多。在一个繁忙的城市，货币很快就转手，在农村，人们不经

常交易，货币就转得很慢。

1982年，美国的每1美元一年转6.7次。我国在1980年时

每1元转2.06次，到1991年为1.13次。所以我国的货币需求量

就比美国要多。

所以，货币流通速度的高低，与货币需求有很密切的关系。

均衡利率

货币供给最终是由中央银行决定的。在货币政策不变时，

货币供给量是一定的。

货币需求由价格、GDP、利率三种因素决定。在既定的

时点和既定的价格水平上，可以把GDP视为固定的，那么货币

需求主要由利率决定。

货币是一种存量，当供给的货币量等于需求的货币量时，

货币供求就实现了平衡。均衡利率指的就是货币供求平衡时的

利率。

所以，利率的调整使货币供求实现了平衡，央行就是通过

利率来调控宏观经济的。多。在一个繁忙的城市，货币很快就转手，在农村，人们不经

常交易，货币就转得很慢。

1982年，美国的每1美元一年转6.7次。我国在1980年时

每1元转2.06次，到1991年为1.13次。所以我国的货币需求量

就比美国要多。

所以，货币流通速度的高低，与货币需求有很密切的关系。

均衡利率

货币供给最终是由中央银行决定的。在货币政策不变时，

货币供给量是一定的。

货币需求由价格、GDP、利率三种因素决定。在既定的

时点和既定的价格水平上，可以把GDP视为固定的，那么货币

需求主要由利率决定。

货币是一种存量，当供给的货币量等于需求的货币量时，

货币供求就实现了平衡。均衡利率指的就是货币供求平衡时的

利率。

所以，利率的调整使货币供求实现了平衡，央行就是通过

利率来调控宏观经济的。基础货币

我们经常会听到这样一个名词：基础货币。什么叫基础货

币？

基础货币=通货+准备金

通货就是流通领域的货币；准备金就是要交给中央银行的

钱。放在你手里的钱都叫通货，放进中央银行的钱就变成了准

备金。

基础货币的定义是指能够派生出信用货币的货币，它主要

由央行对商业银行的再贷款形成。基础货币必须是中央银行的

货币。换句话说，基础货币就是中央银行发行的钞票。

货币乘数

理论上的货币乘数，它是法定准备金率分之一。就是说法

定准金率高，乘数就小，法定准备金率低，乘数就大。基础货币

我们经常会听到这样一个名词：基础货币。什么叫基础货

币？

基础货币=通货+准备金

通货就是流通领域的货币；准备金就是要交给中央银行的

钱。放在你手里的钱都叫通货，放进中央银行的钱就变成了准

备金。

基础货币的定义是指能够派生出信用货币的货币，它主要

由央行对商业银行的再贷款形成。基础货币必须是中央银行的

货币。换句话说，基础货币就是中央银行发行的钞票。

货币乘数

理论上的货币乘数，它是法定准备金率分之一。就是说法

定准金率高，乘数就小，法定准备金率低，乘数就大。但现实中货币乘数到底有多大呢？这取决于有多少钱进入

银行，有多少钱留在流通领域。

比如，银行贷款中有2/3以存款形式又回到银行，有1/3作

为通货流出，由居民和企业持有，那么最后的乘数大约为

2.8。

所以，现实中的货币乘数是货币量与基础货币的比率。

因为1元通货就需要1元的基础货币；但1元的活期存款不

需要1元的基础货币。如果法定准备金率是20%，你存进银行

的每1元准备金可支持5元的货币供给量。因此，基础货币被称

为强力货币。

货币乘数的大小取决于货币的定义，货币定义越广，乘数

越大。统计资料表明，美国是根据M1、M2、M3这三种货币

定义计算的货币乘数。我们看（1984—1988年的数据）当美

国中央银行基础货币变动100万美元时，M1的乘数在2.8至3之

间，M1的变动量大约300万美元；M2的乘数在11.1至11.8之

间，M2的变动量是1 100多万美元；M3的乘数在14.2至14.9

之间，M3的变动量是1 400多万美元。

如果你的钱一半在手里，一半在银行，你手里的钱不创造

货币供给的增加，放进银行就会加速信用货币的产生。如果你

把钱放在银行和保险公司，创造的货币乘数就大了。但现实中货币乘数到底有多大呢？这取决于有多少钱进入

银行，有多少钱留在流通领域。

比如，银行贷款中有2/3以存款形式又回到银行，有1/3作

为通货流出，由居民和企业持有，那么最后的乘数大约为

2.8。

所以，现实中的货币乘数是货币量与基础货币的比率。

因为1元通货就需要1元的基础货币；但1元的活期存款不

需要1元的基础货币。如果法定准备金率是20%，你存进银行

的每1元准备金可支持5元的货币供给量。因此，基础货币被称

为强力货币。

货币乘数的大小取决于货币的定义，货币定义越广，乘数

越大。统计资料表明，美国是根据M1、M2、M3这三种货币

定义计算的货币乘数。我们看（1984—1988年的数据）当美

国中央银行基础货币变动100万美元时，M1的乘数在2.8至3之

间，M1的变动量大约300万美元；M2的乘数在11.1至11.8之

间，M2的变动量是1 100多万美元；M3的乘数在14.2至14.9

之间，M3的变动量是1 400多万美元。

如果你的钱一半在手里，一半在银行，你手里的钱不创造

货币供给的增加，放进银行就会加速信用货币的产生。如果你

把钱放在银行和保险公司，创造的货币乘数就大了。美国央行是怎么控制经济的？

格林斯潘又是何许人也？美国央行是怎么控制经济的？

格林斯潘又是何许人也？第16讲

格林斯潘的故事

这一讲，我们谈谈美联储主席格林斯潘的故事，看看面对

1987年的大股灾，格林斯潘是怎样用货币手段来制止这场金

融大恐慌的。

最重要的决定

1987年10月19日是一个“黑色星期一”。这一天，美国

纽约证券交易所出现了股市大崩盘，道琼斯工业平均指数暴跌

22.62%以上，将近1/4股市的市值消失，大约有5 000亿美元

的财富在这一天蒸发了。与1929年10月28日的那次美国股市

大崩盘相比，这次的损失几乎多出了1倍。

第二天，美国的《国际先驱论坛报》刊登了一幅漫画：画

面上有一头牛倒地身亡，手持利剑的斗牛士看着突然死去的

牛，他百思不得其解：“嘿，我们这正炒得起劲，它怎么突然第16讲

格林斯潘的故事

这一讲，我们谈谈美联储主席格林斯潘的故事，看看面对

1987年的大股灾，格林斯潘是怎样用货币手段来制止这场金

融大恐慌的。

最重要的决定

1987年10月19日是一个“黑色星期一”。这一天，美国

纽约证券交易所出现了股市大崩盘，道琼斯工业平均指数暴跌

22.62%以上，将近1/4股市的市值消失，大约有5 000亿美元

的财富在这一天蒸发了。与1929年10月28日的那次美国股市

大崩盘相比，这次的损失几乎多出了1倍。

第二天，美国的《国际先驱论坛报》刊登了一幅漫画：画

面上有一头牛倒地身亡，手持利剑的斗牛士看着突然死去的

牛，他百思不得其解：“嘿，我们这正炒得起劲，它怎么突然