致清楚如何进行各部分的相互比较。这里先用下述数值对各部分进行归类。

■三年期收入增幅

■息税前平均利润率

■三年期息税前利润增幅

■资产平均收益率

■平均资本强度

2011~2013年时间段的收入年增幅，计算如下：

把经营利润和收入联系起来，计算息税前利润。为了得到资本强度的概念，用资本支出金额除以收入（表5-2）。

表5-2　联邦快递：分类报表致清楚如何进行各部分的相互比较。这里先用下述数值对各部分进行归类。

■三年期收入增幅

■息税前平均利润率

■三年期息税前利润增幅

■资产平均收益率

■平均资本强度

2011~2013年时间段的收入年增幅，计算如下：

把经营利润和收入联系起来，计算息税前利润。为了得到资本强度的概念，用资本支出金额除以收入（表5-2）。

表5-2　联邦快递：分类报表很明显，基于这些数值，联邦快递的地面快递业务是公司当之无愧的明星业务。这部分收入的增长率高，利润率非常健康且处在上升通道，资本强度低而资产收益率相对较高。

相比之下，联邦快递的隔夜快递业务的收入增长率还不错，但不突出。不过，很明显，它的利润率有问题。此外，无论是绝对值或是相对值，这个部分的资本支出金额都是最大的。

零担货运部门的收入增长率在均值以下，利润率也较低。不过，这里还是有些亮点：这个部门好像是轻资产类（如它的资本强度指标所示），它的息税前利润趋势得到了改善：由2011年的4200万美元经营亏损，跃升至2013年的2.58亿美元的利润。

从理想的角度，一家公司最好有成熟大企业的属性——具有充足的自由现金流（现金牛类），为有增长前景的部门（明星类）提供资金。不过，在联邦快递这个例子里，大规模的隔夜快递业务的确显示了大额的资本需求，而其增长率却低于均值。这个不足部分被其“明星类”业务地面快递弥补上了——很幸运，它增长强劲却无须消耗过多现金。零担货运部门可归为“问题类”业务——有潜力成为“明星类”业务，前提是要能呈现一个正向的利润率趋势。

总的来说，若隔夜快递业务无须这么高的投资用于购买新飞机及其相关开销，那么，公司的业务组合会比较理想。从好的方面看，联邦快递公司有迄今为止增长最快的地面快递业务，同时呈现了最高的利润率，而且，只要其他业务部门保持稳定，这个部门会使集团的利润率继续提升。很明显，基于这些数值，联邦快递的地面快递业务是公司当之无愧的明星业务。这部分收入的增长率高，利润率非常健康且处在上升通道，资本强度低而资产收益率相对较高。

相比之下，联邦快递的隔夜快递业务的收入增长率还不错，但不突出。不过，很明显，它的利润率有问题。此外，无论是绝对值或是相对值，这个部分的资本支出金额都是最大的。

零担货运部门的收入增长率在均值以下，利润率也较低。不过，这里还是有些亮点：这个部门好像是轻资产类（如它的资本强度指标所示），它的息税前利润趋势得到了改善：由2011年的4200万美元经营亏损，跃升至2013年的2.58亿美元的利润。

从理想的角度，一家公司最好有成熟大企业的属性——具有充足的自由现金流（现金牛类），为有增长前景的部门（明星类）提供资金。不过，在联邦快递这个例子里，大规模的隔夜快递业务的确显示了大额的资本需求，而其增长率却低于均值。这个不足部分被其“明星类”业务地面快递弥补上了——很幸运，它增长强劲却无须消耗过多现金。零担货运部门可归为“问题类”业务——有潜力成为“明星类”业务，前提是要能呈现一个正向的利润率趋势。

总的来说，若隔夜快递业务无须这么高的投资用于购买新飞机及其相关开销，那么，公司的业务组合会比较理想。从好的方面看，联邦快递公司有迄今为止增长最快的地面快递业务，同时呈现了最高的利润率，而且，只要其他业务部门保持稳定，这个部门会使集团的利润率继续提升。图5-2　增长-份额矩阵：联邦快递

基于这个分析，按照波士顿矩阵规则，可以把该公司各部门划分为图5-2所示的类别。

■例5-4　BCG分析：国际商业机器公司

在静态梳理了联邦快递部门的例子后，现在，让我们来看看如何制定真正为股东创造价值的业务单元战略。在蓝筹股公司里，就如何图5-2　增长-份额矩阵：联邦快递

基于这个分析，按照波士顿矩阵规则，可以把该公司各部门划分为图5-2所示的类别。

■例5-4　BCG分析：国际商业机器公司

在静态梳理了联邦快递部门的例子后，现在，让我们来看看如何制定真正为股东创造价值的业务单元战略。在蓝筹股公司里，就如何聚焦和进一步发展有前景的业务单元，国际商业机器公司（Iteratioal Busiess Machies，IBM）可能是最经典的案例。

先让我们看看IBM 2004年四个主要业务部门利润率和销售额增长情况，如图5-3所示。

图5-3　经过调整的波士顿矩阵：重组前的IBM

在多数业务中，该公司都表现出健康的增长数据。不过，个人系统业务明显没为公司贡献可观的利润，而且，成长数据和预期前景都是最差的，甚至，它还是四个部门中资本最密集的。因此，对IBM管理层而言，合乎逻辑的做法就是卖掉个人系统部门（主要是个人电脑和便携式产品）。所以，在2004年12月，IBM宣布把个人系统部门作价17.5亿美元，卖给了联想公司。聚焦和进一步发展有前景的业务单元，国际商业机器公司（Iteratioal Busiess Machies，IBM）可能是最经典的案例。

先让我们看看IBM 2004年四个主要业务部门利润率和销售额增长情况，如图5-3所示。

图5-3　经过调整的波士顿矩阵：重组前的IBM

在多数业务中，该公司都表现出健康的增长数据。不过，个人系统业务明显没为公司贡献可观的利润，而且，成长数据和预期前景都是最差的，甚至，它还是四个部门中资本最密集的。因此，对IBM管理层而言，合乎逻辑的做法就是卖掉个人系统部门（主要是个人电脑和便携式产品）。所以，在2004年12月，IBM宣布把个人系统部门作价17.5亿美元，卖给了联想公司。现在，聚焦于软件和服务业务，IBM有了别样的表现：呈现出了最佳的内生性发展态势，投资新产品，并购适配业务，回购数十亿美元股份——所有这些行为的结晶就是2012年展示出的更加一体化的业务组合（图5-4）。

图5-4　经过调整的BCG矩阵：重组后的IBM

现在，我们可以看到，两个最大的类别（软件和全球技术）占据了增长量的多数，以及利润率的很大一部分。只需遵循这个路径并维持这个业务组合，该公司的收入就将持续增长，更重要的是，这会使它的经营利润最大化。现在，聚焦于软件和服务业务，IBM有了别样的表现：呈现出了最佳的内生性发展态势，投资新产品，并购适配业务，回购数十亿美元股份——所有这些行为的结晶就是2012年展示出的更加一体化的业务组合（图5-4）。

图5-4　经过调整的BCG矩阵：重组后的IBM

现在，我们可以看到，两个最大的类别（软件和全球技术）占据了增长量的多数，以及利润率的很大一部分。只需遵循这个路径并维持这个业务组合，该公司的收入就将持续增长，更重要的是，这会使它的经营利润最大化。