谷初创公司成功传奇，也投资过许多其他公司，对初创公司有着独到的宽广视野。

下半部分访谈的话题是后期融资。

埃拉德·吉尔：讲早期融资的文章有很多（包括“风投黑客”网站上），但讲后期融资的非常少。那么，后期融资有哪些关键诀窍呢？

纳瓦尔·拉维坎特：首先，我不认为所有公司都需要进行后期融资。互联网为许多类型的公司带来了以低得多的成本发展的可能性。如果你是做硬件的，或者要在地方扩张，那显然是不行的。但总体来说，现在开公司的成本比以前低得多了。如果你要做后期融资的话，诀窍是什么呢？坦率地说，后期融资以前主要是风投人在做，现在越来越多的是共同基金、同领域的其他公司、战略投资人在做了，甚至常常会有家族办公室要直接投资。在这种情况下，我认为公司可以约法三章，以便掌握局面，甚至可以出售普通股——这是最后一招。公司可以确保自己不交出董事席位，而且在并购、期权池发行和未来融资时也不会遭到否决。（尽管在一臂之内的交易，或者说内幕自我交易中，你肯定希望投资者有否决权。）

我们在“风投黑客”上经常说：“估值是一时，控制权是一世。”任何人只要有控制权，以后总能控制你的估值。永远不要交出控制权。

控制权是以隐秘的方式被交出去的：许多投资条款清单设有所谓“保护性条款”，初衷是保护优先股东，因为他们的股份占少数。但这些条款实质上将公司的控制权交给了优先股东。举个例子，如果优先股东拥有日后融资的否决权，公司就相当于被他们锁住了。如果你再需要资金，你必须取得他们的同意，这意味着他们说了算。扩大期权池，向新员工增发股份，保留老员工也是一样。并购同理。并购很可能会闹大，是最大的争论点。有时创始人想要或不想卖掉公司，然后优先股东跳了出来，试图控制创始人去做相反的事。

所以，按照我的理想，如果我有一家热门后期高增长的公司，我基本上会卖普通股。

埃拉德：你会如何论证？很多时候，投资人会说：“为了在形势不利时保护我的投资，我确实需要优先股。”如果你要做后期融资的话，诀窍是什么呢？坦率地说，后期融资以前主要是风投人在做，现在越来越多的是共同基金、同领域的其他公司、战略投资人在做了，甚至常常会有家族办公室要直接投资。在这种情况下，我认为公司可以约法三章，以便掌握局面，甚至可以出售普通股——这是最后一招。公司可以确保自己不交出董事席位，而且在并购、期权池发行和未来融资时也不会遭到否决。（尽管在一臂之内的交易，或者说内幕自我交易中，你肯定希望投资者有否决权。）

我们在“风投黑客”上经常说：“估值是一时，控制权是一世。”任何人只要有控制权，以后总能控制你的估值。永远不要交出控制权。

控制权是以隐秘的方式被交出去的：许多投资条款清单设有所谓“保护性条款”，初衷是保护优先股东，因为他们的股份占少数。但这些条款实质上将公司的控制权交给了优先股东。举个例子，如果优先股东拥有日后融资的否决权，公司就相当于被他们锁住了。如果你再需要资金，你必须取得他们的同意，这意味着他们说了算。扩大期权池，向新员工增发股份，保留老员工也是一样。并购同理。并购很可能会闹大，是最大的争论点。有时创始人想要或不想卖掉公司，然后优先股东跳了出来，试图控制创始人去做相反的事。

所以，按照我的理想，如果我有一家热门后期高增长的公司，我基本上会卖普通股。

埃拉德：你会如何论证？很多时候，投资人会说：“为了在形势不利时保护我的投资，我确实需要优先股。”