3.6　资产折旧比率

一般来说，较低的资本支出比率是一项竞争优势，或是竞争优势之下的一种产物。然而，这种情况也可通过人为减少投资来实现——这是一种不可取的做法。即使那些资本需求较低的公司也不会在这方面节省，因为在IT、供应链或更新工厂等方面的投资能够极大地提高效率。

例如，朗讯微系统公司引进了甲骨文企业管理系统，使得公司业务流程的整个处理时间，由一周以上缩减至八小时以内，并且仅通过降低物流成本，就将息税前利润率提高了0.5个百分点。高露洁公司甚至通过上线新的SAP系统，即可将下订单到发货的时间缩减一半。

足智多谋的管理者可能认为，持续地放弃投资可在短期内增加自由现金流。这里借助资产折旧比率指标，可以验证这种方法的真伪。

这一比率表明公司资产的使用年限和状况。资产折旧比率表示多少比例的资产已折旧完。这个比率高则表明，不久的未来需要巨额的投资，以替换陈旧或过时的设备。通过与行业竞争者之间进行比较，往往能更深入地理解这一问题的内涵。

■例3-15　资产折旧比率：德国电信3.6　资产折旧比率

一般来说，较低的资本支出比率是一项竞争优势，或是竞争优势之下的一种产物。然而，这种情况也可通过人为减少投资来实现——这是一种不可取的做法。即使那些资本需求较低的公司也不会在这方面节省，因为在IT、供应链或更新工厂等方面的投资能够极大地提高效率。

例如，朗讯微系统公司引进了甲骨文企业管理系统，使得公司业务流程的整个处理时间，由一周以上缩减至八小时以内，并且仅通过降低物流成本，就将息税前利润率提高了0.5个百分点。高露洁公司甚至通过上线新的SAP系统，即可将下订单到发货的时间缩减一半。

足智多谋的管理者可能认为，持续地放弃投资可在短期内增加自由现金流。这里借助资产折旧比率指标，可以验证这种方法的真伪。

这一比率表明公司资产的使用年限和状况。资产折旧比率表示多少比例的资产已折旧完。这个比率高则表明，不久的未来需要巨额的投资，以替换陈旧或过时的设备。通过与行业竞争者之间进行比较，往往能更深入地理解这一问题的内涵。

■例3-15　资产折旧比率：德国电信德国电信（Deutsche Telekom）是德国最大的电信服务提供商（之前为国有企业）。表3-11为有关德国电信固定资产的相关数据（见财报附注6）。

表3-11　德国电信：不动产、工厂和设备一览表

公司的资产折旧比率计算如下：

2008~2010年，这个比率并未显示出清晰的走势。但是，通过与德国电信（Deutsche Telekom）是德国最大的电信服务提供商（之前为国有企业）。表3-11为有关德国电信固定资产的相关数据（见财报附注6）。

表3-11　德国电信：不动产、工厂和设备一览表

公司的资产折旧比率计算如下：

2008~2010年，这个比率并未显示出清晰的走势。但是，通过与2002年52.7%的资产折旧比率相比较，则可以得出这么一个结论：德国电信要么在2002年之前的那些年进行了大量投资，要么在2002年之后大幅度地减少了投资。

与这一比率相关的一个问题是：某项资产真实的使用年限和公司账面上假定的使用年限的区别。因为某些资产虽已在账面上核销，但实际仍在使用，所以，对这些比率数据需要详细核实。

■例3-16　资产折旧比率：CSX公司

CSX公司是美国主要的铁路公司之一——铁路网络里程达21 000[1]英里拥有4000多辆机车、8.7万多列货车及集装箱。CSX公司的财务报表附注6列明了这些资产的详细构成和具体情况（见表3-12）。

表3-12　CSX公司：不动产、工厂和设备明细一览表2002年52.7%的资产折旧比率相比较，则可以得出这么一个结论：德国电信要么在2002年之前的那些年进行了大量投资，要么在2002年之后大幅度地减少了投资。

与这一比率相关的一个问题是：某项资产真实的使用年限和公司账面上假定的使用年限的区别。因为某些资产虽已在账面上核销，但实际仍在使用，所以，对这些比率数据需要详细核实。

■例3-16　资产折旧比率：CSX公司

CSX公司是美国主要的铁路公司之一——铁路网络里程达21 000[1]英里拥有4000多辆机车、8.7万多列货车及集装箱。CSX公司的财务报表附注6列明了这些资产的详细构成和具体情况（见表3-12）。

表3-12　CSX公司：不动产、工厂和设备明细一览表资料来源：CSX公司（2012，2010）《美国公认会计准则》。

CSX公司分别公布了铁路和设备资产的历史成本（1）、累计折旧（2）和账面净值（1）-（2）。铁路资产包括轨道和其他轨道材料、枕木、路基及其他，而设备主要包括机车、车厢和工作设备。依据如此详细的信息，可分别计算出铁路和设备这两部分的资产折旧比率。

对于铁路资产而言，公司的资产折旧比率计算如下。

对于设备资产而言，公司的资产折旧比率可计算如下。资料来源：CSX公司（2012，2010）《美国公认会计准则》。

CSX公司分别公布了铁路和设备资产的历史成本（1）、累计折旧（2）和账面净值（1）-（2）。铁路资产包括轨道和其他轨道材料、枕木、路基及其他，而设备主要包括机车、车厢和工作设备。依据如此详细的信息，可分别计算出铁路和设备这两部分的资产折旧比率。

对于铁路资产而言，公司的资产折旧比率计算如下。

对于设备资产而言，公司的资产折旧比率可计算如下。通过比较四年的数据发现，CSX公司铁路资产的资产折旧比率从20.1%增长到22%，可能受制于投资不足的困扰。设备资产方面，虽然趋势不明显，但也存在投资不足的迹象。显然，资产折旧比率数字的变动非常缓慢，因为历史投资额和近期的投资支出采用的是一样的加权方式，因此，应该把这一组数据与尽可能老的一组比率进行对比才有效。

在2002年CSX公司的年报中，铁路的资产折旧比率为21.6%，而设备的资产折旧比率为39.2%。这显示出了一个缓慢而持续的投资不足的趋势，至少从绝对值上看是如此。然而，这里需要注意如下情况通过比较四年的数据发现，CSX公司铁路资产的资产折旧比率从20.1%增长到22%，可能受制于投资不足的困扰。设备资产方面，虽然趋势不明显，但也存在投资不足的迹象。显然，资产折旧比率数字的变动非常缓慢，因为历史投资额和近期的投资支出采用的是一样的加权方式，因此，应该把这一组数据与尽可能老的一组比率进行对比才有效。

在2002年CSX公司的年报中，铁路的资产折旧比率为21.6%，而设备的资产折旧比率为39.2%。这显示出了一个缓慢而持续的投资不足的趋势，至少从绝对值上看是如此。然而，这里需要注意如下情况